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美銀:Fed賣權面臨考驗並失敗 恐是市場最大風險

MoneyDJ新聞 2022-10-05 12:12:13 記者 郭妍希 報導

英格蘭銀行(BoE)一週之前或許透過激進的長債收購策略暫時穩住英國公債市場,但美國銀行(Bank of America)警告,對BoE及其他央行來說,緊急狀況尚未解除。

MarketWatch 4日報導,美銀證券衍生性金融商品分析師Benjamin Bowler發表研究報告指出,聯準會(Fed)等各國央行快速升息,貨幣政策的激進程度為超過40年來之最,對高度槓桿的金融系統投下震撼彈。

Bowler直指,BoE出售英國公債的計畫急剎、被迫反手收購長債,以免退休基金破產,提醒投資人金融系統藏有「未知的不確定因素」(unknown unknown),這會迫使市場反應更大的左尾風險(left tail risk,指發生的機率非常小,一旦發生將造成嚴重損失的事件)。

Bowler認為,Fed也可能面臨究竟要對抗通膨或穩住金融市場的兩難。他說,標準普爾500指數、富時100指數上週雙雙下探數年低點,意味著央行信用已受損,「Fed賣權」(Fed put,指Fed會在股市大跌時出手救市)面臨考驗且以失敗收場,將是市場最大的風險。

Bowler表示,BoE收購長債跟他們對抗通膨的計畫背道而馳,央行賣權每受一次測試,安撫市場的效果就愈小。若BoE賣權最終失敗,風險恐等同2008年的貝爾斯登(Bear Stearns)時刻,這會導致投資人進一步質疑央行在高通膨年代提供保護的能力。他並說,倘若Fed面臨類似難題且失敗了,就會是雷曼時刻。

MSCI投資組合管理研究長Andy Sparks也警告,市場可能面臨嚴重且突發的錯置(dislocation)情況,歷史顯示這通常跟衍生性金融商品有關,流動性、槓桿是其他變數。他說,由於過去一年來股債價格強烈正相關,房地產、現金是扮演緩衝角色的可能選項。

英國新任財政大臣Kwasi Kwarteng最近宣布的減稅計畫幾乎找不到資金來源,未來勢必得發行更多英國公債,這引爆匯市與債市大動盪,迫使BoE在9月28日宣布收購長債計畫。減稅、購債跟BoE升息打壓通膨的目標完全背道而馳。

BoE強調,購債行動目的不是壓低長天期公債的借貸成本,而是想藉此爭取時間,阻止退休基金被迫出售英國公債、滿足債權人現金需求的惡性循環。英國金融時報報導,倫敦一名資深銀行家表示,「今早我原本擔憂,這恐怕是終結一切的開端。」他說,9月28日早上英國長天期公債已完全找不到買家。「這雖不是雷曼時刻,但已相當接近。」
(圖片來源:Shutterstock)

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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