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馬稠後卡卡/飼料Q3恐虧,大成H2獲利仍拚年增

MoneyDJ新聞 2022-08-29 09:53:06 記者 邱建齊 報導

農畜牧食品龍頭大成(1210)第二季EPS 0.64元雖低於第一季的0.69元、但優於去(2021)年同期的0.51元,上半年1.33元、低於去年同期的1.52元。大成表示,第二季原料成本受烏俄戰爭影響不大、第三季則將開始反應;法人指出,大成飼料在第三季面臨高成本但售價反而不易再反應、恐陷虧損,加上剛投入營運的馬稠後食品加工廠(見圖,法說資料)部分自動化有問題影響流程而未達到減少人工使用,預估今年下半年營運表現難優於上半年,但因去年下半年是受三級警戒影響最大時間點,加上目前肉價仍守穩在高檔,估今年下半年EPS仍將優於去年同期的0.8元。

大成第二季合併營收270.84億元、年減0.1%;營業毛利27.93億元、年增13%,毛利率10.31%、年增1.2個百分點;營業利益7.50億元、年增68%,營益率2.77%、年增1.13個百分點;稅前淨利8.10億元、年增54%,歸屬母公司稅後淨利5.18億元、年增30%,EPS 0.64元、優於去年同期的0.51元。

大成表示,烏俄戰爭於2月24日開打,台灣業界庫存普遍為1~3個月,影響成本係數的時間應該在6月才慢慢開始反應,所以烏俄戰爭對第二季原料成本影響不大;戰爭反而有好處是市場看到期貨一直漲,相對較有利對末端反應飼料售價,除了外在因素如政府為穩定物價請業者喝咖啡,整體成本上去不多、售價則有辦法做一定程度反應,即使剛運轉的馬稠後食品加工廠碰到自動化不順的問題,今年第二季營收跟去年同期差不多,但毛利表現比去年同期還優異。

大成指出,收入尤其食糧這塊,原物料上漲會比較容易去反應在飼料,除了最近已反應到一定程度,在農民飼養利潤從正漸漸轉負的時候要再往上漲的難度增加;除了碰到這種比較極限的情況下而比較沒辦法反應售價,通常售價滿容易去反應原料上漲,因此對營收波動不會太過關注。

但因第三季面臨庫存成本上漲加上售價反應不易,法人估計大成第三季飼料事業恐陷虧損,雖然今年以來已數度調漲飼料售價,但農產品期貨價格下來速度太快,快到之前漲的都還沒法完全向客戶把錢收回來,變成前面所調漲的會產生遞延效果,需繼續優惠給客戶更長天期,在高價成本環境下持續採用現有飼料售價,基本上難有明顯獲利。

大成投資24億元的嘉義馬稠後食品廠是國內規模最大的單一食品加工廠,已於今年正式投產營運,公司原先預估可望在下半年看到對報表有較顯著貢獻。不過大成指出,現在有1個滿重要的設備出問題,日本供應商也承認是其疏忽,已派技術人員來台修復生產線,目前生產仍使用滿高比例人工,但待機器設備完全改善後,能讓產量增加多快目前未有具體評估,且修復估計恐需幾個月,今年生產大致只能微幅改善,希望最快應該明年上半年生產線可以順利,在比較高度自動化情況下,食品加工這塊才有辦法獲利。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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