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【美股研究報告】Visa搭乘消費增溫及金融科技順風車,全年展望樂觀

【美股研究報告】Visa搭乘消費增溫及金融科技順風車,全年展望樂觀

圖/Shutterstock

Visa有四大營收來源,客戶激勵獎金為營收減項

Visa主要營收項目包括服務收入、資料處理收入、跨國交易收入及其他收入,而比較特別的是客戶激勵獎金(Client incentives),為營收減項,以上總和便是營收淨額:

  • 服務收入:Visa根據交易金額向收單行及發卡行收取服務費,比例依卡片種類及等級而不同。
  • 資料處理收入:由於Visa會處理發卡行及收單行之間的授權、清算及結算,Visa會依據交易筆數(Processed Transactions)收取資料處理費。
  • 跨國交易收入:持卡人至發卡行所屬國以外的國家消費時,Visa根據交易金額收取之手續費。
  • 其他收入:銀行使用Visa品牌之授權費,諮詢服務以及客戶解決方案等增值服務。
  • 客戶激勵獎金:VISA付給銀行經銷Visa產品的激勵獎金,以提高持卡人消費金額及筆數。

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Visa FY22Q2財報亮眼,跨國交易收入年增近5成

Visa FY22Q2營收71.9億美元(QoQ +1.8%/YoY +25.5%),縱使客戶激勵獎金提升超過2成,跨國交易收入扮演關鍵營運動能,在基期低及各國陸續解除邊境管制下,年成長大增48.4%,變種病毒對消費者旅遊的衝擊已明顯降低。FY22Q2營業費用雖包含6000萬Visa終止位於俄羅斯的子公司及俄烏兩地的Visa員工的補助費用,不過影響輕微,營業利益48.0億美元(QoQ +0.5%/YoY +34.1%)。業外部分,Visa認列1.27億美元股權投資虧損,但稅後淨利36.4億美元(QoQ -7.9%/YoY +20.5%)及稀釋後EPS 1.70美元仍優於市場預期。 另一方面,通膨、供應鏈問題及俄烏戰爭對Visa的營運也影響不大,交易筆數及支付總額也分別年增19.0%及17.1%,跨境交易總額相較FY2019年成長112%,其中旅遊相關活動相對於FY2019年已回溫82%,比FY22Q1回溫幅度增加5個百分點,尤其在美國,旅遊、零售、食品醫藥、餐飲速食甚至燃油都有明顯復甦。整體財報表現良好且優於市場共識下,激勵財報公佈後隔日(4/27)股價逆勢大漲6.47%。

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資料來源:CMoney

資料來源:CMoney

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Visa受惠P2P潛在機會及消費動能增溫,抵銷終止俄羅斯業務衝擊

展望FY22Q3,由於俄羅斯在Visa Direct為第二大市場,FY2021交易筆數佔比達17%,因此Visa在2022年3月起終止俄羅斯的金流服務勢必對營收產生影響。不過,Visa可以透過俄羅斯境內P2P(Peer to Peer, 個人對個人的借貸)的龐大潛在市場抵銷部分衝擊,預估營收淨額年增率僅小幅修正3個百分點(YoY +17.6% → +14.6%)。 另外,根據牛津大學編制的疫情控管指數(如下圖)顯示,歐美管制情況都有降低,此指數中包括限制國際移動及海外旅遊部分,預期在控管程度下降趨勢下,娛樂、旅遊需求將只增不減。另外,我們可以從蘋果移動趨勢(Apple Mobility Trends)及Google人流趨勢搭乘大眾運輸的圖表發現,2022年初以來皆有明顯的上升,預期也將為消費活動提供動能。預估Visa FY22Q3營收70.2億美元(QoQ -2.3%/YoY +14.6%),營業利益47.1億美元(QoQ -1.9%/YoY +15.9%),稅後淨利36.7億美元(QoQ +0.8%/YoY +42.7%),稀釋後EPS為1.72美元。

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資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方

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