請更新您的瀏覽器

您使用的瀏覽器版本較舊,已不再受支援。建議您更新瀏覽器版本,以獲得最佳使用體驗。

財報數據太驚人 淨利率狠甩超跑法拉利 東哥遊艇一路飆 3大風險停聽看

▲東哥遊艇董事長闕慶承樂觀看好後市,訂單排到2024年。(圖/攝影組)

根據《財訊》報導,東哥遊艇上半年每股大賺10.55元,股價因此飆漲成為熱門新妖股;然而,不尋常的毛利率、高於同業的市值、以及超高券資比,也隱含股價的風險。

文/尚清林

《財訊》報導指出,第2季交出超亮眼成績單的東哥遊艇,上半年大賺9.28億元,每股盈餘達10.55元,股價立刻升空衝破300元大關,並曾在短短6個交易日內最高上漲58%,成為市場熱門討論的新妖股。

頂級遊艇品牌 淨利才5%

對於東哥後市仍抱著樂觀的法人認為,遊艇屬於金字塔頂端消費行為,較不受到通膨疑慮影響。按照東哥遊艇生產訂單已經排到2024年,以目前第2季毛利率衝上44.9%的歷史新高來看,今年要賺兩個資本額應該不是太大問題,股價大漲至今,本益比仍在合理範圍。

但是,「遊艇有這麼好賺嗎?放眼全球都從未見過。」這是保守法人疑慮的所在。《財訊》分析,攤開奢華品牌比較,超跑品牌法拉利淨利率才20%,在香港上市的義大利頂級遊艇品牌法拉帝(Ferretti SpA)上半年的淨利率只有5%,而東哥上半年的淨利率卻來到32%,實在耐人尋味。

面對市場多空分歧的看法,本刊也從應收帳款數字、市值規模及籌碼面,分析投資人追高時的風險。

關鍵1:應收帳款、毛利率暴增,合理嗎?

根據《財訊》報導,法人直言,東哥遊艇毛利率44.9%,已經可以和IC設計公司一較高低了,實在是不可思議。因為東哥畢竟屬於製造業,主要是提供遊艇接單、製造到終端的銷售,一條龍式的服務,在過往都不曾擁有這麼高的毛利率;過去毛利率幾乎都是兩成餘,去年提升到35.1%,今年度瞬間又跳增起來,讓人以為東哥從製造業轉成服務業了。

一向被視作勞力密集的造船產業,真的有這麼好康嗎?以拿下國艦國造的龍德造船觀察,上半年營收衝上17.82億元,即使成長51%,但毛利率也僅14.8%,由此比較,不難看出東哥遊艇的過人之處。

《財訊》報導指出,若要觀察東哥遊艇財報與其他造船業的不同之處,截至第2季底止,東哥的應收帳款為12.3億元,比起去年底增加6.2億元之多,遠高於其他造船同業,讓人擔憂未來收款的情況。

對此東哥則回應,當前應收帳款周轉次數為1.6次,和過去沒有太大差異,也比同業周轉次數高出許多,意味著收款效率仍在合理範圍。

關鍵2:市值超越法拉帝豪華遊艇?

法人提醒,在追捧東哥遊艇之前,不妨看一下今年3月才剛到香港掛牌上市的法拉帝。這家全球前3大豪華遊艇製造廠商,上市後股價波動度不大,目前為20港元左右,市值約當260億台幣。相較之下,東哥遊艇不管在市場規模、品牌知名度而言,都不如法拉帝,但這一次東哥收盤價最高衝上322.5元,市值來到280億元,超越法拉帝,是否市場瘋過頭,值得留意。

《財訊》報導指出,「全世界的造船產業都沒有太大的漲勢,更別說奢華品牌表現平靜。」萬寶投顧分析師張文赫指出,當前大環境下,就只有東哥遊艇一家獨強,實在要懂得居高思危。

籌碼大作戰 演出軋空風暴

關鍵3:券資比飆升,軋空助漲。

法人直言,這一次東哥遊艇能夠一路飆漲,背後的主因可能來自於籌碼面上的「軋空」,因為有太多投資人不認同東哥遊艇,進而在市場上放空,沒想到醞釀成為一次軋空的完美風暴。

「鬼月時刻,妖股出籠。」摩爾投顧分析師蔡正華幽默說到,前一陣子小鬼當道,東哥遊艇、倫飛、金橋、揚明光、材料-KY會一直飆漲,不是因為基本面有多漂亮,其實共通點之一就是券資比衝得太高,演變成軋空行情。

《財訊》分析,目前,東哥遊艇的券資比來到52%,排名高居台股第13名,融券餘額張數為700餘張,借券賣出餘額張數為652張。在當前處在分盤交易下,每日成交量不到1000張,又大戶持股來到87%,籌碼都集中在大戶手上了,股價形成易漲難跌的態勢,行情恐怕要等到空單都回補之後,才可能告一段落。…(本文出自《財訊》雙週刊667期)

查看原始文章