作者 : 林信男
圖片 : shutterstock
美國聯準會（Fed）將於台灣時間9月22日凌晨，公布9月利率決議。市場預期，由於美國8月消費者物價指數（CPI），漲勢未明顯趨緩，為抑制居高不下的通膨，Fed將升息3碼（0.75個百分點），野村證券甚至出具報告，稱Fed可能會一口氣升息4碼（1個百分點）。
俄烏戰爭導致能源價格飆漲，成了各國通膨攀升的主因之一。值得注意的是，即使近期西德州原油價格，已較8月高點，下跌近17%，通膨率卻未大幅下降；以美國8月CPI為例，年增率達8.3%，在扣除波動較大的食品、能源等項目後，核心CPI年增幅為6.3%，兩者皆高於市場預期（8.1%和6.1%）。
上述「油價走跌、通膨不降」的原因在於，房租、食品、醫療費用的上漲，並未因油價下滑而被抵銷；此外，基於對通膨的預期心理，人們普遍認為，物價會繼續走揚，因此勞工會要求提高薪資，若企業擔心缺工，答應替員工加薪，就會把這些成本，轉嫁到商品售價上，讓通膨變得更難控制。
就算經濟「軟著陸」 股市仍可能面臨痛苦
諮詢機構Bleakley Advisory Group首席投資長布克瓦爾（Peter Boockvar），在接受CNBC採訪時直言，華爾街正面臨一個痛苦的事實，通膨並未放緩，因此Fed的貨幣政策不會轉向。
對於野村證券預估，Fed可能升息4碼一事，布克瓦爾認為，應不至於；但，在Fed持續升息的情況下，投資人將不得不面對財富縮水、獲利下滑等結果。
至截稿前，由芝商所FedWatch Tool數據可得知，市場預估，Fed本次升息3碼的可能性為82%，升息4碼的可能性是18%。
▲市場預估，Fed本次升息3碼的可能性逾8成。（圖：翻攝自CME Group官網）
無論最終升息結果是3碼或4碼，Fed都處在一個左右為難的窘境，升息過猛，恐衝擊經濟；升不夠，又難以抑制通膨。就算經濟得以「軟著陸」，許多投資人依舊擔心，股市將遭逢更長時間的痛苦。
法國巴黎銀行全球首席經濟學家史佩蘭薩（Luigi Speranza）強調，包括Fed、歐洲央行（ECB）等主要央行，在因應通膨方面，還有許多工作得做，對經濟衰退的擔憂，成了風險資產走軟的背景，全球經濟前景，仍充滿不確定性。
房價短期內難降 美國房市出現疲弱跡象
另一方面，道富（State Street）全球宏觀策略師羅赫（Marvin Loh）分析，美國8月居住成本年增6.2%，為1991年以來最大增幅，是當月CPI高於預期的主因，估計Fed必須使居住成本下降0.5個百分點，才有機會讓通膨降至目標區間內。
RSM US首席經濟學家布魯蘇拉斯（Joe Brusuelas）認為，房價屬於難在短期內緩解的通膨類型，而這正是Fed必須在9月會議中，透過升息3碼，展現抗通膨決心的原因。
在此同時，美國房市已出現疲弱跡象，截至7月，該國成屋銷售連續第6個月下滑，在建築成本高漲的情況下，許多原本有意購屋的潛在買家，開始重新考慮或打消念頭，導致「升息重創房市」的擔憂情緒，隨之升溫。
整體而言，除非CPI能在未來幾個月內，大幅下降，否則，Fed恐難在短期內，放緩升息步調。正如Fed主席鮑爾所言，貨幣政策將視經濟數據而定，而現階段，絕大部分數據，似乎都指向「繼續升息、利率水準將維持在相對高檔」的方向。
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