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理財

【中國】Q4 GDP 僅2.9%,留意解封後復甦進度

MacroMicro 財經M平方

更新於 2023年01月17日23:16 • 發布於 2023年01月17日23:16

重點整理

  • 中國 Q4 GDP 年增 2.9%(前 3.9%),在商品房銷售、地產投資和社零消費的拖累下,2022 全年 GDP 增速僅 3%,僅基建於去年為「投資」和「工業生產」帶來支撐。

  • 中國 12 月社零消費年減 -1.8%(前 -5.9%),汽車銷售增速翻正至 4.6%(前 -4.2%),為本次社零跌幅縮小的主要原因。餐飲收入和商品零售在疫情前景未明下,維持負增速,前者更滑落至 -14.1%(前 -8.4%)。

  • 中國 1-12 月固定投資年增 5.1%(前 5.3%),國企民企投資意願持續分化,增速分別為 10.1%(前 10.2%)、0.9%(前 1.1%),地產投資也未見明顯落底信號,基建投資增速持平於 8.9%(前 8.7%),仍為主要支撐項目。

  • 中國 12 月工業增加值年增 1.3%(前 2.2%),外需疲弱疊加汽車補貼效果消退下,半導體、汽車產量持續滑落;粗鋼、鋼材、水泥產量增速大幅降至 -9.8%(前 7.3%)、-2.6%(前 7.1%)、-12.3%(前 -4.7%),顯示基建對工業的拉動效果有所遞減。

MM 研究員

中國去年全年 GDP 增長未達 5.5% 目標,在排除 2020 年疫情因素後,更是創下 1976 年來新低。然而,伴隨去年下半年政府接連推出的托底政策,以及 12 月國內清零管制的鬆綁,許多制約經濟發展的因素正逐步消失。

當前國內驟升的病例仍在壓抑消費動能,但 12 月底以來,相關線下消費已出現修復跡象,顯示居民消費意願因解封後正在逐步回升,雖然距離疫情前仍有一段距離,社零消費 或將於今年 Q1-Q2 間出現回暖信號。

基建於去年下半年成為投資增速的少數支撐項,地產投資在疲弱的商品房銷售下仍有待修復,1-12 月增速年減 -10%(前 -9.8)。然而,隨著去年保交樓、地產三支箭、人行降准等一系列政策的逐步發酵,可留意地產企業的投資以及居民買房意願有望在今年回升。

工業生產在去庫存壓力、海外需求疲弱、購車補貼效果降溫等多因素下表現不佳,此前基建對相關工業品的拉動也出現放緩。然而,隨著產業升級規劃推進、經濟工作會議對擴大消費和有效投資的政策定調,可逐步觀察能否為 2023 下半年的製造業投資和工業生產,帶來上行動能。

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