【台股研究報告】緯穎(6669)單日爆量3,542張，法人聯袂看好的原因為何？

圖/Meta

緯穎(6669)單日爆量3,542張，法人聯袂看好的原因為何？

緯穎近一週股價大漲約13%，尤其上週五(10/28)單日爆大量3,542張，外資大買727張，連7日買超，投信則買超382張，主要利多為大客戶Meta公布財報，儘管財務表現低於市場預期，使其股價盤後大跌，然而Meta在電話會議中，重申將加大對於AI、資料中心、元宇宙的投資，其揭露第三季的資本支出更是高達95.2億美元，季增26%，年增109%，比原先市場預期高出18%，在資本支出上修的情況下，有利於緯穎的伺服器出貨表現。以下將更新緯穎兩大客戶Meta、Microsoft近日針對未來資本支出的展望，及其對緯穎的營運影響。

Meta 2023年資本支出預計高達340~390億美元，遠高於市場預期

臉書自去年改名Meta後，便持續加大AI以及虛擬實境(Reality Labs)的投資，然而Meta近日公布Reality Labs的單季營收僅2.85億美元，主因VR 頭戴式裝置Quest 2的銷量下滑，加上管理及研發費用大增24%至40億美元，使Reality Labs運營虧損37億美元。當前Reality Labs面臨虧損之際，Meta仍堅持擴大AI基礎設施，並加快對Reality Labs的投資步伐，主因Meta近年廣告收益在同業競爭加大下持續走緩，目前正積極找尋下一個引領公司成長的新引擎。

Meta在會中表示，2023年將加大布局下一代Quest，同時擴大數據中心的投資，預計2022 年的資本支出落在320~330億美元之間，遠高於先前計畫的300~340億美元。在數據中心、伺服器等基礎設施的推動下，2023年預計資本支出更高達340~390億美元，遠高於市場預期。

Microsoft看好企業長期轉向雲端的趨勢，未來一季資本支出維持擴張

儘管受PC市場需求放緩的影響，Microsoft最新一季的財務表現低於預期，然而Azure及其他雲服務收入分別年成長35%、42%，略低於公司原預期約1個百分點，對此公司認為僅是暫時性的放緩，同時強調Azure長期在企業端具有優勢，看好未來企業續約，將持續推動Azure和Microsoft 365長期合約的成長性。

Microsoft第三季的資本支出為66億美元，看好企業長期轉向雲端的趨勢，將繼續加大伺服器的投資，未來一季資本支出將維持擴張。

緯穎兩大客戶Meta、Microsoft營收比重合計高達90%

緯穎主要採取ODM直接銷售給雲端客戶的策略，受惠雲端服務大廠如Amazon、Google、Meta為降低建置成本，多繞過伺服器品牌商，直接採購白牌伺服器，緯穎近5年營收年複合成長率(CAGR)高達22.5%。目前緯穎兩大客戶Meta、Microsoft的營收比重合計高達90%，其中Meta約56%、Microsoft 36%、其他9%，近年也陸續打入二線客戶，且隨著Amazon新專案開始量產，未來成長動能將延續。

緯穎兩大客戶維持強勁資本支出，2023年營運展望樂觀

緯穎9月營收高達314.8億元，月增19.4%、年增88%，創歷史次高表現，綜合其兩大客戶近日均對資本支出的展望維持正向，預期緯穎未來的訂單將維持擴張，並隨著伺服器新平台AMD Epyc Genoa、Intel Eagle Stream分別於2022第四季、2023年第一季放量，營運持續向上。

儘管近期美國持續加大對中國限制HPC相關應用，對緯穎的影響微乎其微，主因其客戶組成以北美雲端大廠為主，加上近年持續降低中國產能比重，目前約65%組裝產能位於墨西哥、捷克25%、中國10%，並持續提高自有產能，目前主機板在台灣均為自有產能，墨西哥則高達65~70%，中國則約40%，未來將持續投入2,600、3,400萬美元擴充墨西哥、馬來西亞的自有產能，長期計畫將自有產能提升5~6倍。2023年在5G、HPC、AI的趨勢下，緯穎將受惠客戶的資本支出維持擴張的趨勢，市場預估緯穎2022年EPS 73.03元、2023年EPS 81.78元，本益比約8.8倍，隨著近日大客戶釋出強勁的資本支出後，有利於緩解市場先前對於伺服器需求下修的擔憂，緯穎後市表現值得留意。