4 大利多拉抬聯發科營運表現,小摩給予 750 元目標價

科技新報 更新於 07月09日12:07 • 發布於 07月09日12:00

近期受到投資人高度關注的 IC 設計大廠聯發科,外資認為因為有 4 大利多,包括下半年華為、OPPO、vivo、小米 5G 處理器下單將更積極、2021 年上半年聯發科預計將能打入華為新旗艦機款手機、遊戲機熱賣和 Google 開發 AI 專用晶片以推升非手機業務、以及轉投資的星宸科技、唯捷創芯(Vanchip)有機會掛牌中國 A 股的情況下,使得聯發科也具有業外收益題材。綜合以上利多因素,聯發科有機會挑戰 3G 升級的 18 倍高本益比,因此推升聯發科的目標價達到每股新台幣 750 元。

根據摩根大通 (JPMorgan,小摩) 在最新研究報告中指出,在當前 5G 的需求增加情況下,聯發科在第 3 季包括天璣 600 系列、800 系列等 5G 處理器的買氣提升,預估單季營收將比第 2 季成長 17%,全年出貨的 5G 處理器達到 4,500 萬顆。而且,隨著 PS5 等遊戲機推出,以及 Google AI 晶片放量,非手機處理器業務也將逐步成長。

展望 2021 年,聯發科預計有更大的成長性。其中,包括 5G 處理器出貨量預計可達到 1.84 億顆,而且處理器出貨單價在缺少華為海思的競爭下,未來跌幅也有限。另外,隨華為海思的處理器逐漸使用完畢,這將使得聯發科受惠去美化政策下,可拿下多數華為的處理器訂單,未來成為中國 5G 晶片的最大供應商,領先競爭對手高通、展訊。

另外,小摩還預估,聯發科 2021 年在非華為的中國手機品牌,將可拿下四到五成市占率,而且含括入門到高階等全部的產品線,使得聯發科 2021 年的營收將可提升到達 36%。而在研發成本方面,因為聯發科提升了包括特殊專用晶片和網通晶片的開發,這使得 2021 年毛利提升將不會像營收那麼大,但也有 16% 左右幅度。如換算成每股 EPS 的表現,聯發科有機會挑戰有史以來最佳的新台幣 35 元表現。

而在預估聯發科樂觀營運狀況下,唯一風險是台積電一旦取得針對華為的特殊供貨許可,則成長性可能會有所打折。不過,因為在非華為品牌的發展潛力仍舊優異。因此,在對聯發科 2020 年到 2022 年的 3 年間,每年的每股 EPS 預測可達到 20.3 元、35.7 元、39.2 元的水準,也推升聯發科的目標價來到每股新台幣 750 元的價位。

(首圖來源:聯發科提供)

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