一、 7 月 FOMC 升息一碼、強調依照經濟數據行動
本次會議聯準會票委全員同意升息 1 碼至 5.25 ~ 5.50% 區間，聲明稿幾乎完全與 6 月一致，僅小幅修改利率指引段落的措辭，強調未來仍將評估更多信息及其對貨幣政策的影響。我們摘要三大重點如下：
經濟與通膨看法：美國經濟以穩健速度擴張
經濟部分，本次聲明稿強調近期數據顯示美國經濟活動一直以溫和的速度擴張，失業率保持低位、新增就業人數穩健增加（robust pace）的論述均未有改變。而美國銀行事件段落也未有變更，仍維持影響程度具有不確定性，以及委員依舊（remains）高度關注通膨風險的論述。
利率前瞻指引：強調依照經濟數據行動
利率前瞻指引段落，自 5 月首度刪除預計一些額外緊縮（some additional）以達到貨幣政策至足夠限制性利率的論述，以及 6 月會議新增暫停升息主要目的是為了讓委員能評估更多信息及其對貨幣政策的影響，本次 7 月會議僅修改維持利率不變的措辭，除了重申 5 月已經達到限制性利率區間的前瞻指引不變外，沿用 6 月委員將評估更多信息及其對貨幣政策影響的論述，持續強調將依照經濟數據行動。
貨幣政策敘述：縮表持續進行，維持控制通膨的強力承諾
聯準會票委全員通過維持利率不變，將基準利率保持在 5.25 ~ 5.50% 區間，並會繼續減少聯準會持有的美國國債、機構債以及 MBS，如去年 5 月聲明發佈《聯準會縮減資產負債表規模計畫》中所述，維持強力承諾（strongly committed）使通膨回落至 2% 目標的論述。
二、每月縮表計畫不變，ON RRP 下半年仍有望提供緩衝
更新最新縮表進度，7 月會議聯準會維持 950 億 / 月（600 億美債、 350 億 MBS）縮表速度，聯準會持有美債、 MBS 金額也分別自高峰 5.77 兆、 2.74 兆，下降至 5.08 兆、 2.54 兆，帶動最新資產負債表規模回落至 8.27 兆，創下 3 月銀行危機以來低點，反映聯準會持續收回資金的態度尚未有變化。
所幸我們可以觀察到美國債務上限通過、財政部 6 ~ 7 月開始進行大量發債後，6 月初至今 ON RRP 下降幅度約 4400 億，相當於 TGA 帳戶增加的 4500 億，顯示市場被吸收的流動性，完全由貨幣市場存在 ON RRP 的資金承擔，而這也是聯準會實施縮表時，強調主要希望收回得市場資金來源。從 8 ~ 12 月國庫券及美債到期量來看，多數月份美債到期均未達到縮表每月不再投資金額上限的 600 億，配合升息接近尾聲，預計貨幣市場資金進入市場的意願將持續增加、 ON RRP 有望在年內持續抵銷縮表影響。
若想更了解 TGA 與 ONRRP 關聯，閱讀：【關鍵圖表】從聯準會負債端看 TGA 如何影響美元流動性
