【研究報告】華通(2313)結論與建議
華通上半年雖受到通膨、烏俄戰爭等影響，但營運表現優異，累計前五個月營收279.13億元、年增26.98%，主要受惠於高階HDI板拉貨動能強勁。而華通22Q2的擴產計畫也順利進行，將為下半年營運挹注新的動能。低軌衛星方面高速成長，訂單能見度已達2024年。技術面而言，華通股價表現遠優於大盤，近期雖隨大盤下跌回檔，但仍守在支撐線以上，後續待大盤回穩，有望隨著題材發酵而強勢反彈。綜上所述，我們預估華通2022年EPS為6.22元，考量產業前景樂觀，且股價支撐強勁，本益比有望往10倍靠攏，投資建議為買進。
華通(2313)為全球HDI板龍頭，衛星產業市占第一
華通為台灣PCB廠，2021年營收達630.54億元，排PCB產業全球第五名。主要產品為HDI板，產值為全球第一，且技術領先同行。其餘產品包含傳統PCB、軟板和軟硬結合板等。公司近年來積極布局低軌衛星產業，為目前該產業市佔第一。2021年下游應用占比為:手機33%、PC 28%、SMT 22%、消費性電子12%、衛星3%、網通2%。如果用PCB種類來區分，則為HDI 45%、SMT 22%、軟板15%、傳統硬板9%、軟硬結合板9%。主要客戶包含Apple、Microsoft、Amazon、華為、三星等。公司生產基地包含位於台灣的蘆竹廠、大園廠，位於中國的惠州廠、蘇州廠、重慶廠。
華通積極布局低軌衛星產業，下半年迎美系大廠旺季
華通累計前五月營收279.13億元，年增26.98%，表現優異，主要受惠於高階HDI拉貨動能維持強勁，美系大廠銷貨順利。而華通在22Q2新擴產的重慶二廠產能也順利開出，中高階HDI產能持續維持滿載，下半年營運樂觀看待。公司在股東會時也表示，華通布局低軌衛星產業成果開始顯現，目前天上近三千顆衛星和地面上數十萬台所使用的PCB版皆被華通所包攬，而低軌衛星產業也正高速發展中，訂單能見度已達2024年，後市可期。除此之外，下半年也是美系大廠旺季，將聚焦於新款手機、兩款新的高階筆電和三款平板，公司也表示未受到終端消費疲弱影響，目前備貨正常。整體而言，我們預估華通2022年EPS達6.22元，再創歷史新高表現。
大盤重挫，華通股價仍未破底，支撐強勁
資料來源:CMoney
華通股價近半年走區間震盪盤，支撐價位在40.6元，近半年回測過多次皆成功守住此價位，顯現支撐強勁。近半年大盤已重挫23.7%，但同期華通僅小幅回檔2.3%，表現遠優於大盤，且觀察近期加權指數不斷重挫破底，華通仍守在支撐線以上，顯現華通受到資金青睞。除此之外，近半年來多次的價漲量增、價跌量縮也為多頭格局的標準型態，然受到大盤不佳，聯準會升息、縮表等因素，使華通股價於區間持續盤整震盪，我們預期若華通成功守住支撐點位，待大盤回穩，將有望挾著低軌衛星、HDI版供不應求題材，走出大段的上升趨勢。
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