【台股研究報告】景碩(3189)股價超跌，基本面持續強勁

【台股研究報告】景碩(3189)結論與建議

景碩22Q2營收114.53億元，再創單季歷史新高表現，表現高於市場預期，主要受惠於ABF載板需求維持強勁、BT載板穩定成長以及子公司晶碩營收成長。展望下半年，即使市場雜音不斷，公司表示ABF訂單並未有調整，且依舊維持每一季皆漲價的態勢，整體營運展望樂觀。技術面而言，股價修正已達滿足點，股價已於支撐線附近盤整，底部已初步成形。綜上所述，CMoney預估景碩2022年EPS達15.82元，考量產業趨勢向上，且股價修正已深，本益比有望朝11倍靠攏，投資建議為逢低買進。

景碩為台灣ABF三雄之一

景碩為國內ABF三雄之一(另兩家為欣興(3037)、南電(8046))，ABF產能排國內第三。22Q1的產品組合為IC載板80%(其中BT載板45%、ABF載板35%)、傳統PCB約5%、隱形眼鏡15%。其中IC載板的應用包括為手機37%、GPU 15%、基地台13%、消費性產品 13%、網通類產品2%，生產基地目前在台灣有清華廠、新豐廠和石磊廠，以及中國蘇州的兩座廠房。主要客戶包括Apple、AMD、Nvidia等。

景碩22Q2不畏市場雜音，表現優異

景碩22Q2營收累計達114.53億元、季增14.4%、年增31.3%，再創歷史新高表現，且連五季創營收新高，成長動能強勁，主要受惠於ABF載板新產能持續開出，且BT載板出貨穩定成長以及子公司晶碩營收成長。雖然四、五月有受到中國封城影響營運，但景碩的ABF產能在台灣，使整體營運仍然維持優異表現，且第二季ABF載板仍然有漲價，高層數的ABF板出貨佔比上升，產品組合持續優化，預期景碩第二季毛利率將表現亮眼。除此之外，長年虧損的子公司百碩也於22Q2停止營運，並預計轉型為BT載板廠，帶動整體產品組合轉佳。整體而言，CMoney預估景碩22Q2毛利率為35.8%，稅後純益18.10億元、單季EPS為4.02元。

下半年ABF載板續漲價，後市持續看好

展望下半年，雖然市場雜音不斷，但公司表示主力產品ABF訂單並未有調整，在手訂單能見度長達一年，且依舊維持每一季皆漲價的態勢，預期未來5年內需求並未改變，全年的展望與年初相同，而2023年則看好漲價10%以上。BT載板的部分，訂單能見度已達年底，且迎來下半年傳統旺季，美系大廠各產品需求仍然強勁，除此之外，汽車產業也擺脫長短料缺料問題，出貨量回歸正常，也將帶動BT載板的成長，預期BT載板全年營收成長5%。

子公司晶碩營運合乎預期，預期2022年營收年增達20%，且毛利率未來有望成長至超過50%。綜上所述，CMoney持續看好景碩未來的表現，主力產品ABF載板成長動能無虞、BT載板、子公司晶碩穩定成長，整體營運穩健發展，預估2022年營收達453.86億元，毛利率35.9%，稅後淨利為71.25億元，全年EPS達15.82元。

景碩股價修正已深，底部已初步成形

資料來源:CMoney

景碩近八個月來已修正達50%，自高點257.5一路下探至最低點124元，而此點位正是景碩前一波多頭走勢的起漲點，支撐力度強勁，景碩近兩周股價一碰到支撐線即反彈，顯現此價位有特定資金開始布局。除此之外，修正50%也是著名技術面指標斐波納奇數列的關鍵支撐點位，此價位將會有強勁的支撐不易跌破。綜上所述，預期124元為股價修正的底部，且景碩基本面維持強勁，營運展望維持樂觀，看好景碩在大盤回穩後股價率先走出強勁的反彈，本益比有望朝11倍靠攏，投資建議為逢低買進。