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【台股研究報告】景碩(3189)股價超跌,基本面持續強勁

【台股研究報告】景碩(3189)股價超跌,基本面持續強勁

【台股研究報告】景碩(3189)結論與建議

景碩22Q2營收114.53億元,再創單季歷史新高表現,表現高於市場預期,主要受惠於ABF載板需求維持強勁、BT載板穩定成長以及子公司晶碩營收成長。展望下半年,即使市場雜音不斷,公司表示ABF訂單並未有調整,且依舊維持每一季皆漲價的態勢,整體營運展望樂觀。技術面而言,股價修正已達滿足點,股價已於支撐線附近盤整,底部已初步成形。綜上所述,CMoney預估景碩2022年EPS達15.82元,考量產業趨勢向上,且股價修正已深,本益比有望朝11倍靠攏,投資建議為逢低買進。

景碩為台灣ABF三雄之一

景碩為國內ABF三雄之一(另兩家為欣興(3037)、南電(8046)),ABF產能排國內第三。22Q1的產品組合為IC載板80%(其中BT載板45%、ABF載板35%)、傳統PCB約5%、隱形眼鏡15%。其中IC載板的應用包括為手機37%、GPU 15%、基地台13%、消費性產品 13%、網通類產品2%,生產基地目前在台灣有清華廠、新豐廠和石磊廠,以及中國蘇州的兩座廠房。主要客戶包括Apple、AMD、Nvidia等。

景碩22Q2不畏市場雜音,表現優異

景碩22Q2營收累計達114.53億元、季增14.4%、年增31.3%,再創歷史新高表現,且連五季創營收新高,成長動能強勁,主要受惠於ABF載板新產能持續開出,且BT載板出貨穩定成長以及子公司晶碩營收成長。雖然四、五月有受到中國封城影響營運,但景碩的ABF產能在台灣,使整體營運仍然維持優異表現,且第二季ABF載板仍然有漲價,高層數的ABF板出貨佔比上升,產品組合持續優化,預期景碩第二季毛利率將表現亮眼。除此之外,長年虧損的子公司百碩也於22Q2停止營運,並預計轉型為BT載板廠,帶動整體產品組合轉佳。整體而言,CMoney預估景碩22Q2毛利率為35.8%,稅後純益18.10億元、單季EPS為4.02元。

下半年ABF載板續漲價,後市持續看好

展望下半年,雖然市場雜音不斷,但公司表示主力產品ABF訂單並未有調整,在手訂單能見度長達一年,且依舊維持每一季皆漲價的態勢,預期未來5年內需求並未改變,全年的展望與年初相同,而2023年則看好漲價10%以上。BT載板的部分,訂單能見度已達年底,且迎來下半年傳統旺季,美系大廠各產品需求仍然強勁,除此之外,汽車產業也擺脫長短料缺料問題,出貨量回歸正常,也將帶動BT載板的成長,預期BT載板全年營收成長5%。

子公司晶碩營運合乎預期,預期2022年營收年增達20%,且毛利率未來有望成長至超過50%。綜上所述,CMoney持續看好景碩未來的表現,主力產品ABF載板成長動能無虞、BT載板、子公司晶碩穩定成長,整體營運穩健發展,預估2022年營收達453.86億元,毛利率35.9%,稅後淨利為71.25億元,全年EPS達15.82元。

景碩股價修正已深,底部已初步成形

資料來源:CMoney

景碩近八個月來已修正達50%,自高點257.5一路下探至最低點124元,而此點位正是景碩前一波多頭走勢的起漲點,支撐力度強勁,景碩近兩周股價一碰到支撐線即反彈,顯現此價位有特定資金開始布局。除此之外,修正50%也是著名技術面指標斐波納奇數列的關鍵支撐點位,此價位將會有強勁的支撐不易跌破。綜上所述,預期124元為股價修正的底部,且景碩基本面維持強勁,營運展望維持樂觀,看好景碩在大盤回穩後股價率先走出強勁的反彈,本益比有望朝11倍靠攏,投資建議為逢低買進。

資料來源:CMoney

資料來源:CMoney

資料來源:CMoney

資料來源:CMoney

資料來源:CMoney

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