從比特幣問世以來，與區塊鏈有關的話題就從未斷過，雖說以底層的技術來看，確實有那麼點當年互聯網剛興起時的看頭，但也正如彼時「.com 之亂」一樣，眾多毫無意義的新創項目如雨後春筍般冒出，其中不乏夾雜著龐氏騙局（Ponzi scheme）、或根本不知所云的團隊，好像但凡與「區塊鏈」沾上點邊，就高了一個檔次，其實根本不然。
不論實體／數位商品，都得具備兩大要件
話說從 2021 年初，這股風潮吹到了 NFT（非同質化代幣，non-fungible token），讓在網路世界原生的創作與內容（content），可以如同實體資產一樣，被溯源和認證。
而這有什麼好處？
若以現實世界的藝術品或出版品舉例：來自畫家的原創、作家的手稿，都因為稀有性和原創性而被賦予一定的價值；隨後經商業化與規模化，無論是發行限量的「版畫」或「精裝版」、抑或是無限量的發行複製品，仍然有人會購買，但價格自然會低了許多，也多半不會有蒐藏的價值。
不少人認為，數位作品也有相似的邏輯，這也讓區塊鏈技術有了用武之地，NFT 不僅可以標記原創，還能結合智能合約，進行自動化的交易、結算、所有權分割等功能，簡單來說，就是同時具備了取得 IP 授權、第三方支付、資產證券化等效益，然後以「理想上」更有效率和更透明的方式，來串連不同的用戶（買賣雙方）。
姑且不論網路原生的數位作品，到底有沒有驗證原著的必要──這點我是抱持中立的，畢竟，普遍藏家會認真想擁有一幅《蒙娜麗莎》的真跡，因此到底有多少人會很想蒐藏「推特的第一則推文」？或是主張擁有一張所有人都可以複製和下載的 JPG 圖檔？──即便你有的是最初創作出來的那張 JPG，且獲得了作者的「認可」，但那又怎樣？
不過，爭論究竟數位藝術是不是垃圾、實體藝術是不是更有價值，或許並非重點，而是回歸到市場機制上，「基礎經濟學」（經濟學 101）就告訴我們，在自由市場上，價格是由買賣雙方經過議合（engagement）而來的，只要有需求，自然也就會出現供給。供需法則之下，價格一定會被發現，至於底層資產到底有沒有「價值」，那就見仁見智了。
本文想說的是，一件商品──不管是實體還是數位──要能被市場接受，勢必需要具備兩個基本條件，亦即：合理的價格發現（price discovery）、在二級市場（secondary market）有足夠的參與者與交易頻率。
價格發現
首先來談談價格發現，雖說這個詞較常用在期貨市場，但本質上它是在探討某一商品市場的結構、信息、行為，與風險管理的學問。
在大多數的產品與服務中，我們會根據習慣與法規進行標準化的買賣，交易者也能不斷根據所獲得的最新訊息，修正對市場的看法，也正因為有標準化合約的制度，大家都會把自己的生產製作（或取得）成本、預期利潤、對供需的走勢，進行判斷，讓最終的成交價格，可以更貼近市場上絕大部分的預期。
因此，真實的「價格」也就被發現出來了：創作者／生產者、買方／投資機構、金融單位等，都可以根據這一價格，做出適當的決策，讓市場更有效率。
區塊鏈技術可以應用的地方在於：導入標準化合約和數位交易的流程，而 NFT 可以在這樣的流程中，表彰實體事物的所有權、使用權、受益權等。
二級市場的規模
而既然談到了交易，自然就要關注某樣商品是否存在二級市場，以及在二級市場中的交易頻率，如此才能真正達到合理反映市場上大多數人的預期，避免被少數投機份子操縱價格。
套用幣圈的現象來舉例，如果一款代幣（token）──同質化／非同質化都好，經過了所謂的首次發行（一級市場）後，就再無人去接盤的話，那基本上這款代幣就「死」了，就像私募期間賣出的股票，公開上市後若沒有任何的交易量，那這支股票要不下市、要不就是擺爛放在那裡。二級市場有多少人願意參與交易，是這種「證券化」類型產品的最大重點。
這裡說的「證券化」，並非狹義地指涉 STO，而是自區塊鏈席捲新創圈以來，大抵都是在玩「類金融」的遊戲，ICO 也好、IEO 也罷，到了 NFT，雖是想打造數位世界的認證機制，但背後的商業與盈利方式，很大程度上還是得回歸傳統金融資產的操作模式：低買高賣，有下家接盤，你才能獲利出場。
也因此，實體藝術品或許還有一小部分的買家，是基於蒐藏價值而購買──在一級市場買入後，便放著當傳家寶，而其他（特別是透過拍賣行購入的作品）則大半是待價而沽，尋找下一個潛在的買主。
我如何看待 NFT 熱潮？
至於數位創作，也就是近期吵得如火如荼的 NFT，坦白說，我實在看不出有什麼蒐藏的價值，反倒是因為幣價屢創新高而影響的 crypto（加密）交易量，幫助 NFT 順勢也衝了好幾波高潮，讓更多良莠不齊的創作者紛紛投入這塊領域。當然，我們也希望經過泡沫化的洗禮後，真正有價值的作品與商業模式，會被留下來。
總結一下，現行多如牛毛的 NFT 原創作品，想要在市場上成功，勢必要經過夠多的參與者你來我往的「價格發現」，而要達到這個目的，二級市場的規模就十分重要。究竟有多少人（用戶）會願意提供／交換資訊，進而達成交易？交易的頻率又有多高？決定了 NFT 到底是個曇花一現的噱頭，還是真正具有市場價值的創新。
執行編輯：林翊婷
核稿編輯：孫雅為
【延伸閱讀】
●讓加密藝術爆紅的 NFT 又有新玩法──透過「所有權碎片化」，小資上班族也能變成「地產大亨」？
●【比特幣風雲】趨勢或騙局？一片「泡沫」聲中，比特幣為何還是飆破天價？──中韓發布禁令後，虛擬貨幣的未來
※本文由換日線授權報導，未經同意禁止轉載
