重點整理
10 月二十大會議後，經濟持續走弱下，中國政府密集出台各式通知和發言，包括對就業、民間投資的支撐、防疫政策的鬆綁等，尤其是針對最低迷的房市不斷放出利多政策，包括人行再度動用全面降準以支撐實體信貸需求，並放出債權和股權等融資措施。
隨著中國新增確診人數持續上升，29 日國務院聯防聯控的新聞發布會上仍堅持 20 條優化措施以及加強對核酸檢測機構的監管力度，但提到長期封控帶來的負面影響，顯示緩慢的放鬆政策仍會持續，僅規模與速度仍要視目前新增確診案例而定。
MM 研究員
下表為 M 平方整理 11 月以來中國的重點政策通知及發言，從 10 月月中數據我們可發現中國經濟仍深陷疫情和防疫政策的衝擊，即使在公布了 20 條優化政策後，在近期新增病例快速攀高且持續堅持清零基調下繼續衝擊經濟，政府逐步出台各項通知，包括對因疫情失業的人員發放臨時救助金、支持民間參與十四五計劃的重大建設、支持企業設備更新、擴大消費刺激等，尤其針對低迷的房地產，人行及銀保監會持續給出結構性政策，並再度降準釋放更多流動性，證監會甚至在 11/28 祭出地產融資的第三支箭，也就是對「股權融資」提出了 5 條優化措施，包括以下：
- 恢復涉房上市公司併購重組及配套融資
- 恢復上市房企和涉房上市公司在融資
- 調整完善房地產企業境外市場上市政策
- 進一步發揮 REITs 盤活房企存量資產作用
- 積極發揮私募股權投資基金作用
若要瞭解股權融資的刺激效果可從中國房企融資結構來觀察，近年中國房企的主要融資渠道來自「定金及預收款」和「個人按揭貸款」，2021 年占比大幅上升至 50%以上，可看出房企相當依賴「銷售回款」的融資來源，但今年因為房市銷售不好，導致占比再降至 50%以下，而政府想做的就是加強第二大占比（32%）的「自籌資金」（即信託、股權融資等）的支持，可看出第三支箭對房企融資的直接影響預估會比之前的政策更有效，但未必對民眾買房的信心有立即性的提振。長線來看或許中國的房地產有機會走向跟美國接近的以 REITS、股權等直接融資為主的發展模式，不同的點在這些資金大概率會是國家為主。
此外，影響房市持續低迷的原因之一就在清零政策，極端地清零甚至發生了烏魯木齊火災的悲劇，引爆罕見的白紙革命，在民眾抗爭的壓力下市場預期中國政府將有機會加快鬆綁防疫政策，因此今天的陸股除了在房市融資的利多以及對封控的預期好轉下呈現大漲，上證指數、滬深 300 和創業板分別收漲 2.31%、3.09%和 1.78%。
隨著中國新增確診人數持續上升，市場密切關注 29 日國務院聯防聯控的新聞發布會，內容多提到以下重點：包括增加老人疫苗的施打比例、要求地方不要隨意靜默管理、堅持 20 條優化措施以及加強對核酸檢測機構的監管力度，未有進一步放寬政策。
不過整體新聞發布會圍繞著優化後的 20 條防疫政策做回覆，觀察其特別提及「長期封控不僅極大影響人民群眾的正常生產生活秩序，還容易造成焦慮情緒，引發生活困難，這種情況必須予以糾偏和避免。」顯示緩慢的放鬆政策仍會持續，僅規模與速度仍要視目前新增確診案例而定。
