面對空頭市場，投資者最想知道的就是該怎麼辦才好？別怕！怪老子讓你吃顆定心丸。台股在10月13日再度重挫，台積電（2330）股價跌破400元大關、元大台灣50（0050）也掉到100元以下。債券ETF更不用說，從2020年就開始下跌，至今累積跌幅逾40%，20年期投資等級債ETF殖利率更升高到6.2%。
在空頭下，若為短線操作者，此時通常是恐慌，一直在猜測何時是谷底；而長期持有者可高興得很，因這正是千載難逢的投資好機會。不過，雖是好時機，仍要學會挑選對的投資標的，將來才會有不錯的收穫。以股票投資而言，只要選擇市值型ETF即可。這類型ETF看似簡單，就只是市值愈大的個股比重愈大，但其實這樣的配置是有堅實的理論基礎。
諾貝爾得獎人威廉．夏普在提出知名的資本資產定價模型（CAPM）中說明：「市場中每位投資者，若都是以平均報酬及標準差來挑選股票，可證明市場組合就是最有效率的組合。」簡單說，如果考慮報酬與風險，持有市場組合就是最好的投資組合，而市值型ETF就符合此論述。
對於市場，我用更親民的方式解釋，就是適者生存，唯有賺錢的企業可以存活。總市值就是股票的市場總價值，是股價乘上對外發行的股數。股價是投資者所賦予的價值，獲利愈多的股票，股價會愈高，市值才會愈大。即便股價有可能因為短線炒作而上漲，若是沒有獲利支撐必然形成泡沫。
以宏達電（2498）為例，自2001年獲利不斷成長，股價也跟著走高，2011年稅後淨利620億元達最高峰，當年4月28日股價便創下最高價1,300元；但2012年後表現每下愈況（詳見圖1），股價當然大幅下跌，今年10月13日收盤只剩下49.05元。再看台積電，不但年年獲利，成長趨勢仍相當明顯，2021年全年淨收益高達5,965億元，使得股價有支撐（詳見圖2）。
可見，市值是以獲利為支撐。表1是市值前10名的上市公司股票，建議讀者檢驗其過往營收和獲利表現，會發現每檔都是有穩定獲利的績優股！這就是市場法則，獲利若是不穩定或沒有成長，投資者就不願意用更高的價錢買入持有的。再舉生活化的例子說明，在住家或辦公室附近常會看到有新的店家加入，也總有一些店家退出。仔細觀察，留下來的店家一定獲利，且獲利大到足以支撐該區域的租金；反之，退出的店家則獲利不足。當然也有可能是商品太好了，該區域的市場已無法滿足，轉往更有商機的區域。
企業何嘗不是這樣？有獲利的公司規模愈做愈大，沒有獲利的公司規模愈縮愈小，若沒辦法引入新資金，最後只好收起來。同樣的法則，獲利愈高的企業就有愈多人想投資，持有股票的人就愈惜售，股價當然就會愈來愈高。撇開炒作因素，股價就是反映投資者對該檔股票未來獲利的期待。
知道市值愈高的股票愈好後又如何呢？難道就是買台積電？也並非如此。過去的表現不代表未來，所以若是持有一籃子的高市值股票，也就是市值型ETF，如果未來台積電表現不如預期，股價雖然會下跌，空出的權重自然由其他市值排名高的股票取代，也就是短期ETF股價會受到影響，但長期來說還是有不錯的獲利。
台股下跌為景氣所致，並非失去競爭力
這一籃子股票只要未來獲利不斷，配息就會源源流入，只要購買的價格愈低，未來的獲利就愈大。現在台股下跌並非是不再具有獲利能力，而是市場景氣下滑導致。只要台灣企業競爭力仍在，等到景氣回升時，會賺錢的股票還是這些市值高的個股。
哪些ETF是市值型？追蹤臺灣50指數的ETF，例如0050、富邦台50（006208），以及追蹤MSCI臺灣指數的ETF，例如元大MSCI臺灣（006203）、富邦摩台（0057）、EWT等。如果擔心台灣的政治風險過高，也可以持有美國市值型ETF，例如追蹤美國S＆P 500指數的海外ETF——IVV、SPY、VOO，或是台灣掛牌的元大S＆P500（00646）等。
買入時機不用等待，什麼時候會跌至谷底也不用去揣測，只要將資金分成3份，現在就可以先進場買1份，每下跌10%進場，跌愈深買愈多。待下次景氣反轉時，股價的上漲將會是非常驚人。投資不是投機行為，只要看準標的買進持有，就是這麼簡單。
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