脫歐前景不明 英國還能投資嗎?

Smart智富月刊 更新於 2019年11月09日09:21 • 發布於 2019年11月20日01:00 • 曾淑雲

自2016年6月,英國透過公投決定要脫離歐盟以來,已經過去3年。雖然,前首相梅伊(Theresa May)與歐盟已達成一份脫歐協議,但這份協議迄今仍未能獲得英國國會表決通過,使得英國脫歐一事始終處於不確定狀態。

梅伊眼見自己的軟脫歐方案無法獲得支持而請辭下台後,執政的保守黨也隨即選出脫歐代表人物─前倫敦市長強森(Alexander Johnson)繼任為英國首相。由於強森一再表明,不論今年10月31日的脫歐大限前是否會有一份各方都能接受的脫歐協議,他都要讓英國正式脫離歐盟組織,使得無協議脫歐的風險隨之大增。

在這種情況下,投資人是否應該選擇避開英國股市以降低風險?抑或是反其道而行,將此視為危機入市的良機?

首先,新上任的英國首相強森對金融市場代表什麼意義?從強森提出的政策來看,他主張調降所得稅與印花稅,並且增加政府支出來達到刺激經濟的效果,然而橫亙在他面前的最大難題,無疑仍然是他能否為英國爭取到更好的脫歐條件,對於這一點多數分析師則是抱持著懷疑的態度。

施羅德資深歐洲經濟學家桑格納(Azad Zangana)表示,由於英國要爭取與歐盟重新協商一份協議的可能性實在不高,因此他認為當脫歐大限來臨時,很可能是脫歐時間再次遭到順延,而強森在競選期間主張無論如何一定會脫歐的承諾基本上並不具備可信度。

貿易戰、美國總統大選
可能左右英國股市走向

針對強森提出的經濟刺激方案,M&G投資管理公司多重資產基金經理人韓森(Tristan Hanson)指出,雖然減稅與擴大財政支出的確是支撐英國股市進一步上揚的良方,但英鎊的走勢與英國脫歐的後續發展也將扮演同等重要的角色。此外,韓森也提醒其他外部因素的影響,像是貿易戰與美國總統大選的結果,有可能比英國脫歐,更左右英國股市走向。

另一方面,證券經紀商Selftrade董事波爾森(Richard Pearson)也認為,投資人暫時還不須因強森的上任而大幅調整手中的投資組合,因為除了英國脫歐事件的懸而未決外,接下來英國再次提前舉行另一次國會大選也是不能排除的選項。在此種情況下,強森提出的任何政策與方案距離實際執行及成效的影響,都還需要一段不算短的時間來發酵。

相較於關注新首相強森可能帶來的影響,駿利亨德森投資公司多重資產團隊主管歐康諾(Paul O'Connor)則是更加重視英國經濟的疲弱狀態,他強調在英國經濟距離衰退已然不遠的情況下,雖然英國央行可能採取的降息行動及新政府的財政刺激政策,可望減緩英國脫歐不確定性產生的負面影響,但在這項問題尚未解決以前,他預期英國股市的投資信心將很難獲得全面性的重建。

儘管如此,晨星投資組合專家司佩克(Keith Speck)對於英國股市的看法卻沒有如此悲觀,他認為英國股市的表現無法完全代表英國經濟的強弱狀況,這是因為多數的英國大型企業都已經是業務涵蓋全球的跨國性公司,以富時100指數的成分股為例,其整體獲利當中有高達70%的比重都是源自於海外市場,因此即便英國國內經濟狀況不佳,也不代表英國股市就不具備投資價值。

談到英國脫歐前景的不確定性,司佩克認為,雖然強森的上任使英國無協議脫歐的可能性隨之上升,但這並不會改變他對英國股市的看法,因為政治事件的結果通常都是最難以預測的一項變數。因此,與其擔心英國是否會無協議脫歐,他寧願將關注重點放在市場的實際投資價值,他認為英國股市相較於其他市場提供更具吸引力的投資機會。

目前市場充斥悲觀氣氛
可視為另一個投資契機

司佩克表示,從英國股市目前的悲觀氣氛來看,這些風險因素多數都已反映在股價當中。他指出自2017年4月~2019年6月為止,英國股票基金已經連續27個月面臨到資金淨流出的狀況,這代表市場中已經充斥著過多的悲觀情緒,從一個長期投資人的角度來看,可以視為一個投資契機。

另外,值得注意的是,近年來隨著英國經濟的成長步調持續低迷不振,加上英國脫歐事件帶來的不確定影響,英鎊匯價已貶至多年來的低點,反映資金持續外流的危機。這也讓投資人擔心持有英鎊資產恐將承擔額外的匯兌損失,分析師對此則抱持不同看法,並鼓勵投資人應從反向角度思考。

晨星投資的多重資產管理團隊主管庫伯(Mike Coop)表示,投資人應該思考的是,當初英鎊匯價也曾經由脫歐公投後創下的1英鎊兌換1.2美元低點,一度大幅反彈至1英鎊兌換1.42美元~1.43美元以上的水準,之後才又逐漸貶回目前的價位,這代表英鎊匯價並不會只有出現單邊貶值的走勢。

從長期的角度來看,目前英鎊已跌至有史以來的相對低位,庫伯認為往後要再出現大幅貶值的機率已經降低許多,因此他已逐漸減少管理部位中,非英鎊的外幣資產所占的比重。

小檔案_曾淑雲

學歷:國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院(台北大學前身)經濟系學士
經歷:證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職:晨星台灣區負責人

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