受惠宅經濟爆發，美國積極拉高庫存影響，第四季貨櫃航運股可說是集運價調漲、供需緊俏及油價下滑利多於一身，成為近來台股焦點、市場新寵兒；但對還未上車的投資人來說，現在進場是否還有肉可吃？該怎麼聰明布局？
10月29日下午，全球第9大航商陽明海運召開法說，現場人氣爆棚；來聽公司營運說明的除了專業機構法人外，還有身價數億元的投資大戶、長期股東及投資達人。眾人齊聚一堂目的，就是為了第一手掌握下半年、甚至明年產業供需情況，判斷貨櫃航運股是否將正式進入主升段？
缺櫃缺艙 供需吃緊
「目前缺櫃狀況持續，甚至比2010年全球金融海嘯後還嚴重，今年第四季可說是20年來最旺的一季。」陽明海運行政長史美琦指出，第四季歐美遠洋航線淡季不淡，這種狀況至少會持續到農曆年前。現階段美國碼頭擁擠，中國大陸出口沒有降溫現象，缺櫃缺艙，現在看2021年展望也審慎樂觀。
貨櫃航運供需吃緊關鍵，在疫情改變了海運結構，尤其宅經濟威力爆發，顛覆了傳統想像。「受疫情影響，美國人開始居家上班，帶動健身器材、除草機、及各式育樂用品需求大增；當所有活動都發生在家裡時，貨櫃運輸結構就發生很大的變化。」史美琦表示。
需求爆衝，但同時供給卻應接不暇。「全球造櫃廠集中在中國，上半年受到疫情衝擊，完全沒有造櫃，使目前運量無法迅速提升；加上先前有航空業前車之鑑，大家都怕有減班困擾，因此自發性調整、減少供給，運價反而維持在合理水準。」他解釋，宅經濟噴出，才發現需求嚴重超過供給，先前沒有預期到這麼大的貨運需求，是下半年營運大爆發主因。
更重要的是，油價維持在相對低檔。史美琦強調，第二季的油料成本占陽明14％，只要油價下滑1％，對年營收千億元以上的公司來說，就是很大筆金額。他總結，「11月美國線運價會再調漲，第四季運力百分百齊發、沒有空班，至農曆年前，可望維持這樣的態勢。」
貨量激增 運價調漲
美國線運價攀升、運力暢旺，連帶亞洲線也跟著吃香喝辣。國內亞洲近洋貨櫃航運高層就透露，過去亞洲貨運量平穩，但現在越南港口缺空櫃情況嚴重，中國港口則是貨量變大，美國拉庫存需求影響到亞洲；「相較上半年，公司第三季航線做了大幅調整，美國航線增加，但進入第四季輪到亞洲開始鋪貨，缺櫃、缺艙問題，將連帶使亞洲航線供需出現吃緊。」
換言之，運價調漲並非美國線專屬，亞洲航線同樣受惠。日盛投顧總經理鍾國忠指出，10月中旬，中國本地運價從每公斤人民幣50元，調漲至60至70元；兩岸航線部分，從每公斤新台幣50元漲至80元，漲幅在2至6成不等；「消費旺季起跑，線上購物安全又便利，加上疫情苦悶，民眾報復性採購，使貨櫃搶運熱絡。」
宏遠投顧副總經理陳國清強調，目前美國庫存仍在低檔。「過去經驗，美國庫存降至最低點後回補時間，至少需1年半至2年；現在庫存還在谷底位置，預期這波貨櫃航運旺季將一路走到農曆年前，估計產業景氣高峰將可延續至2021年9至10月，甚至2022年初。」他看好貨櫃航運今、明2年獲利將超出市場預期。
可依偏好 布局個股
而過去一個月，國內股票型基金中，富蘭克林華美第一富基金績效遙遙領先，攤開主要持股，除台積電外，前5大持股中，貨櫃航運就占了二檔，貢獻不少報酬。「現在貨櫃航運等於握有一手好牌，供需緊俏，報價強勢，油價又低，儘管基金進場時間較早，總體獲利不錯，但目前還不需獲利了結。持股會續抱。」富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄說。
他指出，這波貨櫃搶運潮主要是中國運往美國航線最熱燒，包括單車、大件居家用品、健身器材等，美國庫存水位原本就低，加上廠商擔心疫情再起，提前拉高庫存；在運量需求告急下，運價自然調漲、亞洲線也有機會輪動，推升貨櫃航運股走勢；「就年增率角度來看，現在價格相當好；未來觀察重點，就在油價走勢，疫情發展，及明年第一季合約價。」
算股偵探陳飛龍分析，現階段布局貨櫃股可依個人偏好，不論長榮、陽明或萬海都可操作；「長榮是國內貨櫃航運龍頭，體質優，獲利好；萬海是亞洲航線獲利優等生，每年穩定配息，穩健型投資人可以留意；而陽明具轉機題材，適合積極型投資人。」
長榮海運 受惠最大
進一步來看，長榮是全球第7大貨櫃航運商，2019年美國線約占43％、歐洲線21％，近期上海出口貨櫃SCFI運價指數持續攀升，其中又以美東線、美西線運價漲幅97％及190％最大，因此這波調漲過程中，以歐美航線為主的長榮海是最大受惠者。尤其未來2年，長榮將有61艘新船加入，法人考量2021年產業供需結構改善下，長榮營運可望優於同業。
而以亞洲線為主的萬海，因遠洋線運價行情好，因此，將部分船舶、貨櫃轉往遠洋線營運。另從長線角度來看，廠商將生產基地從中國移往東南亞，將使亞洲線貨量持續增長，對萬海來說等於錦上添花。
至於陽明，上半年受疫情影響，營運虧損，但第三季起需求回溫，運價飆升，法人預期可望由虧轉盈，轉機味道濃厚；陳飛龍認為，油價在40至45美元之間，對海運是最佳的獲利時刻，加上報價上漲，情勢對整體產業仍有利，股價到農曆年前都不會太寂寞；投資人可以股價淨值比1.6倍作為合理價參考，現階段進場，獲利空間仍可期待。
另外，第四季電子新品陸續上市，配合年底促銷大戰，不只貨櫃航運調漲，空運運價也攀升至少3成；全球物流服務承攬業者中菲行、台驊，近期獲利被法人調升，投資人也可留意。
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