近3年來，國內投資市場發展最為蓬勃的投資商品，非「債券ETF」莫屬，無論是就產品發行量或資產規模成長幅度來看，都呈現爆炸式成長。
而今年在美國聯準會再度啟動降息循環，帶動全球央行跟進，大行寬鬆政策之下，推升債券價格大漲，也使得今年以來，債券ETF普遍繳出了不錯的報酬表現，特別是長天期美國公債ETF和投資等級債ETF報酬率更是皆在20%之上（截至2019年9月17日），吸引投資人目光。
但是，在台灣發展期短短不到3年的債券ETF對於許多投資人來說，仍相對屬於不熟悉的產品，究竟債券ETF該怎麼挑？該注意哪些風險？今年以來價格高漲，還適合進場嗎？許多投資人仍充滿疑問。為解答以上的問題，《Smart智富》月刊特別採訪，包括精算達人怪老子、債券投資達人MissQ、富邦投信量化及指數投資部主管粘瑞益以及國泰投信債券ETF經理人林盈華等債券ETF投資專家來為投資人解惑。
國內各家投信從2017年開始積極發行債券ETF，該年底發行檔數累積達15檔，當時多數的連結標的為長天期美國公債。債券ETF推出後，深受大型法人青睞，吸引大量資金流入，接下來各家投信更是卯足了勁發行債券ETF，目前總發行檔數已高達90檔，規模破兆（詳見圖1），連結標的也因此更多元，除了長天期美國公債之外，還廣泛納入包括短期公債、投資等級債、高收益債、個別產業債等等標的。要挑出理想債券ETF，可以參考以下3方法：
方法1》衡量自身需求
不只看殖利率
挑符合風險屬性的標的
挑符合風險屬性的標的談及該如何挑選理想的債券ETF，專家一致建議，投資人首先應該由自身需求出發，同時考量債券ETF殖利率和產品的波動度，挑選出適合自己收益需求以及風險承受度的產品。
「債券投資，回歸本質來說，最重要的收益仍是來自『配息』的收入。」林盈華表示，雖然投資債券也會有資本利得，但若長期投資，債券將有高達80%～85%的收益來自於債息。因此債息的收入水準，是債券投資人挑債的首要重點，MissQ就建議投資人可以殖利率為衡量標準，「債券的殖利率就像是股票的股利率，挑債（ETF）時要挑一個自己能夠接受的水準。」一般來說，長天期的投資標的、平均投資評等愈低的債券ETF，將能夠提供更高的殖利率。
然而，殖利率絕非愈高愈好，畢竟高報酬來自於高風險，挑選債券時還是應考量自身風險承受度，而債券的風險來自匯率風險、利率風險、信用利差風險等，對應不同類別債券影響程度高低不同，投資人挑選債券ETF時應對照自己的風險屬性、綜合判斷組出適合自己的債券組合（詳見表1）。
若想要準確了解一檔債券ETF的波動幅度，怪老子建議，可以利用存續期間（Duration）跟殖利率來估算。所謂存續期間指的是，投資人持有債券的平均到期年限，也就是投資人回收本金跟利息的實際平均年限，可以反映一檔債券的價格對於利率的敏感度，當存續期間愈長，則利率變動對於債券價格的影響將愈大。
實務上，要了解一檔債券價格的變動比率受殖利率影響的程度，更常採用的是修正後的存續期間，也就是將存續期間除以「1＋殖利率」，就可以知道當殖利率變動時，債券價格會變動多少。
舉例而言，國泰彭博巴克萊20年期（以上）美國公債ETF在2019年9月17日的平均有效存續年間為17.99年，平均到期殖利率為2.2%，則修正後的存續期間為17.6年（17.99/（1＋2.2%）），代表每當殖利率下跌1%時，債券報酬率就會上漲17.6%；反之，當債券殖利率上漲1%時，則債券報酬率就會下跌17.6%。透過這樣的計算，就能更明確掌握個別債券ETF的波動程度。
方法2》檢視產品好壞
比較流動性、規模等
降低清算性風險
由於相同的債券指數連結標的往往都會有不只一家投信公司發行債券ETF，因此決定好想投資的債券ETF類型後，下一步就是要在不同投信發行的產品中選擇出更為理想的債券ETF。
首先，可以比較的是債券ETF的流動性狀況。粘瑞益指出，畢竟多數人都是在次級市場交易債券ETF，流動性夠好才能確保投資人在次級市場買賣債券ETF時，都能夠有足夠的承接量來交易。而要觀察流動性可以觀察債券ETF每日交易時的上下5檔價位，看價格是否連續、掛單量是否足夠。
接著可比較債券ETF的規模，一來規模愈大的ETF遭到清算的風險愈低；再者，當基金達到一定程度規模時，較能發揮規模經濟效果，能夠相對壓低ETF追蹤指數的費用。
還需要評比的就是債券ETF追蹤指數的能力。ETF的設計就是要降低人為判斷造成的失誤，因此ETF表現愈貼近指數愈理想。要評估ETF追蹤指數的能力，可利用「追蹤差距」和「追蹤誤差」兩項指標，前者代表的是ETF報酬和追蹤指數報酬的差距，而後者則是代表在投資期間，ETF走勢相對追蹤指數的偏離程度，兩者數值都是愈小愈理想，代表ETF追蹤指數的能力愈優異。
方法3》判斷投資時機
出現殖利率倒掛時
可改布局短天期債券
在今年債券資產普遍走揚的狀況下，現在進場投資債券ETF仍是好時機嗎？手中持有的債券ETF又是否需要停利？專家一致認為，現在仍是投資債券的時機，最重要原因就是降息循環開始。
「降息現在才剛開始而已，只要市場持續有降息氣氛，債券就可以續抱」MissQ說。她在臉書上有經營「MissQ退休理財園地」粉絲頁，當她去年底、今年初，觀察到美國聯準會升息已到頂跡象，市場開始轉向降息氣氛時，就已經向讀者建議可布局債券ETF。
而如今聯準會雖然已經降息2次、累積降息2碼，持續降息的可能性仍未散去，林盈華指出，觀察過去聯準會的降息紀錄，共有2次採取預防性降息，2次累積降息幅度皆為3碼，就歷史紀錄來看，接下來仍有降息空間。
在寬鬆貨幣環境之下，雖有利債券投資，不過，林盈華也提醒，現在景氣循環處於「Late Cycle」（景氣循環後段），違約風險提高、市場波動加大，手中若持有風險偏高的債券ETF部位，例如高收益債、新興市場債等，就建議要調節一下部位。布局上可以投資等級債跟公債ETF為主，其中又以投資等級債更為理想，一來投資等級債都是由財務較為穩健的公司所發行的債券，信用風險低，再者投資等級債還是提供較公債為高的債息保護，屬於進可攻、退可守的選擇。
粘瑞益則建議，現階段可轉向布局短天期債券ETF。他指出，今年以來長短天期債券殖利率屢屢出現倒掛現象，造成殖利率曲線平滑，短天期債券殖利率還有可能高於長天期債券，就收息角度來看的話，兩者差距不大，甚至布局短天期債券還更有利。同時，今年債券殖利率至9月，已經走到一個相對低檔的位置，短期內再大幅走低的可能性不大（詳見圖2），縮減手中部位的存續期間，反可降低債券殖利率反彈時造成的波動風險。
延伸閱讀
▶買債券基金穩賺不賠？債券有3大風險：選錯種類，小心提高投資風險！
▶全球4大知名ETF一次看》艾蜜莉：沒時間研究個股的人，方便的投資好選擇！
