MCU最壞已過 大摩看多嚴選1台廠

摩根士丹利證券指出，經過兩年來對MCU族群的保守看法，終於在大陸政府祭出刺激政策後，見到部分需求進步的跡象，經銷商也愈來愈看好需求前景。在大中華MCU領域中，大摩最青睞台廠新唐（4919），並給予115元推測合理股價。

觀察MCU應用的重要領域家電10月銷售成績，儘管部分強勁銷售增長是由今年較早啟動的「雙11」促銷提前拉動，然經銷商普遍表示需求前景有所改善，尤其是小型家電、白色家電（如冰箱、洗衣機等）。此外，經銷商還預計需求增長的勢頭將延續至2025年。

相比起一、二個月前，大摩訪談的大多數經銷商仍持保守觀點，此番經銷商觀點轉正面令人振奮。摩根士丹利認為，雖然以目前時間點來看，漲價的可能性不大，但隨需求改善與通路庫存回歸健康水準，為大中華地區的MCU企業提供了一個良好的成長契機。

摩根士丹利證券指出，儘管新唐經營管理階層對第四季至明年第一季仍處淡季，然針對汽車市場，新唐認為，內燃車（ICE）市場在經歷庫存消化後，明年首季會出現一定程度的復甦，至於電動車需求仍保持穩健。另外，日本客戶的新BMIC專案將帶來更高毛利率。

外資券商估算，2024年就是新唐近年獲利谷底，2025年獲利將迎來大爆發，每股稅後純益（EPS）年增率高達3倍以上、來到5.35元，2026年EPS進一步上升至6.44元。

大摩認為，市場目前對新唐預期偏低，電動車需求又不像預期那麼差，再加上大陸市場消費性產品復甦與更多BMC專案貢獻，研判新唐目前評價不貴。

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