2024年12月19日(優分析產業數據中心)
華城電機(1519-TW)透過技術創新、產能擴張與市場拓展，展現了其在電力設備市場的強勁競爭力。隨著全球對淨零碳排與基礎建設升級需求的增長，其長期成長前景備受期待。
他們是變壓器、配電盤這些「重電」產品的專家，尤其在國內高壓與超高壓變壓器領域，一直扮演著領先角色。現在，華城不只想在國內穩住腳步，更有野心在全球能源轉型的熱潮中大展拳腳。
成長動能全面展現
2024年第四季，華城的表現受到工程旺季推動，營運狀況整體維持穩定成長。儘管11月因感恩節假期及船期延遲影響，營收略有波動，但隨著12月進入高峰期，整體業績逐漸回穩。透過完成三班制、產線優化以及立體智慧倉儲建置，全年產能提升超過三成。預估2024年營收將逼近200億元，年增約41%，EPS可達13.97元，顯示需求強勁，尤其是變壓器產品穩定的出貨，以及國內外市場對電力基礎設施的高需求是主因。
技術實力方面，華城也展現出色表現，成功設計並交付首台525kV升壓變壓器，運送至美國極端氣候地區的一座特高壓發電廠使用。這台變壓器不僅能在50°C的高溫下穩定運行，其設計溫升標準更比國際IEEE規範低10°C，冷卻系統與能耗表現同樣優秀。這項技術突破，不僅是一次交貨的成功，更讓華城在國際高端電力市場中打響名號，未來有望承接更多高毛利訂單。
2025年，華城的產能預計將再成長30%以上，幫助公司迎來新的成長動能。今年公司投入8.8億元新建的觀音新廠，加上在台中港增租1公頃土地以提升大型變壓器的產能，這些擴充計畫預計於2025年投產，估計能帶來40至50億元的營收貢獻。而目前手上的訂單已超過120億元，甚至已排到2027年或2028年。
外銷產品佔比預計將提升至50%以上，特別是平均售價較高的產品，進一步推動營收成長。此外，台電強韌電網計畫穩定釋出標案，加上淨零碳排政策推動電動車充電相關事業快速發展，2025年將成為華城營收認列的大年。因此，2025年的營收預估上看至259.8億元，稅後EPS可望達到19.98元。
不過，也有一些不確定性需要留意，例如川普重新上任，能源政策可能出現變化，包括關稅或補貼等政策目前尚未明朗，後續影響需要密切觀察。
全球能源轉型下的機會與挑戰
全球變壓器市場其實是重型電氣設備市場的一部分，而這個市場主要為能源、電力、礦業以及石油天然氣等產業提供設備支援。根據數據，全球重型電氣設備市場從2021年的1406.3億美元，成長到2023年的1574.4億美元，兩年內增長了168億美元，年複合增長率約為5.8%。這些設備像發電、配電和輸電系統所需的變壓器，都是能源基礎建設中不可缺少的關鍵裝備。
而變壓器市場預計未來幾年會穩定增長，背後的推動力主要是全球電力需求不斷上升，以及各地持續擴展的輸配電網絡基礎設施。不僅是新增安裝帶來的需求，很多老舊變壓器的更新換代也為市場增長提供了動力。
不過，整體來看，市場的增長幅度在不同區域之間有很大的差異。像新興經濟體，比如中國、印度和其他亞太國家，基礎建設發展快速，電力需求大幅提升，這些地方的變壓器需求成長速度遠超全球平均水平。同時，像亞太、中東和非洲這些區域，因為電網擴建、電氣化以及更新老舊基礎設施的專案，也讓變壓器的需求顯得突出。
然而，根據資料顯示，2023年全球電力變壓器市場規模為351.82億美元，預計到2028年增長至481.43億美元；2024年到2028年的年成長率維持在6%至7%的範圍內，平均約為6.5%左右。從這個數據可以看出，雖然成長穩健，但相較其他高成長市場，這樣的增速顯然不算快。
未來幾年，隨著許多國家逐漸完成基礎設施的更新，市場的新增需求開始趨於穩定，之後的成長更多會來自於設備升級或更換。在這樣的市場環境下，競爭只會越來越激烈。廠商若想在低成長環境中突圍，就必須從其他競爭者手中搶下更多的市場份額，才能在這場競賽中站穩腳跟。