配息是否要再投入？不配息基金也有複利效果嗎？精算達人怪老子：「這樣做」報酬率最高

想靠投資理財讓資產快速成長，就必須了解複利的運用。複利的觀念很簡單，就是期末的獲利，必須加入下期的本金繼續投資，也就是獲利再投入，才有複利效果。然而累積型基金或個股，因為沒有配息，投資者並沒有再投入的動作，這樣也有複利效果嗎？

答案是，有的！因為許多投資標的已自動執行「再投入」了。就以一般人熟悉的銀行定存為例，若沒特別指定都是整存整付，亦即利息於到期時一次領回。例如1年期的定期存款，存入現金100萬元，年利率1.2%，預期1年後可領到的利息是1萬2,000元，但存簿上的金額卻是1萬2,066元；而如果定存是用存本取息，就是每個月都領利息，則每月可領息1,000元，一整年領到的總利息剛好是1萬2,000元。

為何有此差別？存本取息是銀行配發現金1,000元給存款人，如果存款人沒有再投入，就沒有複利效果。而整存整付，銀行是將每月利息自動轉入定期存款的本金繼續生息，所以本金就變成100萬1,000元，使得第2個月配發的利息就會比1,000元還多一點點，期末再轉入本金繼續升息。持續自動執行，1年後領到的總利息才會是1萬2,066元，這就是隱含的複利效果。

累積型的股票型基金也是同樣道理，基金持有相當多檔個股，每檔個股都有配息，基金帳戶當然會收到配發的現金股息，只是累積型基金收到配息扣除管理費後，剩下的金額會再買入股票，所以股數會增加，來年配發的現金股息就會比去年多。累積型基金雖然沒有配息，但內部自動執行配息再投資，所以也有複利效果。

至於配息型基金，是將個股所收到的配息配發給基金持有者，必須是投資者將收到的配息再投入，才有複利效果。因此一些配息型的基金也會提供配權的方式，亦即當基金配息時，基金公司並不直接配發現金，而是自動將配息再投入，所以投資者持有的單位數就會增加，效果跟累積型相同。

成長型企業

多會將盈餘再投資

個股也是一樣，每股盈餘（EPS）就是獲利，獲利會以現金配發給股東，現金股息及EPS的比值稱為配發率。有投資者認為配發率低的股票，收到的現金股息不夠多，便不值得投資，這可是相當大的錯誤。最典型的例子是特斯拉（Tesla），自從2019年第3季EPS就轉正，且持續成長，但從沒有配發過現金股息，股價卻大漲。因為這些獲利雖沒有配回給股東，卻自動再投資到特斯拉，由於特斯拉處於快速成長階段，許多發展項目有資金需求，當盈餘1年比1年多，股價當然就會跟著上漲。

除了配發率，也有投資者認為，收到的現金股息愈多，愈能抵禦股價下跌的風險。但其實現金股息的金額，跟股價的波動根本無法比，現金股息若沒有再投資，持有的現金就愈多，也就是投資比例會降低，獲利也會跟著降低。還不如將配息再投入，拉高總報酬，遠遠把股價波動風險甩在後頭。

就以義隆電（2458）為例，我做了一個試算比較保留配息、配息再投入的投資效果（詳見表1）。假設在2011年1月10日以收盤價43.45元買入1,000股，投入金額為4萬3,450元，然後持有至今（2022年8月12日），收盤價為103元。若採取配息再投入，就是將每年收到的配息買入零股，則持有的股數會從起初的1,000股，最後增加到2,026股，期末的股票價值來到了20萬8,678元，資本利得16萬5,228元，總報酬率為380.3%，年化報酬率14.5%。若採取現金股息保留，則持有的股數仍是1,000股。累計11年收到的現金股息總共5萬3,270元，股價上漲的資本利得5萬9,550元，總報酬率259.7%，年化報酬率11.7%。

試算顯示，配息再投入的總報酬要比配息保留高出許多。接著再比較2種投資方式，哪一種比較能抵擋股價的波動。從圖1來看，假若義隆電的未來股價可能上漲至130元，也可能下跌至只剩10元。當股價下跌時，2種配息處理模式都會下跌，只是配息再投入下跌幅度較大；反之，當股票上漲時，配息再投入的上漲幅度也較大。只有當股價比50元還要低時，保留配息的年化報酬率，才會比配息再投入還要高，可見再投入的績效可有效抵擋股價大幅下跌。

不過，配息再投入因沒有保留任何現金，萬一股票變成壁紙時，報酬率可能為-100%。為了避免這種情況，只要持有一籃子股票的組合，會發生這種的機率就變得微乎其微了。

再重申一次，複利就是將獲利再投入，才能讓資產快速成長，再投入有可能在投資標的內部完成，也就是隱性的複利。當獲利累積到一定程度，能抵擋股價下跌的幅度就愈大，也更安穩。複利是投資的關鍵因素，投資者須學會如何運用，投資之路才會順遂。

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