圖片來源：Adobe Firefly
今天介紹1檔野村投信在4月份募資的高股息ETF，這檔ETF主打強勢、高息、低重疊，號稱具有領漲抗跌的特性，發行價格設定在15元。以下先介紹這檔高股息ETF的選股邏輯與特點。
選股邏輯》50檔成分古，並排除創新與營建股
野村臺灣趨勢動能高股息（00944）會從上市櫃規模前300大的企業中篩選出50檔成分股，排除創新板與建材營建股票；而調整成分股與權重的時間，是在每年5月與11月；配息頻率採月配息，也採用收益平準金機制，這幾點與群益科技高息成長（00946）相同。
00944的選股邏輯，是在做過基本流通性過濾後，先篩選出最近4季稅後淨利總和為正的公司，簡單來說，就是企業在最近1年內必須不能賠錢，且近3年皆有配發現金股利。這個條件同國泰永續高股息（00878）與兆豐電子高息等權（00943），公司有編製最近年度永續報告書（ESG）並上傳至公開資訊觀測站。
成分股篩選》股利率計算方式恐錯過成長股
成分股的權重排列方式有2個加權指標：1.股利率（50%）、2.動能指標（50%）。動能指標是看當時的還原收盤價與最近52週的還原收盤價最高點之相差比率，股價最好能超越過去高點，屬於強勢上漲的股票。
5月定審會鎖定已宣告配息率的強勢股，這邊說的已宣告配息率，並不等同於富邦特選高股息30（00900）或群益台灣精選高息（00919）的「當時已宣告年度現金股利的公司，以最近4季現金股利總和／審核資料截止日股價」，而是「以最近12季的現金股利總和／審核資料截止日股價ｘ3」。
這個算法有一點點奇怪的地方——若過去2年股價下跌，股利率也都差不多，表示過去2年的配息比今年高，將其加總後再去除以比較低的當前股價，殖利率會更高，對於股價持續上漲的強勢股而言，這樣的股利率算法比較吃虧。
舉例來說，某家公司穩定配息5%，過去2年股價與現金股利分別是100元配5元與80元配4元，今年股價跌到60元，預計配息現金股利3元。這樣來看，每年都是5%股利率，但依照00944的公式計算，其股利率會是（5元＋4元＋3元）／（60元ｘ3）＝6.67%。
反過來說，股價持續上漲的公司，同樣每年穩定配息5%，若過去2年股價與現金股利分別是60元配3元與80元配4元，今年股價漲到100元，預計配息現金股利5元，其公式計算出來的股利率結果卻是4%（（3元＋4元＋5元）／（100元ｘ3）），反而會被排序在後面。
5月定審的股利率計算方式，反而是股價連年下跌的公司股利率分數比較高，股價連年上漲的強勢股分數比較低，這與另一個動能條件「還原收盤價與最近52週的還原收盤價最高點之相差比率」會相互抵消，兩者最後的分數可能會變成沒什麼差別，這樣和宣稱要鎖定強勢股的特性有點衝突。
而11月的定審會用預估的EPS與近3年平均現金股利發放率來推估隔年的現金股利，再以審核資料截止日的股價為分母，計算其股利率。這一點與其他多數高股息ETF方式相同。
投信公布的過去5年平均殖利率是7.34%，與最近上市的00943與00946相比是較低的；但這檔ETF並未鎖定電子類股，成分股的產業比較分散，非電子類股占了超過30%，相對來說，波動性與產業風險集中度會比較低。
觀察其前10大成分股，分別是群光（2385）、力成（6239）、聯發科（2454）、聯詠（3034）、長榮鋼（2211）、鈊象（3293）、漢唐（2404）、神基（3005）、亞翔（6139）和新普（6121），最大權重的群光占比只有2.88%，排第10名的新普也有2.53%，算是權重比較分散的高股息ETF，不像00946有55%集中在前10大成分股。
最後來看一下整理出來的圖表，下圖是00944前10大成分股過去8年的股利率紀錄：有3檔常常配不出5%殖利率，但也有3檔過去都有穩定的高配息表現；而近2年電子類股的好表現，也讓前10大成分股近期的殖利率表現顯得相當好。
圖片來源：雨果的投資理財生活觀
本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文：00944野村臺灣趨勢動能高股息ETF
臉書粉絲專頁，請按此
延伸閱讀
▶高股息ETF換股潮》00944大換血，股息、成長大躍進？野村趨勢動能高息全解析
▶小賺高股息ETF價差，卻再也買不回？達人郭莉芳勸：好標的抱緊領息更安心
小檔案_雨果的投資理財生活觀
雨果以過去17年的生活理財經驗，分享日常生活中常見的理財與投資觀點，希望透過分享與討論的方式與各位共同建立一個正確且可行的理財退休計畫。本文內容會包含股市投資、保險規劃、理財觀念、與商業想法。