【日本】央行結束負利率，睽違 17年首度升息

重點整理

• 日本央行於 3/19 宣佈結束 負利率，為 17年來首次升息，並同步終止 YCC 、 ETF 和 J-REITS 的購買計劃。上週日本最大工會公佈今年春鬥薪資成長幅度達到 5.28%，成長幅度顯著優於預期為央行進行政策調整的主要原因。

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MM 研究員

一、日本央行政策與聲明稿調整

• 結束負利率政策，升息 10 基點，將無擔保隔夜利率提高至 0%~0.1%，為 17 年來首次升息，並結束 8 年以來的負利率時代。
  

• 結束購買 ETF 與 J-REITS 購買，原本政策為每年最多購買 12兆、 1800億日圓的規模。
  

• 結束 YCC，但會繼續購買債券（保持 QQE），預計未來每個月購買量將會與先前大致相同（約每個月 6 兆日圓），若殖利率利率出現大幅上升，央行將能靈活得購買更多公債，或實施固定利率購債措施。
  

• 聲明稿其他重點：
  

• 對通膨描述改為：穩定 2% 通膨目標已經顯現。
  

• 根據春季薪資談判的初步結果，可以預期薪資將在今年穩定上升。
  

• 刪除「必要時將毫不猶豫進行額外寬鬆措施」。

二、央行記者會三大重點

• 政策態度轉變解釋：春季薪資談判初步結果公佈後，確認工資和物價進入良性循環，除此之外，穩定的服務價格、消費者信心的增強、資本支出的升級，導致日本央行在今年 1 月至 3 月之間改變了立場，但目前對中小企業的工資上漲仍有不確定性。（註：春季薪資談判對象主要為大型公司）

• 政策調整方向：政策調整將以短期政策利率作爲主要工具，將繼續以與之前相當的規模購買公債，並維持寬鬆的金融環境。沒有對減少債券購買或上調利率的先後順序有預設觀念，也沒有縮減 ETF 規模的時間表。

• 未來政策可能路徑 ：日本央行貨幣政策的變化並不一定意味著通縮的結束。在宣佈通貨緊縮結束之前，我們將綜合評估各種指標，如果未來物價上漲明顯超出預期，可能會導致貨幣政策的改變，包含升息。

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