【全球金融】本週三大關注圖表 : 美國零售銷售、台灣進出口&中國月中數據(6/10~6/14)

關注圖表一、美國零售銷售：美國企業信心轉弱、非農同步放緩，零售數據前景堪憂

美國6/14將公布5月零售銷售數據，先前4月零售銷售額5134億美元，年增+3.12%(前:+3.76%)，動能尚屬穩健。然M平方於6月月報中即提醒投資人， 4月美國耐久財新訂單初值年增(-0.05%)翻負，而非國防資本財年增1.31%亦創近期新低，其中最令我們擔憂的是汽車及零組件耐久財訂單年增率+3.06%(前:+8.1%)，自高檔大幅回落。顯示美國企業信心有轉弱跡象，投資已有所縮手。同時最新5月ISM製造業指數52.1 (前:52.8)創2016年10月份新低，其中新訂單的快速放緩，也使未完成訂單指數大幅滑落至榮枯線以下的47.2。

未來若貿易情勢惡化，或是消費端持續趨緩，企業將進入去化庫存階段，並進一步減少投資與雇用，此目前亦已部分反應在最新非農就業數據上，5月新增就業僅7.5萬人，ADP就業同樣僅增加2.7萬人，使我們對於美國消費能否繼續持穩感到擔憂。

美國經濟正在軟著陸，聯準會官員接連放軟表態鴿派，今年降息3碼機率躍升最高，行情反應「寬鬆」、「油價低檔」、「基本面」中前兩者，但我們認為基本面才是長線趨勢的支撐，留意本次零售銷售數字，至少年增需有2%之上才有可能繼續撐起行情。

*關注圖表二、台灣進出口：提前拉貨效應增加Q2出口動能，但Q3低檔震盪機率上升 *

台灣6/10(一)將公布5月進出口數據，此前4月台灣出口年增-3.3%(前:-4.4%)，連續6個月衰退。所幸資通/視聽產品年增率+17.0% (前:+23.11%)，受益轉單效應表現強勢，同時電子零組件、積體電路年增率分別為-5.0%(前:-13.3%)、-2.6%(前:-12.9%)，負值略有收窄，顯示4月需求有所回溫。我們預期台灣5月出口表現將受提前拉貨效應影響而有所支撐，但未來Q3出口動能將面臨兩項重大隱憂：1)華為提前拉貨後，下半年旺季不旺；2)全球需求前景受中美貿易爭端壓抑，同時高階智慧型手機市場需求下滑以及蘋果下修財測與中國區域展望。透露下半年台灣出口高機率於低檔震盪，若貿易情勢、美國終端消費惡化，甚至有進一步趨緩可能。

*關注圖表三、中國月中數據：貿易戰、經濟調結構使基本面承壓 *

6/14中國將公布5月月中數據，企業部分，觀察最新中國官方PMI49.9(前：50.1)，受貿易戰惡化影響，再次滑落至緊縮區間。另外，1~4月固定資產投資累計年增率+6.1%(前:+6.3%)，其中國有控股、民間年增率分別為+7.8%(前:+6.7%)、+ 5.5%(前:+6.4%)，民間固定投資成長持續趨緩，主要仰賴國有控股支撐。而4月中國工業增加值+5.4%(前:+8.5%)，動能轉弱，主要受製造業成長增速大幅滑落3.7個百分點，年增率僅5.3%(前:+9.0%)拖累，顯示生產有明顯降溫跡象。內需部分，4月中國零售銷售年增率+7.2%(前:+8.7%)，主要受到汽車消費年增率-2.1%(前:-4.4%)的持續衰退影響。

整體而言，貿易戰持續壓抑中國企業信心，使民間投資及雇傭雙雙放緩，同時內需的疲弱，也難給予生產端企業動能，貿易戰疊加長線經濟結構問題將持續帶給中國基本面壓力，預計本月數據高機率維持趨緩，陸股投資風險仍高。

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