(圖片來源：shutterstock)
缺料問題將於 2022 年獲得解決，中磊(5388)、啟碁(6285)、智易(3596)獲利將重返成長軌道
回顧 2021 年以來，半導體晶片缺料問題貫穿全年，導致部份廠商營運動能受到壓抑，其中「網通產業」就是受害者之一，訂單滿足率普遍落在 60%～80% 之間，不過這樣的情況預期將於 2022 年陸續獲得解決，帶動相關企業重返獲利成長軌道，包含中磊(5388)、啟碁(6285)、智易(3596)。
網通廠預期缺料問題將在 22Q2～Q3 明顯解決，訂單能見度已直達 2022 年底
近期根據 Bloomberg 數據顯示，IC 交期在 10～11 月分別達 21.9、22.3 週，等待天數的增幅開始趨緩，隨著宅經濟需求放緩以及即將迎接 2022 上半年傳統淡季，部份晶圓代工產能有望空出，多數網通廠預期缺料問題可望在 22Q2～Q3 明顯獲得解決，而 21Q4 就是最差的一季。另外因缺料問題還是存在，網通客戶多願意給予更高的訂單能見度，目前能見度多已達 22H2，好讓網通企業在搶料上能取得優勢。
2022 年網通設備規格升級將加速，Wi-Fi 6 滲透率將倍增至 5 成
在缺料的環境下，更促使廠商願意加速規格升級，包含 Wi-Fi 6/6E 滲透率提升、GPON 從 1G 升級至 2.5G/10G、Cable Modem 升級至 DOCSIS 3.1 以及 5G CPE 可望放量。同時也預期 2022 年市場將開始炒熱 Wi-Fi 7 測試，雖然 Wi-Fi 聯盟預計 2024 年才會制定完整規格，但是在即將到來的 2022 年 CES 展(2022.01.05～01.08)，應可以看到相關的技術展示。
歐美國家皆推出頻寬網路建設相關政策，台廠將從中受惠
在國際政策方面，美國將斥資 650 億美元打造寬頻網路大基建，包括撥款 424.5 億美元用於擴大寬頻連網的基礎設施。每州可取得 1 億美元聯邦資金投入技術援助，其餘將由商務部依公式化的補助款分發放給各州，而政府設定最低網路傳輸速度為100/20 Mbps/s。歐盟則訂下 2025 年家庭網速要達 100Mbps，讓歐洲主要電信業者持續推動光纖網路升級及 5G 投資。因台灣網通設備廠的終端市場多數位於歐美地區，因此將從中受惠。優先看好中磊(5388)、啟碁(6285)、智易(3596)。
市場預估中磊(5388) 2022 年 EPS 將成長 7 成，本益比有望向 18 倍靠攏
展望中磊(5388)：1)歐美固網寬頻 Cable Modem 產品從 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1 趨勢延續至 2022 年、2)積極佈局新興市場，預期在光纖普及率提升下將帶動營收成長、3)預期 Wi-Fi 6/6E 滲透率逐季提升帶動產品組合優化，2022 年滲透率可從 2～3 成提升至 5 成、4)5G 時代因基地台建置數量較 4G 多，需要更多局端產品做為中介，以 5G CPE 為主要解決方案，透過 FWA(固定無線接入)技術可克服 5G 傳輸距離較短的問題，預期 5G CPE 將為長期重要成長動能、5)2022 年將新增影音串流產品線，主因北美營運商客戶要推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney、Apple 等多元 OTT(串流媒體服務)平台。
市場預估中磊(5388) 2021 年 EPS 為 2.91 元(YoY-20.5%)，並預估 2022 年 EPS 為 4.89 元(YoY+68%)，2021.12.29 收盤價為 70.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 14 倍，位於近 5 年本益比區間 11～24 倍中下緣，考量缺料問題緩解且成功向客戶轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，目前評價低估，本益比有望向 18 倍靠攏。
市場預估啟碁(6285) 2022 年 EPS 將成長 4 成，本益比有望向 18 倍靠攏
展望啟碁(6285)：1)Automotive 受惠車用缺晶片緩解，其中車聯網模組和車用雷達成長性較佳，另外還新增車用相機模組產品線、2)Networking 及 Connected Home 產品方面，預期 5G、Wi-Fi 6/6E 滲透率有望逐季提升帶動產品組合優化、3)21H2 開始供應 SpaceX Starlink 家用路由器，並可望於 2022 年放量，預估貢獻營收比重將達 5%、4)越南 V2 廠在 9 月順利投產並於 21Q4 進入產能爬坡階段，2022 年可望全年貢獻營運，且 22Q3 還有台南新廠加入貢獻。
市場預估啟碁(6285) 2021 年 EPS 為 3.49 元(YoY-7.2%)，並預估 2022 年 EPS 為 4.95 元(YoY+41.8%)，2021.12.29 收盤價為 77.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 16 倍，位於近 5 年本益比區間 10～23 倍中下緣，考量缺料問題緩解且成功向客戶轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，目前評價低估，本益比有望向 18 倍靠攏。
市場預估智易(3596) 2022 年 EPS 將成長 2 成，本益比有望向 14 倍靠攏
展望智易(3596)：1)自 20H2 切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期未來出貨量將進一步放大，規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，Wi-Fi 6 滲透率將進一步提升，21H2 將有 Wi-Fi 6E 新產品放量貢獻、3)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，配合電信營運商新產品出貨後將在 21Q4 有顯著營收貢獻(比重超過 5%)、4)越南新廠於 21Q4 量產，新產能將於 22Q1 起將放量貢獻。
市場預估智易(3596) 2021 年 EPS 為 8.24 元(YoY-1.4%)，並預估 2022 年 EPS為 10.35 元(YoY+25.6%)，2021.12.29 收盤價為 129 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍中下緣，考量缺料問題緩解且成功向客戶轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，本益比有望向 14 倍靠攏，不過目前評價並未明顯低估。
如果你喜歡我的這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤我的粉絲團
1.洞察產業趨勢
2.分享個股資訊
3.追蹤盤勢看法
⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險