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放大鏡短評
巴菲特增持達美樂的原因分析
- 穩定的現金流與抗衰退能力
達美樂(DPZ)作為全球披薩外送市場的領導者，其業務模式高度依賴穩定的特許經營收入，這些經常性收入能提供穩健的現金流，特別是在經濟不確定性增加時，展現出較強的抗衰退能力。巴菲特一貫偏好具有穩定現金流的企業，這與達美樂的財務結構高度契合。 - 數位化與營運效率的領先地位
達美樂是外送餐飲行業數位轉型的先驅，約75%的訂單來自線上平台。其高效的物流與技術應用降低了營運成本並提升了顧客體驗，這正符合巴菲特對“管理優秀、模式簡單”的企業偏好。 - 國際市場的成長潛力
達美樂在新興市場（如印度與亞太地區）展現了強勁的增長潛力。特許經營模式不僅減輕了資本支出壓力，還能快速拓展國際市場，為公司提供長期增長動能。 - 估值吸引力
達美樂在最近的市場波動中股價曾有所回調，可能提供了對巴菲特而言有吸引力的切入點。其穩健的財務表現與長期成長前景，使得這次投資成為價值投資的經典案例。
對達美樂股價的影響與未來展望
1. 短期影響：投資者信心提振
波克夏的增持消息被市場解讀為對達美樂長期價值的背書，已經推動其股價在消息公開後上漲。巴菲特的進場吸引了其他價值投資者的注意，可能進一步推高股價，特別是在短期內資金流入加速的情況下。
2. 中期走勢：多重挑戰與機遇並存
- 成本壓力挑戰：食品原材料（如小麥和奶酪）價格的波動，伴隨勞動力成本上升，可能對利潤率造成壓力。
- 需求韌性：消費者對披薩這類經濟實惠餐飲的需求在經濟放緩時通常較為穩定，有助於支撐收入。
- 國際增長潛力：新市場拓展能否成功將是股價能否持續走高的關鍵。
3. 長期展望：穩健成長預期
隨著外送市場的進一步增長和技術應用的深化，達美樂有望保持行業領導地位並擴大利潤空間。其強大的品牌效應和全球布局策略為股價提供了長期支撐力。如果能成功控制成本並持續拓展市場，股價可能進一步上行。
新聞資訊
新寵達美樂與Pool Corp.，凸顯穩定消費市場吸引力
巴菲特旗下的波克夏(BRK.A; BRK.B)在第三季度新增了兩個重要持股：
- 達美樂披薩(DPZ)：購入約130萬股，價值約5.5億美元。消息公布後，達美樂股價盤後顯著上漲，反映市場對這項投資的信心。
- 泳池供應商Pool Corp. (POOL)：購入404,000股，價值約1.52億美元，此舉進一步鞏固波克夏對穩定現金流企業的重視。
同時，波克夏完全退出了Floor & Decor Holdings (FND)，此前該股持倉已多次縮減。
減持蘋果與美銀，現金部位創新高
巴菲特的投資動向顯示對市場估值的謹慎態度，並進一步擴大現金儲備：
- 蘋果(AAPL)：出售25%的持股，從年初的1,750億美元降至700億美元，雖然蘋果仍占波克夏2,660億美元股權組合的四分之一，但大幅減持顯示巴菲特對其高估值的擔憂。
- 美國銀行(BAC)：出售2.35億股，因波克夏持股超過10%，需披露季度內交易細節。
這些動作助波克夏的現金部位從第二季度的2,715億美元增至3,203億美元，創下歷史新高。其中，2,880億美元被投資於短期美國國債，顯示對低風險資產的偏愛。
其他持股變化，聚焦防禦性與成長潛力
除了新增和減持的主要投資，波克夏在其他持股上也進行了策略調整：
- Ulta Beauty (ULTA)：出售超過95%的股份，幾乎完全退出該化妝品零售商的投資。
- Heico (HEI)：唯一增持的現有股權，購入5,445股，使持股增至105萬股，價值超過2億美元，凸顯對航空航天產業的樂觀看法。
- 其他減持：包括Capital One Financial (COF)、Charter Communications (CHTR)、以及金融科技公司Nu Holdings (NU)，顯示波克夏在金融與通訊板塊上的持倉縮減策略。
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