【台灣】1 月製造業 PMI 短期回落至 48.7，但展望轉樂觀

重點整理

• 台灣 1 月製造業 PMI 回落至 48.7（前 50.80），細項 中主要來自生產指數的明顯滑落 45（前 52.1），來自農曆年假提前影響，新訂單 49.7（前 50.9）在淡季下並沒有太大下滑，且客戶庫存維持低檔 45.3（前 44.5）的情況下，反而帶動經理人未來六個月展望在四個月後回到擴張的 51.7（前 46.1）。

• 觀察 產業，電子光學在消費性電子淡季下走弱 46.4（前 51.6），但對未來六個月展望反而回升至四個月新高的 50.9（前 48.2），食品紡織 54.3（前 52.5）作為主要支撐，反映內需消費維持韌性。

MM 研究員

1 月 製造業 PMI 與 出口 同樣反映進入消費性電子淡季和春節工作天數減少的壓力，但客戶存貨仍維持低檔也讓新訂單沒有明顯地減弱，對 未來展望 甚至回升至 4 個月新高，除了有 AI 需求支撐外，中國的汰舊換新政策和 Nvidia 新顯卡發售也帶動廠商樂觀的預期。

整體而言，製造業走勢持續符合我們的判斷，短期製造業進入淡季，但有 AI 的強勁需求以及健康的庫存支撐，且近期主要科技巨頭公佈的電話會議中，仍持續上調對 AI 的資本支出，根據 Morgan Stanley 統計，大型 CSP 廠投資生成式人工智慧仍是首要任務，且在今年 2025 年的資本支出將達到 3150 億美元，比去年增加 39%，科技巨頭的 AI 軍備競賽仍在持續。

本週我們也將出具快報評論 DeepSeek 的出現對於 AI 長期生產力循環的影響。

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