重點整理
需求端：三大能源機構小幅上調 2024 年全球每日石油消費年增預估，主因美國經濟前景改善，疊加煉油廠需求恢復、商業原油庫存睽違 7 週首度出現下行，不過 2024 年能源消費擴張動能仍較去年有所放緩。
生產端：紅海事件導致海上石油供應滯留，1 月全球陸上石油庫存暴跌、船用燃料需求大幅增加 ; OPEC+ 宣布延長自主減產協議至 Q2 也支撐油價站穩 80 大關。
EIA 預估 2024 年 Q2 全球石油庫存將每日消耗 87 萬桶（原預估每日堆積 15 萬桶），超出 M平方原先預估值（約 50 萬桶），支撐油價站穩 8 字頭區間。
MM 研究員
從需求端來看，本次三大能源機構僅小幅上調 2024 年全球每日石油消費年增預估：EIA / OPEC 大致持平在 143 / 225 萬桶，IEA 則上調至 130 萬桶（原 120 萬桶），主因美國經濟前景改善，並且觀察到最新美國煉油廠產能利用率季節性落底回升至 86.8%（前 84.9%），帶動商業原油庫存水位在過去 7 週以來首度出現下行、優於市場預期。不過拉長來看，隨著傳統能源需求增速恢復至歷史趨勢，加上電動車普及、燃料效率提升，2024 年的能源消費擴張動能在疫情過後首度出現明顯放緩。
供給方面，兩大因素給予油價更強而有力的支撐：（1）紅海：葉門胡塞武裝襲擊航運業者事件頻傳，導致油輪運輸路線拉長、石油供應滯留，IEA 數據顯示 1 月全球陸上石油庫存暴跌約 3,800 萬桶，連續第七個月下降、達到 2016 年以來最低水準，同時貿易流的中斷也間接導致船用燃料的使用增加。（2）石油輸出國組織與盟國（OPEC+）於 3/3 宣佈，延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，避免全球石油供應過剩。
整體而言，本次能源機構月報解讀較為樂觀，IEA 預期 OPEC+ 自願減產協議將維持至 2024 年全年，油市供需平衡從充沛轉為微幅緊缺（slight deficit），必須等待海上在途運輸（in-transit）石油抵達後，供給才能獲得部分緩解。 EIA 針對 Q2 全球石油庫存變化幅度預估，也從原先估計每日堆積 15 萬桶，轉變為每日消耗 87 萬桶、也超出 M平方預估值（50 萬桶），支撐油價站穩 8 字頭區間。
隨著時序接近 Q2，油價上行風險能否獲得抑制、不超過能源通膨關鍵基期 $90 大關？我們認為後續有兩大關注重點必須實現：（1）下半年美國、南美洲順利增產 ;（2）OPEC+ 聲明稿表示「為了支持市場穩定，自願減產將根據市場情況逐漸恢復」，因此仍有機會看到產油國聯盟鬆綁現有減產協議，確保油價不會過熱、從而侵蝕能源消費動能。