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【半導體】美光公布 Q2 財報,盤後股價大跌

財經M平方短評
更新於 06月26日23:56 • 發布於 06月26日23:56

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  • 美光公佈 GAAP Q2(2024/3/1 ~ 2024/5/30) 營收達 68.11 億美元,優於上季財測上緣,年增率達 81.53%(前 57.7%),受惠於 2023 年減產去庫存低基期以及 AI 對於 HBM 的強勁需求。

  • 展望 Q3 營收達 74 ~ 78 億美元,毛利率繼續改善至 33.5%,但營收僅符合市場預期,導致盤後股價一度大跌 -10% 。

  • 預估今年 DRAM 和 NAND 位元成長都將達中雙位數 14 ~ 16%

  • PC 今年出貨量預估維持成長 1 ~ 3% 、並看好年底時 Win 12 以及 AI PC 帶動的 PC 換機潮,而下一代的 AI PC 將在 2025 年佔據出貨量相當大的比重。

  • 手機今年出貨量預估維持成長 1 ~ 6%,持續看好 AI 手機對於記憶體搭載容量的顯著提升。

  • 2024 財年資本支出略上調至 80 億美元(上一季 75 ~ 80 億美元),2025 財年資本支出將達營收的 30%,平均每季支出將超越 30 億美元,為了支持 HBM 的需求成長。

MM 研究員

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美光本季受惠於 HBM 的強勁拉貨,營收毛利率 繼續顯著改善,以及因產能排擠導致主流 DDR5 、 DDR4 供不應求,DRAM 報價持續反彈,同時 AI 對於存儲的需求也帶動 NAND 需求復甦,近期三星也將於第三季繼續調漲價格。

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而市場關注的 AI 對於 HBM 的拉貨,目前美光 2025 年的產能仍已售罄,根據公司預估 24 財年 HBM 將為公司帶來數億美元的收入,而到 25 財年將達到數十億美元的規模,為了符合需求,美光也將明顯增加 25 財年的資本支出,預估全年將超越 120 億美元。再者,若根據摩根士丹利的預估,2025 年 HBM 以及整個記憶體市場供不應求狀況仍較難改變。

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除了 AI 領域外,其他終端例如手機和電腦,美光看到客戶因為報價上漲和預期 AI 新品的增長,已經開始增加額外的庫存,這也反映消費性電子庫存已相對健康;汽車領域對於記憶體和存儲的需求仍然穩健,但工業領域仍有一些需求上的不確定性。

整體而言,美光盤後的股價大跌,我們認為市場對於營收展望的失望是來自於「擴產速度」的不及預期,如先前在報告中提到,股市上升期進入到下半場,市場容易尋求更高的期待,符合預期的公司容易回檔再重新對焦,但整體需求面尚無太大疑慮,不管是來自 AI 伺服器或是下半年 AI PC 和 AI 手機的拉貨,記憶體產業的復甦趨勢並沒有太大變化,短期供不應求的格局仍在。

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