川普即將於2025年1月重返白宮,降息與加徵關稅政策,已引發投資機構紛紛調整降息預測,認為步調將更緩慢,至於波動大的債市也成為投資焦點。最近00966B、00970B兩檔投資等級債ETF新兵,就瞄準想趁低點佈局的耐心投資人。
川普即將在2025年1月上任,他所採取的政策,包括降息、加關稅等,也即將拍板上路,外界擔心若通膨升高,那麼就不利於原本的降息路徑。目前各家投資機構紛紛修正原本預測,大多數皆認為美國聯準會(Fed)更緩慢、保守地降息,只是債券投資人若有耐心,更有機會獲得相對優異的債息及未來殖利率回落的資本利得。
富達國際基金經理人James Durance認為,2025年要把握投資債券三個重點:一、全球布局;二、選擇優質債券;三、要試著跳脫框架,例如尋求傳統公司信用債以外的收益來源。
他進一步說明,「我們常聽到債券投資人說,現在只看收益率,同理,現在的基金經理人也不一定只看利差,也看總報酬,但原則是要用時間換取票息。」由於央行政策分歧,加上信貸利差收緊,有利於投資人採取更彈性的策略。比方,組合多種幣別及債種,雖然投資級債券的利息相對低,但扣除掉通膨影響,收益率還是很吸引人的。
債市處於低基期,趁勢布局長線總報酬
2025上半年美國仍處於降息周期,中長期公債因為存續期間較長,價格容易受降息衝擊波動較大,但公司債方面,具信用品質較高的長天期投資等級公司債,因為存續期間較長,未來降息反而有機會帶來資本利得表現空間,息利雙贏的可能性相對突出,投資人可趁公司債處於高殖利率階段,先進場卡位布局,儘早掌握長天期投資級債券利差的收斂機會。
截至12月4日,美國十年期公債殖利率約4.23%,回升至半年歷史高點。總經數據平台財經M平方分析,川普行情帶動的相關資產價格波動邏輯主要來自三大面向:一、通膨:激進的關稅政策將推升通膨;二、利率:受到關稅及財政刺激影響,聯準會降息空間遭壓縮;三、債務:較大幅度的財政擴張也將擴大財政赤字,增加美債違約風險,使美債需求方縮手。
然而,財經M平方根據歷史經驗提出,面對報復性關稅,美國商品若不具有獨占性或價格可轉嫁能力,價格未必會全面上漲推升通膨;再來是通膨若控制得宜,利率仍會逐漸調降,那麼衝擊將有限。
川普即將在2025年1月上任。取自X@TeamTrump
川普2.0變化球,投資等級債ETF「攻守皆備」
回顧2019年7月底,也就是全球爆發新冠疫情前,當時美國採取預防性降息,較高評等的投資等級債報酬也優於非投資等級債。由於美國財政赤字短期內未能改善,在川普政策仍處於風險較高的不確定風口下,目前投資等級債相對於公債、非投資等級債之間,是進可攻退可守的選項。
近期有兩檔新募集的投資等級債ETF,就瞄準市場需求。
新光投信發行的BBB投等債20+ETF(00970B),鎖定「純美國」「20年以上長天期」及「100%BBB評級」三大特色,而其打出票面利率鎖定5%以上,為業內最高的選債門檻,鎖定高息後,依照債信評級、到年期限、流通金額、產業及發行人分散性等其他條件篩選,最後再抓取名單內殖利率排序最優的前80%高殖利率群,組成個債檔數至少達100檔以上的一籃子成份債,12月2日展開募集,5日為募集最後繳款日,發行價為10元。
新光投信表示,新光00970B ETF採「每月」調整頻率,能快速剔除成份債遭降評或發生違約情形,且鎖定美國BBB級債券數量相對龐大,投資產業分布涉及各行各業(如金融、醫療保健、媒體、科技等),能為投資人提供多樣化BBB級債配置機會,創造美利債現的成長潛力。根據其連結的ICE指數資料,截至10月31日,「ICE20年期以上BBB美元公司債優選收益率指數」平均到期殖利率為6.08%、指數平均票息率達5.74%。
新光投信BBB投等債20+ETF(00970B)經理人王韻茹觀察,川普2.0的政策風向已經發酵,影響到市場資金明顯轉移至債市或債券相關ETF避險。目前美國投資等級債殖利率仍維持在5%以上;若鎖定BBB等級的美國投資等級債ETF,指數平均到期殖利率更已突破5.5%以上,有接近6%左右的高殖利率表現,表示長天期美國BBB級公司債ETF,近期殖利率來到相對高檔,對於追求穩定息收的投資人更具長期投資吸引力。
第二檔投資等級債ETF,為統一投信的ESG投等債15+ETF(00966B),同樣聚焦BBB級長天期公司債,已在11月下旬結束募集,其發行價為15元,預計12月16日正式掛牌。
00966B長線布局,高收益又永續
00966B的特色是透過四大篩選步驟,聚焦ESG評分佳的債種。第一步是鎖定美元計價公司債,第二步則從流通性、到期時長及信評等級,精選票面利率高於4.5%,且為已開發國家發行的BBB級長天期公司債。第三步重點關注債券發行人的ESG表現,先排除爭議性較大者,再擇優挑選MSCI ESG評級為BBB以上,且排名前75%的發行人。
在前三步挑選出優質成分債後,00966B追蹤的指數在第四步,將投資組合採市值加權排序。因每位債券發行人的ESG評級更新的時間不同,指數每月會重新檢視成分債發行人的ESG評級變動,進行權重加減權。若發行人的ESG評級上升,其成分債投資比例將增加至原本的1.25倍,遭降評的企業所發行的債券,投資比例則乘以0.8倍,但同產業的投資比例不得超過15%。
統一ESG投等債15+ETF(00966B)基金經理人張美媛說明,00966B精選BBB級長天期公司債,具備利率相對較高且違約率相對低的特色,還加入ESG篩選因子和ESG升降評加減權機制,可以深化ESG投資效果,讓投資組合具備更強的風險抵禦能力。另外,在全球ESG趨勢推動下,ESG表現優異的企業,其發行的債券也相對更有機會獲得資金青睞。
雖然債券型ETF流動性比債券高,且入手門檻低,但也同時要注意相關的基金配息率、管理費及追蹤指數殖利率的差異,不但影響持有成本,且在川普執政期間,仍要觀察相關金融市場的政經議題變化,作為投資布局時的參考依據,金融商品的淨值,有可能因各項總經或產業因素變化而上下波動。
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