降息＝債漲？理論總是美好！艾蜜莉點破債券回落關鍵：市場不會乖乖等政策

圖片來源：Adobe Firefly

聯準會（Fed）降息開始以後，債券上漲不如預期，很多人手上的債券幾乎沒什麼動。

在降息之前，有大大抱有極大期望，每個月都定期定額投入美債ETF，預期要大賺一筆價差，期待手中的美債ETF價格在降息後會大漲；只是等到9月Fed真的宣布降息後，債券價格卻不漲反跌…，面對這種狀況，不少人的疑問是：「降息不是應該會讓債券價格上漲嗎？」

理論上，利率下降、債券價格會漲，這一點是沒錯的；但實務上，還要把預期心理因素考慮進去，畢竟金融商品價格不會乖乖等到政策發布後才會有反應。

去年Fed升息力道放緩之後，想提前布局債券的人，大多會在這個時間點慢慢開始買，但當時還不知道未來到底會不會降息，即使真的降息，也說不準是什麼時候，所以未來是一片未知數，因為變數多，因此那時買債券的潛在報酬相對高。

但隨著Fed停止升息，從2023年年底到今年9月Fed宣布降息，將近1年的時間，市場的降息情緒、氛圍慢慢升高，愈來愈多人買進債券，因此真正的上漲是在仍充滿「不確定性」的這段期間，也就是Fed降息前，市場就已經預先反映了未來的降息利多，並在那段期間把債券價格推到高點。

因此，一旦降息政策真正落地，市場就會出現反向的反應——債券價格開始回落，也就是我們常說的「利多出盡」。

順帶一提，這波獲利了結的最大賣家之一，也包括國內銀行業。根據金管會統計數據，銀行業9月賣債的金額是1,046億元，已經是連續2個月賣債（2個月合計賣出2,723億元）；而券商與壽險業策略就比較不一樣了，券商持續積極加碼國內債券，壽險業則在美元貶值的背景下，轉向海外債。

那麼，以債市這個例子來看，投資要賺錢，就一定得買在未來充滿不確定性的時候嗎？

其實這比較不會是我選擇的策略，因為站在1年前的時間點來看，「未來要等多久才降息」是未知的，雖然投入債券這類資產，輸的機率很低，但要另外考慮心理壓力以及資金的時間價值；而且債券的資本利得比起股票來說相對小，所以我沒有選擇跟著押寶、提前布局債券等降息，因為我還是喜歡撿便宜價的股票（這沒有對錯，只是和個人選擇、策略有關）。

面對美國總統大選，市場普遍認為，如果川普（Donald Trump）當選，可能會帶來更多貿易壁壘和關稅措施，進一步推高通膨壓力，這也代表美國可能被迫再度升息，進而對債券價格形成壓力，這也是未知數之一。

溫馨提醒：以上只是個人投資紀錄，非任何形式個股買賣建議，投資之前請獨立思考、不要跟單，自己為自己的錢負責喔！

本文獲「艾蜜莉-自由之路」授權轉載，原文

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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）

1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

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