大盤解析
美國昨日公布一系列經濟數據，包括耐久財訂單、初領失業金人數、個人消費支出等皆優於前一個月表現，顯示經濟狀況良好。儘管如此，PCE 降溫進展停滯不前，且在感恩節前夕，市場交投清淡，伴隨戴爾 (DELL)、惠普 (HPQ) 因個人電腦表現差強人意，財報不及市場預期，加上美國聯邦貿易委員會展開對微軟 (MSFT) 的反壟斷調查，致使美股四大指數全數下跌，費半跌超 1.5%，僅羅素 2000 小幅上行。類股方面，因利率回落，對利率敏感的房地產及醫療保健類股走強，資訊科技受戴爾及惠普雙雙大跌超過 10% 而表現最弱。
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美國 10 月耐久財訂單數據疲軟，製造業低迷仍無復甦跡象
美國 10 月耐久財訂單數據表現低於預期，特別是核心耐久財訂單的下滑，顯示製造業仍處於困境。儘管商用飛機訂單有所增長，但未能掩蓋整體工業活動的低迷。未來，聯準會降息或有助於製造業復甦，但高關稅計畫可能進一步拖累。
重點摘要
- 耐久財訂單表現疲軟
10 月耐久財訂單月增 0.2%，低於市場預期的 0.5%；扣除運輸用品後的訂單月增僅 0.1%，大幅低於前值 0.5%。 - 核心訂單數據令人擔憂
核心耐久財訂單月減 0.2%，遠不及預期的 0.1%，並低於前值的 0.7%，反映商業支出計畫進一步疲弱。 - 飛機訂單增長有限提振
商用飛機訂單增近 9%，但此類訂單通常波動較大，對整體製造業提振有限。 - 汽車訂單及製造業影響
新車和卡車訂單略微下降，製造業占美國經濟的比重雖已下降，但其動向仍對經濟具有重要影響。 - 政策前景與挑戰
聯準會可能的降息有助於製造業復甦，但若川普推行高關稅政策並引發報復措施，可能對經濟造成更大負面影響。
美國 10 月 PCE 通膨數據略升溫，消費支出持續穩健
10 月核心 PCE 通膨年率升至 2.8%，略高於前值，表明通膨降溫的進程仍有挑戰。同時，個人收入與支出均維持健康增長，反映消費動能強勁。儘管市場對降息預期仍高，但服務價格的持續上漲以及未來關稅風險可能影響經濟走勢。
重點摘要
- 核心 PCE 通膨升溫
10 月核心 PCE 年增 2.8%，月增 0.3%，均符合市場預期，但高於前值，顯示通膨回落速度放緩。 - 個人收入與支出表現強勁
10 月個人收入月增 0.6%，創年內新高，經調整後的可支配收入月增 0.4%，為 1 月以來最大增幅，支出月增 0.4% 亦保持穩健。 - 服務價格推升通膨
核心服務價格月增 0.4%，創下今年 3 月以來最大漲幅，醫療保健和投資管理費是主要推動因素。 - 市場反應疲弱
數據公布後，美股普遍下跌，科技股和半導體板塊表現最為疲軟；10 年期美債殖利率和美元指數同步下滑。 - 政策前景與消費動能觀察
消費者支出展望仍樂觀，但通膨壓力與關稅風險可能抑制聯準會降息幅度，需關注「黑色星期五」銷售情況以進一步評估消費者信心。
美國初領失業金人數續降，續領人數創新高反映就業市場壓力
美國初領失業金人數降至 21.3 萬人，接近 7 個月低點，顯示勞動市場仍具韌性。然而，續領失業金人數創 2021 年以來新高，反映部分失業者重返職場挑戰增加。聯準會可能將 12 月降息選項保持開放，需進一步觀察 11 月就業報告以評估政策走向。
重點摘要
- 初領失業金人數持續下降
截至 11 月 23 日，初領失業金人數報 21.3 萬人，低於市場預期，表明短期勞動需求仍穩健。 - 續領失業金人數創 3 年新高
截至 11 月 16 日，續領失業金人數增至 190.7 萬人，顯示長期失業者比例上升，或與部分產業放緩相關。 - 失業率或受挑戰
續領人數高企可能影響 11 月失業率，需留意是否突破連續兩月 4.1% 的穩定水準。 - 12 月利率決策關鍵
就業報告和通膨數據將成聯準會降息與否的核心依據，當前勞動市場的韌性與壓力並存。
美國第三季 GDP 成長穩健，核心 PCE 降溫暗示通膨壓力緩解
美國第三季 GDP 年增 2.8%，展現穩健增長，主要由消費支出和企業投資帶動。核心 PCE 年增率降至 2.1%，顯示通膨壓力有所緩解。然而，商品支出增速放緩及政治不確定性可能成為未來挑戰。聯準會的「漸進降息」立場，反映對經濟韌性的謹慎樂觀態度。
重點摘要
- GDP 成長符合預期
第三季 GDP 季增年率報 2.8%，由消費支出貢獻 2.37%，固定資產投資成長加速，但庫存投資下滑稍拖累增速。 - 核心 PCE 降溫
第三季核心 PCE 指數年增率修正至 2.1%，低於初值的 2.2%，顯示通膨壓力減輕。 - 企業利潤增長
第三季企業利潤年增 6.1%，其中非金融產業季增 1.1%，反映企業盈利穩定提升。 - 聯準會政策觀點
Fed 會議紀錄強調「漸進降息」，未來政策仍取決於勞動市場與通膨動態。 - 未來挑戰與機會
消費增速小幅下滑，川普經濟議程可能提振企業利潤，但潛在的通膨與貿易壓力需密切觀察。
馬斯克提議廢除 CFPB，呼籲精簡聯邦監管機構
馬斯克呼籲廢除 CFPB，並領導新設的政府效率部以削減聯邦機構冗餘。他的立場與川普政府的改革目標一致，但也引發爭議，特別是關於消費者保護與政府效率的平衡問題。在政治分歧與利益博弈中，這項提議是否能成功落實仍存未知數。
重點摘要
- CFPB 的背景與爭議
成立於 2010 年，CFPB 旨在金融危機後保護消費者。共和黨多年來試圖削弱該機構，但在拜登政府下採取了積極的執法策略。 - 馬斯克的主張與角色
馬斯克認為 CFPB 屬重複監管，應被刪除。他領導的新部門將從政府外部推動改革，旨在提升行政效率。 - 川普政府的改革方向
川普計畫大幅削減 CFPB 的影響力，並可能撤換現任局長 Rohit Chopra，這將成為商業界的潛在勝利。 - 保守派觀點與計畫
傳統基金會支持廢除 CFPB，並將其功能轉移至其他聯邦機構，稱其「高度政治化且低效」。 - 實施挑戰與前景
CFPB 的存廢需國會通過，並可能遭遇民主黨強烈抵制，未來仍存重大不確定性。
產業
智慧型手機市場復甦，蘋果成長有限，安卓競爭力增強
2024 年全球智慧型手機市場反彈，但蘋果的成長受到壓制，新興市場的安卓廠商利用價格優勢取得更多份額。雖然 AI 功能成為焦點，但未能激發市場大規模升級需求。未來市場成長將因飽和與升級週期延長而放緩，廠商需推出創新功能來吸引消費者。
重點摘要
- 全球市場復甦趨勢
2024 年智慧型手機出貨量預計成長 6.2%，達到 12.4 億部，主要由新興市場壓抑的需求推動。 - 蘋果 VS 安卓表現
蘋果 iPhone 銷量成長僅 0.4%，而安卓廠商在中國和新興市場通過低價策略迅速擴張。 - AI 功能的市場影響
雖然生成式 AI 是熱點，但未能顯著提升需求，製造商需提供實用性更高的創新功能。 - 中國品牌的進攻策略
華為、小米等廠商透過硬體投資和自主設計處理器，減少制裁影響並提升市場競爭力。 - 成長挑戰與未來展望
智慧型手機市場未來將面臨成長停滯，原因包括市場飽和、升級間隔拉長，以及二手市場崛起。
放大鏡觀點
戴爾及惠普個人電腦業務的疲態，再度為科技股蒙上一層陰霾，但在經濟數據穩健之下，整體美股依舊維持著長多的趨勢，其他類股時有表現，撐起科技股之外的半邊天，讓標普持續挑戰歷史新高。年底乃至於明年的投資節奏上，因創新高的波動性可能加劇，因此極為考驗持股耐心與回檔的承受度，以及選股判斷力。今日美股將因感恩節休市一日。
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