太陽能多晶矽價格下滑，有利模組業者獲利轉佳
根據鉅亨網報導，太陽能材料多晶矽自 2022 年底隨著新產能開出，供需已大幅改善，價格也跟著回落。茂迪(6244)表示，現階段多晶矽年產能已達 120 萬噸，若換算成終端裝置量等同 400GW，然而以 2023 年太陽能新增裝置量約 350～370 GW 來看，多晶矽已呈現供過於求，每月產出量更以 4% 幅度增加，預期 5 月國際太陽能與智慧能源大會(SNEC)將是下一波價格下來的時間點。
回顧 2022 年由於供應鏈不穩定的緣故，導致太陽能多晶矽全年最高大漲近 3 成，壓抑相關模組業者的獲利表現。然而隨著 2022 年底大量多晶矽產能陸續開出，2023 年相關材料價格已下跌 5%，且預計未來將逐季走跌，有望使台灣太陽能模組廠獲利明顯改善。綜觀台灣相關供應鏈，我們優先看好大尺寸產能最多的元晶(6443)將受惠。
展望元晶 2023 年營運：1)預估台灣未來 3 年新增建置量至少要達 3.3GW，才得以符合政策目標，也將隨之帶動模組出貨；2)公司打入 Tesla 旗下 SolarCity 供應鏈，以及 Space X 低軌道衛星供應鏈，前者已於 22H2 開始出貨太陽能電池，2023 年將進一步放量；3)持續擴充大尺寸 M6 及 M10 產線，模組產能將由 1,288 MW 提升 6.2% 至 1,368 MW，電池產能則預估由 1,295 MW 提升 28.1% 至 1,659MW，相關新產能將在 23Q2 開始投產，23H2 大尺寸出貨比重將佔一半以上，有助毛利率向上。
預估元晶 2023 年每股淨值為 14.72 元，股價淨值比有望朝 3 倍靠攏
預估元晶 2023 年 EPS 為 1.80 元(YoY+339%)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 14.72 元，2023.03.24 收盤價 38.85 元，股價淨值比為 2.6 倍，考量公司為台灣太陽能大尺寸產品領導廠商，且產業長期趨勢受惠政策作多呈正向發展，股價淨值比有望朝 3 倍靠攏。