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結論與建議
群聯2021年營收成長33%，營業利益年增133%，本業獲利倍增，全年EPS為41.34元。鎧俠與威騰合資的日本廠於1月中發現汙染，NAND供需缺口，將催化NAND報價上漲，群聯手中195億元的NAND庫存，將有可觀的低價庫存漲價利益。2021年每股現金股息23元，分兩次配息，第一次10元股息已於2021年12月配發，另一次13元股息可望於6月配息。市場預估群聯2022年EPS為45元，目前本益比約10倍，評價具吸引力，建議布局。
橫跨快閃記憶體IC設計及模組銷售
群聯成立於2000年，主要業務為快閃記憶體控制晶片，以及SSD、eMMC、隨身碟、記憶卡等快閃記憶體(Flash)應用系統產品之銷售。換言之，群聯是一家橫跨Flash產業上游IC設計及中游記憶體模組製造的公司，與主要Flash供應商日本鎧俠(Kioxia)長期關係良好。群聯控制晶片的主要晶圓代工廠為聯電與台積電，快閃記憶體主要供應商為鎧俠與美光。第四季營收比重為控制晶片佔25%、快閃記憶體模組佔70%。
2021年EPS為41.34元
群聯2021年第四季營收168億元，季持平，年增31%。其中以控制晶片成長幅度較大，快閃記憶體模組營收下幅下滑。第四季毛利率僅28.4%，較前一季減少3.5個百分點，則是因NAND Flash的報價下跌，公司提列NAND庫存的備抵跌價損失，使得稅後淨利季減24%，單季EPS為9.19元，獲利不如市場預期。累計2021年營收成長33%，營業利益年增133%，本業獲利倍增，全年EPS為41.34元。
第二季NAND缺貨漲價，群聯低價庫存受惠
NAND Flash大廠鎧俠(Kioxia)與威騰(WDC)合資的日本廠於1月中發現汙染，停工6周，到3月初才恢復量產，對於全球NAND Flash供應鏈會造成旺季供不應求的影響，預估將自第二季中開始顯現。近期NAND報價在淡季中不跌反漲，原因為預期NAND缺貨的買盤提前卡位。市場預估第二季起在電子產業拉貨買盤轉強，以及供給吃緊的情況下，NAND報價上漲可期。
群聯到2021年底已建立195億元的快閃記憶體庫存，一旦第二季起NAND報價大廠，將是市場的大贏家，有利於群聯第二季到第四季的營收與毛利率的成長。
受惠記憶體模組新應用與模組報價上漲
群聯為USB隨身碟、SD記憶卡、SATA與PCIe固態磁碟等控制晶片的重要領導廠商，除原有消費性快閃記憶體產品外，公司積極切入工控、遊戲等新領域，並爭取到手機、PC、伺服器領域的embedded ODM客戶。在產品報價上，考量NAND Flash報價因供需缺口出現而漲勢可期，群聯之前建立的195億元NAND庫存，將有可觀的低價庫存漲價利益。2021年每股現金股息23元，分兩次配息，第一次10元股息已於2021年12月配發，另一次13元股息可望於6月配息。市場預估群聯2022年EPS為45元，目前本益比約10倍，評價具吸引力，建議布局。
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