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【台股研究報告】光罩2338訂單滿載, 明年產能及ASP皆雙位數成長!

CMoney
發布於 2022年12月20日03:15 • CMoney官方

結論與建議

台灣光罩集團本業前景良好,目前光罩訂單滿載,業者也預期2023年供應緊缺將延續,將進一步帶動光罩價格漲價。公司本身也規畫擴充光罩機台及明年Q4邁向更高階的製程40nm,將提升產能15%,並預估漲價及高價產品帶動整體ASP雙位數成長。

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綜合以上,並輔以轉投資穩定及光罩所投資的金融資產從低谷復甦的情況下,本業與副業將一同帶來增益作用,光罩整體向上,建議逢低佈局。

本文主要分成幾段內容

  • 公司簡介
  • 光罩Q3表現及展望Q4
  • 近期投資機會
  • 財報預估

主業為生產光罩(53%),轉投資晶圓代工服務、封裝測試

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台灣光罩集團(TMC)本業為生產光罩(49%營收),期下台灣光罩是全球第四大獨立光罩廠,目前產能為5.5千片/月。集團轉投資眾多,主要有晶圓代工服務美祿科技(MTC,37%營收,持有100%),封裝測試群豐科技(APTOS,10%營收,持有100%),金屬散熱基板艾格生科技(Xsense,3%營收,持有53%),隱形眼鏡昱嘉科技(INNOVA,1%營收,持有92%)等(圖一及圖二)。

圖一 光罩集團組織圖(來源:光罩官網)

圖二 光罩本業及轉投資營收比例(來源:光罩官網)

Q3合併營收年增28.4%創新高,Q4訂單滿載,再創高峰!

3Q22合併營收季增3.7%達20.68億元,年增28.4%,續創季度營收歷史新高。。稅後損益5.4億,EPS 2.93元,季度由虧轉盈,主要因本業的持續成長以及業外挹注,其中業外2.2億來自金融資產評價利益(中鋼構、聯華、全友)。

由於2022下半年IC設計業者及IDM廠產能未滿,恰好可以運用這些產能來開案設計新晶片,而隨著開發案進入定案,光罩案量大增,產能利用率滿載。公司預估4Q22營收季增1~2%,毛利率提升至28-30%,業外有處分聯電利益。展望在訂單滿載且轉投資穩定下,光罩動能將帶領Q4合併營收續創新高。

圖三 : 光罩毛利率;來源 : 光罩法說會

新機台今年12月底交機,40nm製程2023量產,2023產量及組合雙改善

在光罩供給緊缺下,光罩預計在1個月內裝設科磊檢測機台,待新機台到位後,可望在明年首季貢獻營收。另外,光罩40nm將於明年開始量產(圖三),由於製程提升會讓所需光罩的數量也提升,再加上價格會有倍數的成長,預計將成為營收及獲利的一大動能。總體來說,明年擴產15%加上產品組合高階化,公司預估本業營收成長39%,表示ASP也有強勁雙位數成長,量價皆樂觀。同時,光罩本業毛利>50%,而本業在營收強勁下有望改善產品組合,更具效率的貢獻毛利。

圖四 光罩製程規劃(來源:光罩官網)

近年轉投資趨於穩定,業外投資也已從低谷反轉

光罩的轉投資眾多,觀察美祿、群豐、艾格生、昱嘉的營收近幾季趨於穩定,而且透過損益按公允價值衡量之投資(圖四)中的第二大公司_聯華的股價已從低谷反轉,全友及中鋼構則是營收或EPS逐漸升溫,狀況已脫離最壞的時刻。

資產類型 | 公司名稱 | 張數 | 帳面價值 | 流動 | 聯華 | 7,554 | 270,055 | 聯華(友縳) | 30,700 | 1,097,525 | 全友(友縳) | 40,204 | 1,065,406 | 非流動 | 中鋼構 | 13,050 | 686,430 | 中鋼構(友縳) | 24,999 | 1,314,947 |

圖五 按公允價值衡量之投資(大額) (來源:光罩年報,CMONEY彙整)

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留言 1
  • 101
    明明眼科、太爽了賺翻了、蔡英文爛政府限空令沒用、借券放空六十幾萬張、趕快放空聯電是你賺錢的時刻。聯電是最佳放空個股的一支爛股、放空聯電讓你賺大錢、爛股爛公司就是要放空賺大錢。
    2022年12月20日07:50
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