連續配息28年的軍火之王

前言

自從俄烏戰爭爆發以來，軍火商業績也因此受惠，為了應對俄羅斯威脅，不僅烏克蘭追加 15 億美元訂單，鄰近的波蘭更大增 100 億美元訂單，而去年 12 月美國國會通過 2023 年國防預算，金額更高達 8170 億美元，相較往年成長 10%， 隨未來各國政府提高國防預算，這有助洛克希德馬丁長期成長，而其營運績效也相當穩定，至今連續配息 28 年。

不僅洛克希德馬丁本身股票值得觀察，其發行的債券亦提供領息機會，關於債券相關知識，可參考 APP 內容專區的 VIP 影音 EP.24 ~ EP.33 ，從入門、分析、下單等都有詳細解說。

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營運分析

洛克希德馬丁(美股代號：LMT)公布2022財年第四季財報(截至2022年12月31日止)，營收190億美元，年增7%，每股盈餘7.4美元，年減0.1%。

以各部門來看，航空部門營收76.4億美元，年增7%，導彈部門營收32.9億美元，年增2%，旋轉及任務部門營收48億美元，年增8%，太空部門營收32.7億美元，年增11%，各部門營收均持續成長。

但受限供應鏈瓶頸及原物料成本上升，營業利潤率自上年同期的13.8%下降為12%，也使每股盈餘成長不如預期，預估2023年營收650億美元至660億美元成長持平，每股盈餘26.6美元至26.9美元，年減2%，每股自由現金流則成長5%。

不過展望未來，隨去年12月美國國會通過2023年國防預算，金額高達8170億美元，年成長10%，經營層表示現在手上訂單高達1500億美元。

未來會繼續跟美國國防部密切合作，包括F-35戰鬥機、C-130運輸機、黑鷹直升機及CH-53K直升機等，都將推動未來幾年持續成長，其中F-35戰鬥機將是最大成長動能，預估2025年F-35戰鬥機的交付量將增加到156架。

由於俄烏戰爭爆發，不僅烏克蘭新增15億美元訂單，波蘭也因鄰近烏克蘭，為了應對俄羅斯威脅，亦增加新型長程飛彈、火箭及發射器部署，新增高達100億美元訂單。

隨俄烏戰爭衝突繼續，各國政府對地緣政治風險更加重視，也使國防預算有所提高，未來美國及盟軍裝備都需要更加現代化，才能有效阻止武裝衝突發生，預估未來幾年國防預算成長都會持續強勁。

股息配發

由於軍火商進入門檻極高，而且客戶均為各國政府機構，因此營收往往相當穩定，而這也體現在洛克希德馬丁的股息配發上，至今連續配息28年，更調升股息20年。

營運體質
以APP檢查，洛克希德馬丁的體質評分為9分，營運體質相當健康，不論「營收成長」、「現金流量」、「本業穩定」及「償債能力」都通過標準，僅「利潤動能」因獲利能力下滑而未過關，但隨供應鏈瓶頸改善及原物料成本下降，未來獲利能力將有所改善。

價值評估
以估值來看，目前APP計算的股價營收比河流圖為「偏貴」區間，顯見受去年俄烏戰爭爆發影響，資金相當青睞國防股，也使股價表現更加強勢。

我認為洛克希德馬營收及獲利成長相當穩定，且競爭力相當優異，未來有能力持續配息回饋股東，若未來股價漲多回落至合理價位以下時，都是可以留意的布局機會。

股價趨勢
以股價趨勢來看，洛克希德馬丁股價仍接近歷史新高，表現相當強勢，由於洛克希德馬丁為營運穩定的配息股，我認為並不適合因股價強勢而追高，會靜待股價回落至200MA附近，再考慮分批往下逢低布局，從而以更低成本領取穩定配息。

洛克希德馬丁 2042 年債券

除了洛克希德馬丁本身股票可納入觀察外，洛克希德馬丁發行的債券亦很值得留意，2022 年受聯準會升息影響， 洛克希德馬丁多檔債券價格都大幅下跌，殖利率也隨之飆升，以 2042 年 12 月 15 日到期的債券為例，現在最新交易價格僅有 87.24 美分，到期殖利率超過5% 。

資料來源：FINRA

而且根據 APP 統計，洛克希德馬丁的有息負債比相當低，最新一季的有息負債比只有 29.2% ，穆迪及標普的信評等級均為A，違約風險非常低，可以安心持有。

下圖為該檔債券的價格變化，可發現先前債券價格相當昂貴，交易價格一度超過130 美分，然而隨聯準會大幅升息，如今債券價格大幅回落，交易價格僅 87.24美分。

資料來源：FINRA

而從到期殖利率變化來看，則與價格呈相反走勢，先前由於聯準會維持零利率，洛克希德馬丁債券到期殖利率最低不到2% ，但隨2022年聯準會加速升息，到期殖利率最高一度將近5.5%。

隨聯準會升息循環可望觸頂，若未來聯準會轉為降息，債券到期殖利率將會持續下滑，換言之債券價格將會上漲，將可賺得價差。

而即便聯準會仍強硬升息，導致債券到期殖利率攀升，但只要洛克希德馬丁營運穩定，依然可以安穩領息，若債券價格持續下跌，反而是更好的機會。

資料來源：FINRA

※【免責聲明】※

全文僅單純分享財報資訊與個人看法，無任何邀約之實；篩選出之個股僅符合量化條件，亦無推薦之意，僅供讀者參考，若有任何交易行為須自行判斷並承擔風險。