重點整理
MM 研究員
美國 7 月就業報告出爐，其中非農就業月增 11.4 萬、失業率 4.3% 皆不及市場預期，我們統整本次報告的兩大重點如下：
非農月增大幅降溫至 11.4 萬，每小時薪資年增續降至 3.6%
美國 7 月非農就業月增 11.4 萬（前 17.9 萬），低於市場預期的 17.5 萬，本次服務細項當中，大多數項目月增皆出現放緩，其中資訊傳播業（-20 萬）與金融業（-4 萬）更是轉為月減，成為本月拖累月增的項目，而支撐主力則是教育醫療（57 萬）、休閒娛樂（23 萬）與營建業（25 萬）。在就業市場降溫之下，每小時薪資月增穩定在 0.23%（前 0.32%），年增率也持續回落至 3.6%（前 3.9%），為後續服務通膨的放緩鋪平道路。
根據過去的歷史經驗，當非農就業年增跌破 200 萬時，經濟很有可能會明顯趨緩或進入衰退，當前年增仍高達 250 萬人，代表離衰退仍有段距離。然我們進行簡單計算，未來每月的非農就業月增至少需要 12 萬以上，全年年增才能夠維持在 200 萬，這也代表如今的就業市場難以再承受進一步的降溫，如今通膨無疑慮下，聯準會勢必需要進行降息。
失業率回升至 4.3%，主因就業已經根本性平衡
失業率 則如同我們在本篇報告 所述，在貝佛里奇曲線轉向平坦後，回升至 4.3%（前 4.1%）。觀察家庭調查中人口組成，會發現就業人口變化較小（月增 6.7 萬），反倒是失業人口出現明顯上漲（月增 35.2 萬），反映新加入的勞動力已經無法像先前一般快速找到工作，反而開始停留在失業人口中，造成失業率出現回升。
從 JOLTS 數據也能觀察到一致的現象：招聘人數續降至 534.1 萬，裁員率則保持在 0.9% 的低位，都在反映目前企業仍沒有削減實際就業，需求的減弱都透過減少招聘來反應，也因此我們認為當前失業率的上升尚不至於對民眾收入造成嚴重傷害，後續關注就業人口與裁員率的變化，若需求進一步降溫使就業人口開始出現明顯下跌，裁員率也跟隨上升，則代表就業市場出現明顯惡化。
數據公佈後，反映疲弱的就業數據，三大股指期貨走跌，美元指數與 10 年期美債殖利率雙雙下跌，美元跌 1% 接近 103 關口，10 年期美債殖利率下跌約 10 bp 至 3.82% 左右，FedWatch 則是首次預期 9 月降息 2 碼，全年降息幅度調升至 4 碼。