【產業週報】除了 AI 好其它都不好！台積電已無對手？

一切都不好！只有 AI 好？

艾司摩爾發布第三季財報和財測展望後，股價單日跌幅創下紀錄。在手訂單大幅不如預期讓市場著實嚇了一跳！

艾司摩爾表示，有不只兩個客戶砍單。業界猜測，艾司摩爾暗指的砍單業者，可能是三星、英特爾和格芯。但反觀隨後舉行的台積電法說，給出了對 AI 未來展望的正面評論。

台積電面對高速運算晶片的強力需求，2025 年的資本支出還可能上調。這凸顯了 AI 晶片訂單的展望的確很好。從艾司摩爾和台積電一前一後的法說會來看，車用、工業用和消費電子的景氣不好，一切只有 AI 好的情況可能還有持續好一段時間。

台積電法說報喜，股價歷史新高！

台積電(2330)在十月十七號舉行第四季法說會，會中發布第三季財報和第四季財測展望。市場寄望台積電能釋出好消息，神山也沒讓大家失望。

過去兩年，台積電的法說會後，每每會讓股價隔日出現明顯的漲跌波動。這次法說會也不例外，台積電股價隔日大漲創下歷史新高，盤中衝上了1100元，收盤大漲50元，收於1085元，單日漲幅4.83%。

回顧過去兩年多，共計八次台積電法說會後隔日的股價表現。2023年，台積電走出了2022年全球半導體景氣下滑周期，在AI的爆發下，再次進入的景氣上升的周期。2023年1月12日法說會隔日，台積電股價由486.5元漲到500元，漲幅達2.8%，確立了台積電股價長多的開始。

• 隔季，2023年4月20日法說會後，股價沒有太大變動，小跌了2元，從513元跌到511元。
• 之後第三季法說會在2023年7月20日舉行，股價大跌，從579元跌到560元，跌幅達到3.2%。
• 當年第四季法說會後，股價從546元漲到了556元，漲幅1.8%。
• 時至今年，首季法說會在1月18日舉行，隔日股價大漲，從588元漲到626元，漲幅高達6.4%。這次大漲，確立了台積電今年一路上漲，到7月的1080元歷史高點的多頭走勢。
• 不過，今年台積電上漲之路也並非一路順風，第二季法說會後股價就大跌一跤。4月18日法說會過後，股價從804元跌到了750元，跌幅高達6.7%。
• 之後第三季法說會後股價同樣表現不佳，從7月18日的1005跌到了970元，跌幅也達到了3.5%。

綜觀過去八次法說會，似乎第二和第三季法說會後股價都會回跌，但第四季和第一季法說會後股價都表現的相亮眼，尤其是第一季法說會後股價都是大漲。這次法說會又再次印證了這個慣性。

台積電在全球已無對手？

根據艾司摩爾的說法，全球半導體產業所幸有 AI 支撐，否測景況會很暗淡。這代表了半導體除了高速運算好之外，其它的都不好或不太好。這正好印證了台積電獨好的事實。今年第三季，高速運算占台積電的營收比重達到51%，7奈米和5奈米加3奈米占營收比重達69%。台積電在先進製程和高速運算上，全球已無對手，競爭對手已苦無追趕的機會。

針對先進製程，摩根史坦利估計CoWos原本2025年底時原定產能為每月7萬片、2026年每月8萬片，現在變成2025年底時就可能提前衝刺到每月8萬片產能。同時預估，台積電可能把3奈米製程產能從每月9萬片，拉高為2025年的12萬片；2奈米製程方面，可望把今年每月1萬片的產能，擴張至2025年的每月5萬片。

進入2026年，大摩估台積電2奈米製程每月產能上看8萬片，3奈米製產能則進一步放大為14萬片。至於毛利率方面靠先進製程漲價，今年第三季上升到驚人的57.8%。未來還可能向60%靠攏。

結論

從台積電和艾司摩爾法說會的結論來看，未來一段時間，股市的資金沒有選擇的會向 AI 利基的供應鏈流動。從 IC 設計到先進製程代工和封測，再到檢測和設備，以及伺服器組裝供應鏈。這些概念族群應該會是未來半年的投資焦點。

免責聲明

本報告僅供特定人士參考，雖已力求正確與完整，但該報告所載資料可能因時間及市場客觀因素改變所造成產業、市場或個股之相關條件改變，投資人需自行考量投資之實際狀況與風險承受度並就投資結果自行負責。本文恕不負擔任何法律責任及做任何保證。

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