躺在指數的道路上耍廢？3位財金教授，教你找出ETF投資策略

圖片來源：本刊資料

投資「指數」，已經是全球趨勢，ETF（Exchange Traded Fund，中文全名為「指數股票型基金」）在全世界發展了將近32年，台灣雖然晚了10年，但近年來發展迅速，截至2024年9月，台灣掛牌的ETF檔數已經來到267檔，基金規模合計超過6兆元，近10年來的年均複合成長率（CAGR）超過40%！

投資台股ETF的資產規模

約占整體台灣掛牌ETF 4成

隨著ETF檔數愈來愈多，種類也愈來愈複雜。其中，光是投資台股的ETF，截至2024年9月底就有63檔，資產規模約為2兆5,800萬元，大約占整體台灣ETF市場規模4成。

在這63檔的台股ETF當中，只有10檔ETF所追蹤的指數，其成分股篩選方式是以市場代表性、市值大小或產業分類為主，編製方法不含特定選股策略；其他53檔，都有著較為複雜的選股邏輯（詳見圖1），而指數的選股邏輯不同，績效自然也會有明顯的落差。

對投資人來說，這也代表，選錯標的績效可能落於人後，或者波動大到抱不住。不過，也因選擇多，投資人可視情況來發展出適合自己的ETF投資策略。

投資不靠感覺

財金教授將理論落實於投資策略

而身為財金教授，他們有著相似的學術背景，長期鑽研各式研究理論，在面對ETF時，投資策略會一樣嗎？

《Smart智富》月刊記者本期走訪3位國內知名的財金教授，包含：政治大學財務管理學系特聘教授兼商學院副院長周冠男、國立臺灣大學財務金融學系教授陳彥行，以及南臺科技大學財務金融系專任助理教授朱岳中，發現3位教授的投資方式截然不同。

因為受到「分散投資理論」影響，周冠男主張「躺在指數的道路上耍廢」，長期布局台灣以及美國的傳統市值型ETF，他在0050掛牌沒多久後便開始買進，一路從每股30多元買到現在每股近200元。前期單筆進場的含息報酬率超過600%，且靠著長期投資，他買房也買車—而且是車牌號碼「0050」的瑪莎拉蒂（Maserati）。

陳彥行則認為，「股價很難預測，但對某些人來說，並不是這樣！」他從內部人交易的利潤研究，再看到基金績效持久性的研究，加上個性使然，所以他不追求絕對的高報酬，只希望穩健達到退休目標。因此設好目標後，陳彥行建構了股、債、REITs（不動產投資信託）的投資組合，整體的波動度較低，而長期年化報酬率約6%。陳彥行善用複利效果，每年花5分鐘「再平衡」，讓他能穩穩地在累積退休金的道路上前進。

而朱岳中在操作ETF上相對積極，他會在市場有題材出現時，利用槓桿型ETF短線進出，以獲取超額報酬。譬如今年9月底，中國降準題材發酵，他便單筆買進國泰中國A50正2（00655L），截至10月8日為止帳面獲利65%。

投資沒有單一正確答案，3個人的操作方式也依照各自狀態而全然不同，但背後都是嚴謹的理論基礎與觀察，他們透過研究結合實戰，讓投資不再是憑感覺！而且最棒的是，3位財金教授的投資方式，都是投資人可以複製、學習的策略，不論你想「耍廢」還是「短打」，都請詳見《Smart智富》月刊315期封面故事報導。

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