今年以來投資市場幾乎可說是「給我人工智慧（AI），其餘免談！」以市場面來看，從國家到產業，再到個別標的，有AI題材的飆上天，沒AI的晾一邊；由商品面來看，從股票到基金，再到ETF，一樣是「得AI者得績效」！然而AI以外，就沒有其他投資標的值得注意了嗎？
大家都知道美國遲不降息，關鍵就是通膨還處於高點。而通膨無法快速下滑的關鍵原因，正是原物料價格居高不下。地緣政治問題、俄烏戰爭、以哈衝突、紅海（Red Sea）危機，讓金價、航運運價頻頻衝高，進而推升商品價格！而全球暖化問題導致的極端氣候，則讓許多農畜產品價格飆高。以下就來細說分明：
原油》戰爭推升油價
美大選添變數影響供需
今年以來油價基本上沒落入70美元／桶以下，主要原因自然是兩場目前看不到盡頭的戰爭。俄烏戰爭雖然幾次傳出將停火，但俄烏雙方對停火條件始終談不攏。在此前提下，俄羅斯原油供給無法回到戰前水準，自然對全球原油供給產生重大影響。對俄羅斯而言，雖然原油產量減少，但拜油價居高不下之賜，經常帳盈餘持續大幅成長。以今年第2季來說，經常帳盈餘從去年同期的77億美元飆升至180億美元，俄羅斯自然樂得維持現狀。而以哈衝突與紅海危機又是推升油價的另一「幫手」！
葉門胡塞武裝組織（Houthi，也稱為「青年運動」）以聲援哈瑪斯（Hamas）為由，從去年10月下旬開始襲擊往來紅海商船。起初只攻擊與以色列有關的船舶，後來連與美、英有關的商船也會被攻擊。近來更開始無差別攻擊，不但連俄羅斯裝載蔬菜油前往中國的油輪都被攻擊，甚至開始攻擊以色列領土。這讓原本就不想停火的以色列，鐵了心打算一舉攻下哈瑪斯占領的加薩地區（Gaza）。而紅海是歐亞兩地船隻通過蘇伊士運河（Suez Canal）的必經之地，這一來絕大部分的船隻都不敢過紅海，影響所及，不只是部分以此為出口的中東原油，歐亞兩地往來貨物運送更是大受影響。
本次美國總統大選前總統川普（Donald Trump）原本民調就居領先地位，經「槍擊案」後聲勢更是大漲，然而川普與現任總統拜登（Joe Biden）的能源政策可說是大相逕庭。拜登一直在鼓勵新能源、電動車，但川普卻鼓吹傳統能源、燃油車，並揚言要廢除燃油車的落日條款，更要停止對電動車的補助，如此一來原油需求勢必大增。不過另一方面，川普也揚言要放寬美國境內原油的生產與開採，此舉將使美國的原油產量大幅上升。在供需同時增加的情況下，對未來油價的影響就有待觀察了。
農畜產品》產量大減
極端氣候影響漸趨重
不知道大家有沒有注意到，去年冬季以來，台灣市場奇異果少了很多，主要原因就是紅海危機導致運價大漲，且運送時間大幅延長，以致南歐水果銷往亞洲的數量大幅減少（南歐奇異果產季為每年11月到隔年5月、紐西蘭奇異果產季為每年5月到10月）。除了紅海危機，極端氣候更是全球各地農作物減產的最大兇手！
近年歐洲夏季氣溫動輒超過攝氏40度，導致盛產各種蔬果的南歐各國苦不堪言，從奇異果、葡萄到柑橘，無一不受影響。不只南歐，農業大國巴西近年不但飽受極端氣候之苦，病蟲害同樣是一大痛處！占全球柳橙70%產量的巴西，今年產量將減少24%之多。受極端氣候與病蟲害之苦的不只巴西，另一水果大產地——美國佛羅里達州也有相同問題。影響所及，今年以來橙汁價格大漲逾30%，以致許多餐廳不再供應新鮮果汁，只供應調味果汁。也是咖啡生產大國的巴西，連帶咖啡漲幅也有近30%之譜。
你以為橙汁漲30%算多嗎？非洲迦納、象牙海岸可可豆產量占全球60%，一樣有極端氣候與病蟲害問題，以致可可豆產量大減，讓國際可可豆價格一度飆漲至每噸1萬1,722美元，成了名副其實的「綠金」！即便近來價格略有回跌，今年以來漲幅依然高達90%以上（詳見表1）。
好在與民生最有關的「黃小玉（黃豆、玉米、小麥）」乃至稻米，今年以來價格都是下跌的。不過糧食價格雖然沒漲，肉類可漲了不少。一樣受到極端氣候影響，讓牲畜產量大減，今年以來國際牛肉價格上漲約15%，豬肉價格更大漲超過30%，這讓「無肉不歡」的消費者荷包又瘦了不少。
極端氣候日趨嚴重，各地高溫、暴雨、極寒、長旱⋯⋯等各種異常氣候不斷在全球各地輪流上演。現在川普重新回鍋當美國總統的機率高漲，然而川普卻反對綠能，甚至認為全球暖化是個騙局。在川普任內美國退出了《巴黎氣候協議》等重要相關國際組織就是個鐵證，未來氣候異常對於農畜產品的影響，只怕會愈來愈多！
金屬》金價頻創新高
未來走勢須看降息情形
談原物料，自然不能不談金屬價格。今年以來投資人最感興趣的黃金、白銀漲幅都不小。尤其黃金頻創歷史新高價，在台灣每台錢（3.75公克）黃金甚至漲破新台幣萬元新天價。這波金價的上漲，一是歸因於戰爭的避險需求，二是市場預期美國將降息，降息將使美元走弱，而美元走弱，金價往往會上漲。只是美國會否如預期在9月降息以及能降多少，都是投資人必須留意的。
至於基本金屬（或稱工業金屬）部分則漲跌不一，像今年以來錫價上漲了30%，銅與鋅也有2位數的漲幅。但之前一度因漲幅驚人而被稱為「妖鎳」的鎳價，繼去年大跌超過40%後，依然不振。高科技產業會用到的鈀金，也沒有因為這波半導體熱而水漲船高，反而已連跌4年（從2021年起）。用途最廣的鐵，今年也大跌超過20%（以鐵礦砂價格來算）。
另外還有一個值得注意就是鋰價。近年因電動車及無線裝置愈來愈普及，一度讓碳酸鋰價格（金屬鋰並不存在於自然界，通常是由鹽湖提取鹵水加工成為氧化鋰或碳酸鋰等鋰化合物，再加工製成鋰電池）飆升至人民幣60萬元／噸（中國是全球最大的鋰生產與需求國，故國際報價以人民幣為主）。但隨著電動車銷量遇到瓶頸，加上大量被開採，近來鋰價已跌破人民幣9萬元/噸，高點以來崩跌超過80%！川普揚言上台後將廢除對電動車的補貼，並重新鼓勵燃油車生產，未來鋰價恐持續下探。
總結以上，投資朋友可以發現，現在原物料的投資不再像過去可以綜合型的商品（例如原物料基金、ETF）投入，最好是針對特定商品ETF或期貨（例如黃金、黃豆、煤礦⋯⋯）投入，才能精準投資。筆者認為極端氣候的問題短時間內都無法改善，故農畜產品長線仍有投資機會，金價、油價短線也都還有機會，但美國總統大選結果將是一大變數。過去流行以涵蓋原物料產地的區域型基金（例如新興歐洲基金或拉丁美洲基金）投資相關議題，但今年以來效果並不好。新興歐洲中最主要的俄羅斯因俄烏戰爭已被MSCI等指數編製機構剔除，目前新興歐洲基金多已不含俄羅斯；巴西與墨西哥則是因政治因素，今年股市表現欠佳，拖累了拉美基金的表現。（本文作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授）
