12682後三十年 台股投資人結構大改變

台股衝一萬七千點，再創新高。全民投資熱潮再起！

這一波的台股投資熱潮要從二○二○年開始，雖說在新冠肺炎的衝擊下，全球經濟都受到影響，但台灣因為防疫有成，總體經濟反而成長，進而帶動了股市熱。

開戶數創歷史新高

根據金管會統計，二○二○年的開戶數超過六十七萬人，比起前一年的三十四萬人，成長一倍，也創下歷史新高。其中，二十至三十歲的開戶數，佔比更是成長到36.1%，戶數多達一二三萬人。相較於二○一八年時任金管會主委的顧立雄說的「年輕人不買股」，已經大不相同。

回顧過去台灣全民瘋股市熱潮，是在八○年代「台灣錢淹腳目」時，一九八八年年初，大盤指數只有二千三百多點，到了九月就衝到八千八百多點。但這樣的熱潮，在當時擔任財政部長的郭婉容宣布要復徵證所稅後急轉直下，一路崩盤到2485點，短短八個月就跌掉了一萬多點，股市之震盪令人害怕。

但證所稅只實施了一年，一九八九年，台股再從年初的4875點開始起漲，到六月十九日首度突破萬點。一九九○年二月十二日，指數就來到了12682，這個數字也成為三十年來的高點天花板，一直到二○二○年七月三十日才被12691給突破，一路漲到現在的一萬七千點。

這三十年來，台股的投資人結構也大大不同了，那時台股以散戶為大宗，占比約百分之八十，機構投資人占比不到百分之二十，相較現在剛好相反。

股東結構大不同 資本市場年輕化

為穩定證券市場，政府在一九八二年開始階段性引進外資，從在國外發行基金開始，外資是透過台灣發行的海外基金，以間接方式投資國內股市。一九九一年才開放符合資格的外國專業投資機構可以直接買賣台灣股票。

所謂外國專業投資機構，包括銀行、國外退休基金、國外資產管理公司、保險業基金，還有證券商的資金，也讓國內投信公司更國際化。之後，投信跟外資的比重就開始逐年增加，現在來看，外資已經是市場重要主力之一，加上投信、自營商、國外退休基金、國內退休基金等，已經成為國內股市很重要的投資人，跟三十年前比較，可以說台灣股市的股東結構已經不一樣了。而年輕人投入股市的佔比增加，又改變了台股投資人高齡化的現象，促進資本市場年輕化。

從投資策略上來看，搭著金融科技發展，也有利用AI、數量的模式做交易。加上衍生性商品市場、期貨選擇權越來越成熟，相較三十年前沒有衍生性商品當避險管道，現在有各式避險工具，又有更多ETF等保險公司專業投資機構喜歡的商品。可以說台灣股市已經比以前複雜，但也比以前成熟多了。

雖然時有問題公司出現，但基本面佳、具流通性的優質大型及中型上市櫃公司更多了，又有投資人保護機制、董監事及重要職員的責任保險(D&O)，讓市場更臻成熟。

國內股票型基金規模更勝當年

猶記一九九五年兩岸飛彈危機時，台股從年初的七千一百點跌到八月的四千五百點，股市得以穩定的原因之一是當時十四家投信都有國內股票型的封閉式基金，一旦加碼持股，市場就有信心。可惜之後因國內股票型基金的淨值都高於市價，強迫投信公司以淨值接受投資人贖回，以至於國內封閉型股票基金全部瓦解，市場頓時失去一股穩定的力量。直到二○○三年，封閉式的國內股票型ETF上市，才恢復了市場該有的機制。如今投信的國內股票型基金又再度崛起，績效與基金規模都勝過當年盛況。

上市公司基本面越來越好

回歸基本面來看，台灣上市公司基本面也越來越好，尤其大型股。且不論在選股策略上，及機構投資人屬性上，絕對比三十年前更專業、更投入，跟三十年前來比已經是不一樣的市場。

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