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電動車邁入戰國時代?特斯拉還可以當多久「幕府將軍」?下半年有投資機會嗎?

Smart智富月刊
發布於 09月26日01:00 • 黑麥 更新日期:2024-09-23

圖片來源:Adobe Firefly

近期,歐洲電動車公布銷售數據,今年以來,電動車龍頭—「特斯拉」(Tesla),仍然是歐洲銷售最好的電動車。但是如果只看7月的數據,我們可以發現,歐洲的汽車龍頭—BMW,單月的銷售業績,已經「不小心」超過特斯拉了。雖然只是單月的業績,但是也暗示了一些隱憂,不僅是歐洲的電動車已經回到銷售軌道上,也可能會在下半年看到更多電動車的推出,都會對於特斯拉來說會有不小的打擊。

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此外,美國電動車晶片龍頭Wolfspeed(科銳),也公布了2024年第4季的財報,看起來財報慘不忍睹,不僅是沒有賺錢,也呈現了衰退格局。當然,目前電動車相關概念股仍然持續低迷,但是以展望來說,Wolfspeed應該可以有更好的表現。

那麼,電動車目前處在什麼階段呢?是不是有機會在下半年看到復甦?電動車概念股中,有什麼值得注意的地方?未來電動車會不會競爭更加激烈?首先,我想來跟大家分享幾個方向:

1.電動車不再圍繞著特斯拉

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目前,從歐洲的電動車銷售數據來看,今年在德國跟瑞典等歐洲國家縮減電動車的補助之後,很明顯影響到電動車的買氣跟車廠推出電動車的意願。

所以,對於傳統車廠來說,電動車的推出跟銷售就不是這麼重要了,傳統車廠仍然可以透過「油電車」或是「燃油車」的銷售,維持自己的業績。但是「純電車」的品牌就不是這麼一回事了。

比如說:特斯拉,或是中國的比亞迪(BYD),就有不得不拓展的壓力,所以在今年上半年,看到中國電動車跟特斯拉進入激烈的削價競爭。在中國,的確特斯拉受到中國的電動車來勢洶洶,也慢慢淡出中國市場,從中國市場的領先者,成為在比亞迪之後的「追趕者」。

不過在歐洲的電動車銷售,特斯拉還是穩居第1名,上半年交出了17.87萬輛電動車,比第2名BMW的9.75萬輛幾乎高出1倍,看起來特斯拉還是很有競爭力。然而,從7月的數據來看,減少補助之後,特斯拉的銷售反而被BMW超越,BMW成為7月的銷售龍頭。由於暑假是旺季,我們可以觀察後續BMW的銷量是否維持。

雖然Volkswagen(福斯)跟特斯拉都明顯受到補助的影響,但是BMW反而表現更好。我認為主要的原因在於,福斯跟特斯拉的電動車,主要還是以中低階款為主,所以如果沒有補助的情況下,並沒有太多價格的競爭力,可以跟中國的電動車品牌抗衡。

反觀BMW,甚至是Volvo(富豪),本來在品牌定位就是屬於中高階,所以BMW推出的電動車品牌也是屬於高單價,對於高單價的消費者來說,只要品質夠好,品牌夠吸引人,價格反而就不是重點了。

我認為電動車的補助應該會暫緩一陣子,直到美國大選完,今年底或是明年初,看美國整體對於電動車的補助方案,如果美國持續補助電動車方案,可能就會讓車廠重新回到電動車製造的懷抱,但是如果沒有,我認為歐洲會花心力製作「高價位」電動車,而非「平價」電動車,既可以跟特斯拉,比亞迪區隔,也可以維持自己的高利潤。

如果持續減少對電動車的補助,我認為對於特斯拉未來在歐洲的銷售就會是雪上加霜,因爲特斯拉已經丟掉中國市場了,如果沒辦法在歐洲維持領先,未來特斯拉就只能變成「電動車的福特」,走不出美國市場了。

2.電動車新應用困難重重

最近不管是中國或是美國,都企圖推出「自駕計程車」想要搶食電動車銷售的大餅。中國百度推出的「蘿蔔快跑」已經在中國開始試驗上路,但是美國的特斯拉robottaxi或是通用汽車(GM)推出的「Cruise」,甚至Google的Waymo,都遇到了駕駛上的問題跟車禍,不得不延後推出時程。

目前,除了中國可以透過國家主導,率先推出「自駕計程車」服務,利用大數據跟大量出錯的學習下,快速拓展跟修正。反觀美國的相關公司,因為法令跟安全性的考量下,對於自駕計程車的發布時程都延後到2025年。

我認為,在美國的法規要求下,即便這些車廠想要在2025年上路,短時間應該還是在部分區域試驗為主,要能夠大量上路跟接送客戶,還是有一定的難度。所以如果要靠「自駕計程車」來挽救特斯拉或是其他電動車的銷量,我認為都是不切實際的。

3.電動車晶片好競爭

目前電動車晶片跟基板龍頭Wolfspeed公布了今年第4季的財報。財報中明顯看到Wolfspeed的衰退。

在這一季,Wolfspeed毛利率從去年同期的29%,到今年只剩下1%,即便營收看起來並未衰退,但是新廠高昂的成本負擔,加上沒有在今年順利開出產能,都影響到Wolfspeed的原本預估的獲利計畫,導致毛利率出現「斷崖式」下滑,EPS也從去年的-0.91元變成今年的-1.39元。

更重要的是,如果從產品線來看,Wolfspeed在碳化矽晶片的銷售,相較於去年同期是小幅度衰退,也沒有看到任何成長,代表的是,碳化矽晶片受到歐洲跟美國的車用電子大廠—安森美(Onsemi)、英飛凌(Infenon)強力的競爭,再加上特斯拉的銷售也衰退的情況下,對於Wolfspeed的銷售也是雪上加霜。

而碳化矽基板的部分,原本Wolfspeed預計2024年中量產,但是因為良率不高延後到2025年。不過,隨著各家大廠投資碳化矽基板工廠,未來對於Wolfspeed要在「壟斷」碳化矽基板的市場,變得愈來愈困難。除了車用電子大廠以外,台灣的環球晶甚至是漢磊集團,也都投入8寸碳化矽基板工廠的開發,預計2025年可以量產。

一旦各家都進入量產階段,肯定會出現削價競爭的場面,反而Wolfspeed已經無法占據優勢,有可能會在價格戰或是良率中,被其他對手淘汰。我認為,不論在碳化矽基板或晶片,Wolfspeed很難再維持成長動能甚至會走向滅亡之路。

結論》端看美國政策

總結來說,我認爲電動車在下半年會慢慢復甦,但是因為碳化矽晶片的成本太高,下半年復甦的電動車主要著重在高單價的電動車,平價的電動車需要等到2025年,碳化矽晶片的成本出現修正之後,才會迎來電動車的大量製造。

對於特斯拉或是Wolfspeed的股價,我認為還是會持續逆風,除非有美國政府的政策補助跟保護政策,否則財報上仍然會持續衰退。

本文獲「黑麥先生的關鍵報告」授權轉載,原文:電動車:戰國群雄再起??

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