重點整理
需求端：三大能源機構下調 2024 年全球每日石油消費增速的平均預估值至 141 萬桶（前 144 萬桶），反應過去一個季度中國石油需求萎縮、原油進口量跌至疫情封城以來最低水準，所幸先進經濟體處於夏季需求高峰，美國原油庫存連續六週下滑，部分抵銷新興市場的疲軟需求。
生產端：OPEC 短線供給反彈、 7 月產量絕對值回升至去年 Q3 以來最高水平，主要月增長來自中東海灣地區成員國。拉長來看，隨著 OPEC+ 自願減產措施（220 萬桶）即將在 Q4 起逐步寬鬆，疊加美國原油產量近期再創歷史新高（1,340 萬桶），長線油市供給依舊穩健。
全球原油庫存維持消耗趨勢，EIA 預估 2024 Q3～Q4 全球石油庫存消耗 88 / 66 萬桶（前 83 / 61 萬桶），短線原油基本面依舊具有支撐，中東、俄烏持續的地緣政治緊張局勢也給予油價反彈動能。
MM 研究員
從需求端來看，由於中國能源需求持續出現放緩跡象，三大能源機構下調 2024 年全球每日石油消費 增速的平均預估值至 141 萬桶（前 144 萬桶），其中 OPEC 月報下修幅度最高（211 萬桶，前 225 萬桶），是過去一年以來首度調整預估值。
根據 IEA 數據顯示，過去一個季度的中國石油需求面臨萎縮，原油進口量跌至 2022 年 Q3 疫情嚴格封鎖以來的最低水準，而最新 Q2 GDP 年增率 4.7% 、低於 5% 政策目標，除了反應房地產、建築業復甦依舊緩慢，也顯示整體柴油需求、工業投入、煉油加工量的疲弱，EIA 預估 2024 年中國石油消費量增長僅為 30 萬桶，低於 2015～2019 年疫情前平均的 50 萬桶。值得注意的是，美國 EIA 商業原油庫存 出現連續六週消耗，庫存年增率走低至 -3.7%（前 -1.5%），顯示先進經濟體的夏季需求高峰，正在部分彌補中國與其他新興市場近期的疲軟需求。
供給方面，石油輸出國組織（OPEC）短線供給出現反彈，官方統計 OPEC 最新 7 月產量 絕對值回升至 2,674.6 萬桶，創下去年 Q3 以來最高水平，月增 18.5 萬桶、主要來自中東海灣地區成員國 - 沙國（+9.7 萬）、伊拉克（+5.7 萬）、伊朗（+2.0 萬）、阿聯酋（+1.6 萬）。另一方面，俄羅斯、哈薩克、南蘇丹等 Non-OPEC 會員國的原油產量則是合計月減 70 桶。拉長來看，隨著 OPEC+ 自願減產措施將在 2024 年 Q4 起逐步放鬆，以及 2025 年非 OPEC+國家產量持續增長（135 萬桶），尤其看到近期 美國原油日產量 再創歷史新高 1,340 萬桶，預期長線油市供給依舊穩健增長。
整體而言，儘管 7 月下旬以來，美國經濟數據放緩、中國能源需求疑慮壓抑油價表現，但是在北半球夏季需求高峰的支撐下，全球原油庫存維持消耗趨勢，EIA 預估 2024 Q3～Q4 全球石油庫存消耗 88 / 66 萬桶（前 83 / 61 萬桶），短線原油基本面依舊具有支撐，中東、俄烏持續的地緣政治緊張局勢也可能給予上漲動能。必須要等待 OPEC+、美洲國家在今年 Q4 與 2025 年釋出產能後，油市供需才會轉向平衡，IEA 、 EIA 分別預估明年全球石油庫存每日堆積 86 萬 / 10 萬桶，限制油價長線重心。