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【原油】OPEC+ 延長 220 萬桶自主減產至 Q2,油價一度站上80美元

財經M平方短評
更新於 03月04日13:31 • 發布於 03月04日13:31

重點整理

  • OPEC+ 宣佈延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2,俄羅斯宣佈 Q2 削減 47.1 萬桶原油產量與出口量。

  • 此次減產措施符合市場與 M平方預期,我們估算 2024 年 Q2 全球石油庫存每日消耗幅度將落在 50 萬桶上下,支撐油價重心在 75~85 區間震盪。上檔壓力來自於美洲國家產能釋放、 OPEC+ 減產措施下半年逐步退場。

MM 研究員

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石油輸出國組織與盟國(OPEC+)於 3/3(日)晚間宣佈,延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2,符合市場預期,激勵 WTI 西德州原油期貨價格站上 80 大關、創四個月以來新高。

OPEC+ 於去年 11 月底同意,今年首季將會啟動自主減產約 220 萬桶,其中包括沙國自 2023 年 7 月啟動的 100 萬桶自主減產量,俄國自 2023 年 4 月啟動的 50 萬桶自主減產量,以及其餘六國共 70 萬桶(伊拉克 22.3 萬桶﹔阿聯酋 16.3 萬桶﹔科威特 13.5 萬桶﹔哈薩克 8.2 萬桶﹔阿爾及利亞 5.1 萬桶﹔阿曼 4.2 萬桶)。

較令市場意外的部分,來自於俄羅斯「加碼」宣佈 Q2 將會進一步削減原油產量與出口量,分別是 4 月調降 35 萬桶產量 / 12.1 萬桶出口量,5 月調降 40 萬桶產量 / 7.1 萬桶出口量,6 月調降 47.1 萬桶產量。相較之下,目前 Q1 俄羅斯只有計畫削減 30 萬桶的原油產量,市場解讀為減產幅度擴大、利多油價。

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根據 OPEC 、國際能源署(IEA)月報數據,OPEC+ 今年 1 月原油產量月減 24 萬桶,導致 1 月份全球顯性石油庫存減少約 6 千萬桶,陸上倉儲降至 2016 年以來最低水平,顯示減產措施確實避免全球石油供給過剩。除此之外,雖然伊拉克(產量 419 萬桶 vs 配額 400 萬桶)、哈薩克(產量 162 萬桶 vs 配額 147 萬桶)並未如期達成減產目標,但是兩國能源部長表示將在「未來四個月補償產量過剩」,暗示還有約 30 萬桶減產空間,支撐油價自年初以來持續緩步反彈。

M平方根據美國能源資訊署(EIA)數據估算,考量本次減產後,2024 年 Q2 全球石油庫存每日消耗幅度將會落在 50 萬桶上下(vs Q1:81 萬桶),符合我們最新月報的看法,油價重心有望維持 75~85 區間震盪。

搭配觀察 WTI 遠近月價差原油籌碼 COT 指數分別擴大至 2023 年 10 月 / 11 月以來最高,紅海危機、以巴衝突等地緣政治風險也依舊延宕難解,支撐油市基本面與情緒面同時出現轉強。不過拉長來看,我們認為油價進一步上行、甚至過熱的機率不高,主要原因為下半年美國、南美洲產能將陸續釋放,OPEC 聲明稿也仍強調「為了支持市場穩定,自願減產將根據市場情況逐漸恢復」,因此尚未看到能源通膨明顯升溫的情境。

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