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文章架構
- 昇達科(3491)低軌衛星出貨放量，2024上半年獲利跳升，賺贏2023全年。
- 低軌衛星5年內市場規模成長將近翻倍！
- 低軌衛星兩大推手：Starlink、Project Kuiper。
- 兩大計畫通吃，昇達科低軌衛星業務進入爆發期！
昇達科(3491)低軌衛星出貨放量，上半年獲利跳升，賺贏2023全年！
昇達科(3491)於7月25日公告第二季的自結獲利，受惠低軌衛星相關產品(天線、通訊酬載，酬載為衛星攜帶的物品)出貨放量，2024年第二季繳出亮眼營運表現，單季營收為6.48億元，季增49.4%，年增72.1%。
獲利表現方面，因為低軌衛星產品需求明顯提升，公司獲利結構脫胎換骨，第二季毛利率上升至55.4%，年增將近20個百分點，稅後純益上升至1.96億元，年增242%，EPS為2.82元，上半年累計EPS為4.03元，賺贏2023全年。
財報利多消息帶動下，昇達科今日股價上漲2.85%，收在307元，出量搶回所有均線。
低軌衛星5年內市場規模成長將近翻倍！
低軌衛星的定義為距離地表500-2000公里的人造衛星，主要應用在通訊、遙測(地球觀測、氣候監測、洋流分析)，目前通訊應用領域的佔比高達7成，遙測應用佔比則將近1成。
根據研調機構MarketsandMarkets的資料顯示，全球低軌衛星的數量預計將從2024年的2970顆上升至2029年的4363顆，市場規模則會從126億美元增長到232億美元，5年內市場規模成長接近翻倍。
低軌衛星的主要成長動能來自於全球對於高速、高頻寬的資料傳輸需求不斷上升以及全球各地網路基礎建設的普及，由於過去的網路通訊多要透過基地台來進行傳輸，但在偏遠地區或是開發中國家，網路通訊基地台建設難度較高，透過低軌衛星的衛星通訊傳輸服務，網路及資料傳輸將能直接透過衛星通訊傳輸，將能解決網路基建問題。
美國投入超過1000億美元進行高速寬頻網路的基礎建設，由此可見即使是在美國，仍有龐大的網路基建方案需求，這些都將成為低軌衛星通訊發展的潛在商機，同時，即將跨入6G世代，透過低軌衛星通訊傳輸，同樣能降低新的基地台建設需求，因此，可以確定只要網路基建需求尚未飽和，低軌衛星將繼續快速成長的態勢。
低軌衛星兩大推手：Starlink、Project Kuiper。
低軌衛星通訊發展方面，主要推動者是美國SpaceX的星鏈計畫Starlink
以及亞馬遜旗下的Project Kuiper。SpaceX長期計畫將發射3萬顆以上的低軌衛星，對比目前已發射的6700顆衛星，SpaceX低軌衛星的規模仍將有巨幅成長空間，市場預估2024年SpaceX的衛星發射數量也將突破2000顆。
SpaceX透過大量的低軌衛星，成功建置完整的衛星通訊網絡，並將其通訊網絡服務販售給消費者進行使用轉化成營收，市場看好2024年SpaceX的用戶數量將會成長至430萬，相較2023年底的230萬戶同樣有將近翻倍的成長幅度，快速成長的用戶數量將會加速推動公司低軌衛星發射計畫。
亞馬遜旗下的Project Kuiper在2023下半年成功發射兩顆測試衛星，相關計畫未來預計在6年內部屬超過3200顆低軌衛星，期待透過密集的低軌衛星部屬，結合地面接收器等基礎建設，為客戶提供網路服務。
兩大計畫通吃，昇達科低軌衛星業務進入爆發期！
目前低軌衛星兩家大廠Starlink、Project Kuiper都是昇達科客戶，因此，昇達科營運表現將在低軌衛星產品線帶動下進入爆發期。
Starlink方面，昇達科的衛星通訊新品陸續通過認證，並且供貨比重在客戶增加外包訂單數量的情況下出現上升，客戶的衛星通訊模組為了增加頻寬，因此積極鋪設地面接收站，在這樣的背景下，昇達科衛星相關產品持續增長，為了滿足客戶大量的低軌衛星產品需求，昇達科前進越南設廠，預計2025年供貨比重有望呈現倍數增長！
Project Kuiper方面，昇達科與其簽下4年長約保證訂單，其中有8項零組件將由昇達科獨家供應，且昇達科多項衛星通訊產品持續送樣，未來通過認證數量顯著提升，將有助公司營收、獲利動能向上。
根據昇達科前次法說資料，公司2024 Q1低軌衛星產品線營收為1.42億元，營收佔比飆升至32.8%，對比2022、2023年14-15%的營收佔比出現大幅提升，未來公司低軌衛星的接單金額也已經超過5億元，相關產線仍處於成長爆發期。
低軌衛星的加入，不只為昇達科挹注強勁的營收成長動能，更全面優化公司獲利結構，昇達科過往的毛利率多介於35-41%，但是隨著新客戶在2023 Q4開始貢獻營收後，2023第四季到2024第二季的毛利率分別為46.4%、45.3%、55.4%，毛利率表現脫胎換骨，進而優化公司獲利表現，2024上半年累計EPS4.03元，成功賺贏2023全年。
昇達科在低軌衛星貢獻大增的情況下，營收、獲利表現得到全面優化，結合公司與低軌衛星兩大廠商的緊密合作關係以及低軌衛星產業長期發展趨勢，昇達科營運表現成長勢在必行，市場預估昇達科2024/2025年EPS為8.3元/12.1元，目前本益比為25倍，位於過往5年本益比區間20-34倍的中下緣，CMoney研究團隊看好昇達科在獲利結構明顯優化及低軌衛星爆發成長將挹注股價上攻動能。
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