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老字號電子股茂矽(2342)
台灣證券交易所從幾前年開始，
強制每一間上市公司一年要舉辦一次法說會，
一些已淡出投資人視野的股票也因此重回法說會現場，
老字號電子股茂矽(2342)受此條款影響，
連續 3 年在證交所召開法說會，
而今(2020)年 2 月 18 日舉辦法說會前，
股價也先行反應，短短 3 個交易日內從 18 元上漲到最高 22.45 元，
盤後法說公告財報，相比 2018 年由盈轉虧，
為該公司過去 12 個年頭中，第 11 次稅後呈虧損狀態，
繼續看下去…
往年法說會先漲後跌
茂矽(2342)從 2017 年 3 月開始在證交所舉行法說會，
包括 2020 年 2 月 18 日的法說，3 年內共舉辦了 4 次，
四次法說會召開前 2 周，股價都出現強勢大漲，
前三次則不約而同的在法說會召開後出現幅度不等的下跌，
換言之，該公司截至目前，法說會前 2 周上漲的機率為 100%，
法說會後下跌的機率為 75%，
當然樣本只有 4 個在統計上並不具備代表性，
但多少可以解釋為何會有大戶選擇在 2 月 18 日收盤前獲利下車。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
茂矽(2342)零股股東
除了近年一定會召開一次法說會之外，
茂矽(2342)還擁有大量的零股股東，
攤開集保中心公告的股權分散表，
截至 2020 年 2 月，茂矽(2342)的零股股東多達 14.08 萬人，
佔比 6.93%，人數雖然不是第一，但比率在台股也算是名列前茅了，
這並不是因為茂矽(2342)的股東會紀念品比六福(2705)、安心(1259)還吸引人，
而是因為該公司的老股東已經減資減到剩零股了。
(資料來源 : 集保中心) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
5 次辦理減資彌補虧損
根據茂矽(2342)年報第 30 頁的資本及股份，
公司在 2003 年 10 月可轉債轉換後，股本衝到 433.9 億，
隨後進入不斷虧損又減資的惡性循環當中，
總計從 2004 年到 2017 年共進行 5 次減資彌補虧損，
第 5 次減資後，股本只剩下 7.51 億，
如果一個投資人在 2003 年 10 月買進 433 張茂矽(2342)，
到了 2018 年只會剩下 7.5 張，
也造成股民對茂字輩股票聞之色變的現象。
(資料來源 : Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
為台灣早期 Dram 廠
茂矽(2342)成立於 1987 年，由太電集團出資，
為台灣早期的 Dram 生產商之一，並於 1995 年掛牌上市，
1999 年公司市值一度突破 2300 億，
年度獲利站上 40 億，
但卻在之後 18 年內從台股舉足輕重的半導體大佬，
淪為年營收只有十幾億的小廠，
直到近年私募引進新股東才重新受到市場關注，
這主要導因於公司過去 20 年的 2 項投資決策。
1.轉投資成立茂德
早期台灣的 Dram 廠商缺乏自有技術，
因此多從德日美廠商引進技術，有的採繳交授權金的方式，
有些則是直接與歐美原廠展開合資案，
其中茂矽(2342)就在 1996 年找上德國半導體廠商英飛凌合資成立茂德，
茂德才剛成立資本額就高達 110 億，到了 2000 年已高達 270 億，
可以說茂矽(2342)雖然有高達四百多億的股本，
但其中絕大部分的資金都投入到與英飛凌合資的茂德當中，
而茂德從 2000 年開始歷經多次 Dram 市場的大起大落，
終於在 2010 年不堪虧損下市，如今 Dram 市場早已沒有茂德這家公司，
轉投資茂德的失敗，就導致茂矽(2342)帳上的資產大幅縮水數百億。
下圖：89 年茂矽(2342)帳上茂德帳面價值 188 億。
(資料來源 : 茂矽89年財報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
2. 2006 年跨足太陽能
另一個讓茂矽(2342)大失血的決策是跨入太陽能，
2006 年記憶體市場迎來一波小春燕，
茂矽(2342)也在當年度依靠認列茂德獲利創造 42.36 億的稅後淨利，
同時為了讓公司擺脫對 Dram 產業的依賴，
於同一年度開始涉足太陽能電池市場，
頭兩年太陽能事業體發展勢頭還算不錯，
也為公司的本業帶來一定程度的改善，
但從 2011 年開始，太陽能從暴利行業淪為四大慘業，
在太陽能、Dram 兩大慘業夾殺下，終於把數百億的資產虧損殆盡，
到了 2016 年，股東權益只剩下 8.14 億，
對比全盛時期動輒百億的豪擲千金，讓人看的不勝唏噓。
下圖：茂矽(2342)從 2008 年到 2017 年皆是虧損狀態，2012 年茂德下市後，
換陷入太陽能泥淖，營運狀況仍無法改善。
(資料來源 : 茂矽89年財報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
2017 引進外部股東
2017 年中茂矽(2342)淨值下降到剩 2 元，
廠房只剩下一座生產 Mosfet 的 6 吋晶圓廠，
當初的金主太電集團也早已因掏空案下市，
為了讓公司獲得新的發展機會，在 2017 年最後一次減資後，
辦理私募引進外部股東，
由中美晶(5483)集團旗下的朋程(8255)與二極體大廠強茂(2481)認購，
這一舉動除了改善公司的財務體質，
也終於讓市場重新注意到茂矽(2342)這家公司。
2018 年漲價概念股狂潮
就在私募案完成後的隔(2018)年，台股引爆了一波漲價概念股熱潮，
從矽晶圓、被動元件到二極體，
幾乎所有的上游零組件都吹起漲價風，
茂矽(2342)股價也在短短 6 個月內，
從 2017 年 12 月減資後的最低價 15 元，
飆漲到 2018 年 6 月的 59 元，同時公司也終於擺脫連續多年虧損的慘況，
2018 年 eps 1.54 元，成功轉為盈。
2019 年又開始虧損
Mosfet 的漲價之旅與被動元件在同一時間結束，
2018 下半年開始，市場就已嗅到茂矽(2342)將再度虧損的氣氛，
股價在 6 月創下 59 元的高價後，一路走跌，
到了 2019 年 1 月 4 日竟跌到 18.6 元，
跌幅高達 68.47%，2020 年法說會公布營收年減 26.72%，
稅後虧損 3.97 億，EPS - 2.56，
種種狀況再度喚醒散戶投資人的往日記憶。
(資料來源 : 券商看盤軟體) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
結論
以茂矽(2342)過去的虧損紀錄，加上該公司當前的財務表現，
市場卻還願意對該公司偶爾投與關注的目光，
最主要的原因，還是在於中美晶(5483)集團
透過朋程(8255)入主茂矽(2342)，
並開始配合集團政策，朝向車用、工業用及高端 Mosfet 市場發展，
但不管是車用、工業用，光是技術研發與產品認證就曠日廢時，
就算出貨放量也是要花費數年循序漸進，
在公司轉型成功之前，
財務狀況暴起暴落的劇本，可能還會繼續在這家公司上演著。
