聯嘉(6288)表示 2023 下半年營運將爆衝,全年有望成長 3 成
LED 車燈模組廠聯嘉(6288)於 2023.03.22 舉行法說會,公司表示 2023 年新量產案件達 31 件、停止量產為 11 件,由於 2022 年接單理想,將在 2023~2025 年持續貢獻營收,預估未來營收成長率介於 20%~30% 的水準。此外 2023 年以來也取得 11 輛新車專案,將陸續反映在 2 年後的營收。在客戶方面,除了與北美兩大客戶 Magna、Flex-N-Gate 保持緊密合作關係,2023 年也有機會再拿下日系、韓系等國際車燈廠的合作機會,並與歐洲客戶 Hella 高階主管進行策略會議將擴大合作範圍。
在產能與工廠稼動率方面,台灣共 11 條車用 LED 模組產線,預期上半年稼動率 60%,下半年提升到 95%;中國東莞廠共 8 條車用 LED 模組產線,預估上半年稼動率 70%~80%,下半年提升至滿載;美國密西根新廠共 3 條車用 LED 模組產線,預估上半年稼動率 35%,下半年提升至 60%~70%,單月有望正式轉虧為盈。在毛利率方面,部分客戶開始接受產品反映成本而調漲售價,同時美元升值也有利毛利率回升。
預估聯嘉 2023 年每股淨值為 14.92 元,股價淨值比有望朝 2.4 倍靠攏
展望聯嘉 2023 年營運:1)車用缺晶片問題預期 23Q2 完全舒緩,再加上北美汽車銷量回升且 LED 車燈滲透率增加,有助營收增長;2)目前電動車較大量車款為 Tesla Model 3,未來會再新增 GM 電動車、Tesla Cybertruck、Rivian 電動貨車、保時捷電動車等,相關車款將於 23H2 開始投產:3)美國密西根新廠已於 22Q4 小量生產 2 款新車,再加上 23Q3 還有第 3 款車加入,該廠營運將由虧轉盈,甚至受惠美國抗通膨法案,具潛在的轉單利多;4)積極發展 ADB(自適應式頭燈)以及 Mini LED,將成未來新動能。
預估聯嘉 2023 年 EPS 為 1.23 元(YoY+1267%)。在評價方面,考量公司產業特性,較適合以股價淨值比評估,預估 2023 年每股淨值為 14.92 元,2023.03.22 收盤價 30.70 元,股價淨值比為 2.1 倍,考量訂單能見度已看到 2025 年,股價淨值比有望朝 2.4 倍靠攏。