今日盤勢分析(點擊查看)：客戶上調財測！全年營收確定年增，土洋連 2 買
文章架構：
1. 台積電(2330)單季獲利再締新猷，一掃艾司摩爾(ASML)帶來的擔憂！
2. 2024年財務預測：資本支出支出不變，毛利率優於預期！
3. AI不是泡沫，未來五年營運暢旺！
台積電單季獲利再締新猷，一掃艾司摩爾(ASML)帶來的擔憂！
今(10/17)日台積電法說會釋出好消息，第3季每股稅後純益(EPS) 12.54元優於公司與市場預期(法人普遍預估落在11元以內)。這份優異的獲利表現主要來自於成本持續優化以及稼動率的提升，都帶動毛利率大幅上揚優於前一季表現！
公司在產品組合方面，以物聯網成長最大季增幅來到35%，另外市場重點關注的先進製程用的高效能運算(HPC)成長11%，穩健貢獻台積電超過一半的營收(51%)，智慧型手機方面在大客戶蘋果iPhone新機出貨帶動下，季增幅來到16%。反觀消費性電子(DCE)表現與前幾日ASML的說法符合，目前仍未看到明確復甦跡象。
從製程角度來看營收，3奈米營收貢獻占比再擴大，從上一季的15%上升至20%，5奈米與7奈米則維持，先進製程貢獻台積電整體營收仍保持在7成左右！
根據公司2024年第三季財報，單季營收來到7596.9億新台幣，季增 12.8%，年增39%。
毛利率較前季再上揚4.6個百分點，年增3.5個百分點，來到57.8%；營益率同步上升來到47.5%。
稅後淨利首次突破三千億大關來到3,252.6億元，每股稅後純益(EPS) 12.54元，一同刷新歷史新高紀錄。
整體來看，第三季財報是一份相單亮眼的成績單，解除市場對前兩日因ASML財報消息而起的擔憂。
資料來源：台積電法說會、CMoney研究團隊整理
2024年財務預測：資本支出支出不變，毛利率優於預期！
台積電本次法說會釋出2024全年財測，在2024年資本支出方面沒有做更動，給予略高於300億美元的預期(上一次法說預估在300~320億)，整體規劃不變，支出70~80%用於2、3奈米先進製程、10~20%用於特殊製程、剩餘的10%則規劃投入先進封裝、測試及光罩方面，對於2025年資本支出給予將會持續上升的說法。CMoney研究團隊則看好在先進製程與封裝供不應求下，2025年資本支出上看375~385億元！
公司預估營收上調，將介於261~269億美元(折合台幣為8352億元~8608億元)，以中值265億美元計算，季增12.8%，年增35.6%，表現將優於市場預期。
預計第四季毛利率將介於57~59%，再度超越市場預期，台積電認為產能利用率持續上升，能抵消3奈米量產後價格的調整，以及日益上漲的電價成本，公司也給予長期毛利率53%的目標！
AI不是泡沫，未來五年營運暢旺！
此次的法說會大家仍重點關注AI整體的延續性，是否能向過去1年一樣維持強勢。台積電表示，對於AI整體的趨勢看法不變，這只是一個大循環的開始並將持續多年，挹注公司先進製程業務快速擴張，雖然未有具體數字能做分享，但對於未來五年的營收成長十分樂觀。根據7月的法說會，即使產能在2024年與2025年都維持超過100%的速度成長，公司仍認為要到2026年供不應求的狀況才會出現緩解，市場火熱需求可見一斑。
在2奈米製程方面，客戶需求甚至比3奈米還要瘋狂，這是台積電始料未及的，目前產能規劃上將超越3奈米以滿足後續需求，CMoney預估會在下半年進入量產。另外，「埃米級」的A16製程是2奈米後的先進製程技術(由台積電研發可視為1.6奈米製程)，目前對於HPC業者來說具備充足的吸引力，需求狀況十分火爆，後市發展令人期待。
產能規劃方面，法說會中符合我們先前在《台積電第三季法說會將至！看好這兩檔概念股訂單滿手！》一文中所說，在產能供不應求下，台積電擴廠計劃持續不斷，外界所擔心的缺電問題，公司已與政府建立密切溝通，相信會獲得足夠的水電、土地協助等承諾！
我們的觀點
根據台積電法說會給出的財測，營收與毛利率表現雙雙優於市場預期，針對未來展望的部分，目前AI晶片需求強到超過台積電預期，先進製程及CoWoS產能供不應求的情況將持續，在未來2年產能陸續開出後，台積電營運將不斷創高。對於AI是否是泡沫的部分，台積電相信AI需求是千真萬確的，公司本身也已有不少AI應用，大幅提高工作產能與效率。考慮到目前所有AI領導公司皆是台積電的客戶，在這些巨頭資本支出不變下，AI產業的蓬勃發展仍將持續，加上目前自ASML的說法來看，兩大競爭對手三星與Intel在先進製程上已完全與台積電抗衡，在先至製成的資本支出陸續萎縮，長線看好台積電營運持續暢旺！
CMoney研究團隊預估台積電2024/2025年營收為2.83兆元(年增幅31%)/3.65兆元(年增幅29%)，EPS為44.2元/57.1元，目前本益比為18X 2025 EPS，看好中長期台積電幾乎壟斷先進製程晶片的產能，在AI產業蓬勃發展下，評價仍有上修空間，看好本益比往22X靠攏，建議投資人長線布局，逢低加碼買入。
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