外患內亂夾擊，香港經濟十年來首次衰退

今年第三季香港 GDP 季減 3.2%，連續兩季萎縮，是自 2009 年全球金融危機以來最糟糕表現。截至 9 月出口已連續 11 個月下降，投資連續 4 季下降。中美貿易戰和當地示威者的雙重打擊不僅在短期經濟表現上造成壓力，而且還拖延各產業的長期商業決策，例如招聘和投資，由於貿易戰，供應鏈在中國境外的遷移加速，將阻礙香港做為國際貿易樞紐的作用。

香港 1~9 月整體經濟產出比 2018 年下降 0.7%。投資、私人消費以及商品和服務出口均在下降。到香港旅遊的人數也比去年同期下降 34.2%。香港最大珠寶零售連鎖店周大福珠寶集團，第三季在香港和澳門的銷售額年減 35%。房地產服務公司世邦魏理仕數據顯示，香港主要位置商店的租金與上一季相比下降 10.5%，是 21 年來最大跌幅。

國泰航空 9 月份的入境客運量暴跌 38%。香港旅遊發展局週四公布的數據顯示，酒店客房入住率從一年前的 86% 降至本月的 63%，而平均每晚房價則下滑 22.5%。飯店和酒吧員工失業率已達到 6% 的 6 年高位。中國遊客在 2018 年占香港 6,510 萬遊客的 80% 左右。

日經新聞 (Nikkei Aisan Review) 分析指出，香港在英國殖民時代是國際貿易的重要港口，但自從中國經濟改革開放以來，經過香港的中國商品數量猛增，根據政府統計數據，中國在香港貿易占比從 1978 年的 9.3% 上升到 2018 年 的 50.4%。

得益於中國經濟起飛與國際貿易的蓬勃發展，香港發展出具有 4 個支柱產業的外向型經濟，分別是金融服務、旅遊、貿易和物流以及生產者和專業服務。這些行業在 2017 年占國內生產總值的 57.1%，提供香港約一半的就業機會。

然而中國市場改革對香港是一把雙面刃，香港一些傳統的增長引擎正在失去動力，而新興產業仍遠沒有為經濟提供有意義的支持。其中打擊最大的是物流和貿易，因為中國華南港口的快速擴張已經奪走香港大量業務。政府數據顯示，貿易和物流對 GDP 的貢獻從 2007 年的 25.5% 下降到 2017 年的 21.5%。

抗議不是摧毀香港經濟的唯一罪魁禍首，中美貿易戰進一步對香港傳統物流和貿易產業受到重創。香港政府出台一系列商業援助方案，包括稅收減免和補貼，政府的小企業支持措施總計約 210 億港元，香港金融管理局減少對香港銀行的資本緩衝要求，並表示希望這可以為小企業釋放多達 3 千億港元的新信貸。此外，還跟進美國政策將基準利率降低一碼。

但再多刺激政策似乎都挽救不了大局。穆迪投資者服務公司 (Moody's Investors Service) 認為，低經濟成長期間，對貸款的需求自然會降低，寬鬆信貸政策影響有限。ING 預期，香港經濟將在 2019 年萎縮 2.2%，2020 年進一步衰退 5.3%。牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 高級經濟學家 Tommy Wu 預計 2019 年香港 GDP 衰退 1.5%，2020 年將進一步下滑。

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(首圖來源：Flickr/Studio Incendo CC BY 2.0)