打從7月以來，市場開始明顯回檔，8月5日的股災更讓投資人成了驚弓之鳥！雖然之後市場略有回升，但今年以來投資人最愛的半導體類股還是在相對低點（筆者截稿時費城半導體指數還距今年高點16.84%），尤其是AI概念股時而大漲時而大跌，更讓投資人膽顫心驚。
不僅股價震盪大，成交量更是直直落。台股上半年日均動輒都有4、5,000億元的成交量，近來只剩2,000多億元，直接腰斬！不只台股，美股7、8月的日均成交量也比上半年整整少了265億美元！（根據Securities Industry and Financial Markets Association，SIFMA的統計，美股上半年日均成交量約6,070億美元，7、8月剩5,805億美元）。
之前一些投資人視為「送分題」的債券，大致都已經提前反映完未來聯準會（Fed）至少4到5碼的降息空間（以美國10年期公債殖利率來看，已經從高點的5%左右，降至3.6%上下），債券還有多少上漲空間是個疑問。如果再把降息所導致的美元貶值考慮進去（美元指數已從高點的近115跌至100上下），投資美債還有多少「肉」？
3面向顯示生技醫療類股
今年報酬表現佳
投資人不禁要問：現在還有穩定，甚至相對看好的投資標的嗎？答案大概就是生技醫療類股。
從以下幾個面向來看，就能知道生技醫療類股表現確實相對優異：
面向1》於台灣銷售的生技醫療相關基金全數正報酬
首先，光看今年以來在台灣核准銷售的所有生技醫療相關基金績效全壘打全部正報酬（台灣有超過30檔相關基金），就知道今年生技醫療產業有多好了。
而且，所有生技醫療相關基金只有4檔的報酬率為個位數，其他都是10%起跳，前10名更都有20%以上（以新台幣報酬率計算，詳見表1），是今年表現相當突出的產業基金。
面向2》8月股災時，生技醫療類股抗跌、反彈又快
其次，就相關指數來看，即便經過8月初股災的衝擊，生技醫療相關類股仍相對抗跌，且反彈也比整體市場來得快。
以最具代表性的那斯達克生技指數（NASDAQ Biotechnology Index，NBI）來看，NBI在8月1日、2日及5日3天共下跌了5.29%，但那斯達克綜合指數（NASDAQ Composite Index）3天跌了8.16%。從指數表現可以看出，生技醫療類股不僅跌幅較小，反彈力道還更為強勁，市場開始反彈，迄今（截至9月16日，以下皆同）NBI距歷史高點（7月26日）只差0.15%，但那斯達克綜合指數距歷史高點（7月11日）還差了5.64%。
再看到今年以來幾個重要的生技醫療相關指數的表現，例如NBI今年以來上漲11.97%，標普生技指數漲13.43%，標普醫療保健指數漲14.89%，MSCI全球健康照護指數漲14.41%，MSCI生技指數漲16.2%，對應到美股4大指數的表現：道瓊漲10.43%、標普500漲18.1%、那斯達克綜合指數漲17.21%，費城半導體指數漲17.6%，生技醫療類股的表現也不算差。若單看近1個月表現，那生技醫療類股就略勝一籌了。
面向3》生技醫療類股獲利再度回升
其3，就展望來說，投資人應該都有印象在新冠肺炎疫情（COVID-19）期間，生技醫療類股曾有一波非常突出的表現，尤其疫苗相關個股，當時漲幅動輒以倍數計算。
「激情」過後，類股趨於平淡，獲利略有減少（也與基期較高有關），但打從去年底起類股獲利再起，未來幾季獲利可望再創新高（詳見圖1）。
減肥藥、M痘疫苗
推升藥廠股價狂飆
讀者可能要問，原該是防禦性產業的生技醫療類股，為何今年表現可以相對出色？除了獲利持續成長的基本面因素外，兩大產品更是讓類股大漲的關鍵。
首先就是減肥藥的盛行，其中俗稱「瘦瘦針」的「腸泌素GLP-1」，原本是用於幫助糖尿病患者控制血糖用藥，但因為有控制食慾的作用，因此可達到減肥的效果，於是想減肥的民眾「吃好道相報」。而美國的禮來（Eli Lilly and Company，美股代號：LLY）藥廠與丹麥的諾和諾德（Novo Nordisk，美股代號：NVO），正是這波減肥風潮的得利者。
禮來今年股價大漲超過50%，2020年以來更狂漲近6倍，市值不但比台積電（2330）還高，已經躍升全球市值前10大企業，更被評為最有可能繼波克夏（Berkshire Hathaway）之後市值破兆美元的非科技公司。
諾和諾德也不遑多讓，今年以來上漲近30%，2020年以來股價上漲近4倍。諾和諾德不但是歐洲市值最高的公司，市值更超越母國丹麥1年GDP總額（諾和諾德市值超過6,000億美元，2023年丹麥GDP為4,193億美元）。2023年時丹麥政府曾公開表示，若不是諾和諾德的好表現，將使丹麥經濟陷入衰退。
今年初中國電影《熱辣滾燙》大賣座，電影中減肥題材意外讓減肥藥諾和泰（Ozempic，台灣名稱：胰妥讚）狂賣，而生產商諾和諾德正是第1家取得中國減肥藥合法銷售的外商公司，股價也因此狂飆一波。
第2個讓生技醫療類股狂漲的題材則是M痘（Mpox，原稱猴痘，世界衛生組織（WHO）擔心汙名化，故改稱M痘）。M痘是一種人畜共通的傳染病，患者身上會出現類似水泡的皮疹，最嚴重可能致死。以往，M痘病例只在非洲被發現，但是2022年5月在英國出現非洲以外第1個病例後，很快的全球超過100個國家都發現病例。
原本M痘疫情已降溫，在2023年5月11日，世界衛生組織宣布M痘不再構成「國際關注的突發公共衛生事件」（Public Health Emergency of International Concern，PHEIC），但今年8月在瑞典斯德哥爾摩發現變異株，於是WHO於8月14日再次宣布M痘為PHEIC。
由於目前全球僅有幾家公司獲准生產M痘疫苗，相關公司股價因而大漲。其中GeoVax Labs（美股代號：GOVX）曾一天暴漲110%，新興生物科技公司（Emergent BioSolutions Inc.，美股代號：EBS）今年以來股價大漲超過180%，漲幅比輝達（NVIDIA，美股代號：NVDA）還高。
其他相關個股則還有西佳科技（SIGA Technologies Inc.，美股代號：SIGA）、以及丹麥的巴伐利亞北歐（Bavarian Nordic，美股代號：BVNRY）。
全球醫材市場至2030年
年複合成長率估達5.5%
除了製藥、疫苗股外，直覺外科公司（Intuitive Surgical, Inc.，美股代號：ISRG）、波士頓科學（Boston Scientific Corporation，美股代號：BSX）等醫材公司今年以來股價表現一樣亮眼。
而且，市場預估到2030年以前全球醫材市場年複合成長率（CAGR）將達5.5%，加上AI與機器人的導入，讓醫材技術的發展突飛猛進，也值得投資人多留意。不過，美國總統候選人川普（Donald Trump）的政見中主張修改歐巴馬（Barack Obama）健保政策、減少藥價干預、調降藥價等，則是未來須留意的變數。（本文作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授）