押中飆股一夜致富？周冠男：預測市場，會造成不必要的投資失利

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荷蘭歷史學家羅格．布雷格曼（Rutger Bregman）指出，如果把現代人類出現的歷史化為六十分鐘，農業只出現在最後兩分鐘（3%的時間），而前面五十八分鐘（97%的時間）人類都處於採集和狩獵的漫遊全球生活狀態。

野外求生充滿各式各樣危險因素，例如野獸、天氣、食物來源與地形等，所以貪婪與恐懼是人類演化過程中影響決策及行為最重要的因素。

野外求生需要隨時警惕周遭不時出現的危險，因此恐懼深植人心，需要隨時判讀周遭訊號的心理，已經藉由物競天擇的演化過程深植人心。

例如看到叢林間有黃黑相間的影子一閃而過時，便直覺有老虎，因而產生恐懼拔腿就跑；或聽到一聲巨響時，直覺反應是先離開聲音來源，愈遠愈好，因為巨大聲響通常代表著危險。

人類在野外採集和狩獵時，並沒有太多時間思考下一步要怎麼做。

恐懼是人類演化遺傳的特質

這是經驗法則，也就是決策的捷徑，對於野外求生有益，要是叢林裡真的有老虎，你便避開了危險，如果事後發現只是風在吹，錯誤決定要逃跑的成本也不高。

於是對周遭環境充滿恐懼成為人類得以生存的直覺之一，這樣的想法便世代承襲下來，「祖傳的恐懼」正是你今天可以在這裡讀這本書的原因，畢竟當初沒跑掉的人，他的後代應該也無法存活到現在。

然而，人類現在已經脫離狩獵採集社會，不在野外求生就無需隨時警惕，但長期演化的恐懼信念仍深深支配人類行為。恐懼的力量很大，獨裁政權善於製造恐懼氣氛以維繫政權，例如被祕密警察對付而消失於人間的恐懼，或是和家人被強行送往邊疆勞改而在那裡餓死或凍死的恐懼。

恐懼是獨裁政權最佳的社會黏合劑，在自由資本主義經濟中也有重要影響，例如缺錢的恐懼、失去工作的恐懼或社會階級滑落的恐懼，這些恐懼都會促使個人更加努力。
當捷思應用在求生以外的決策上，尤其是需要理性及深入思考的財務決策，就常常出現問題，此即演化錯配。

例如當市場忽然大幅下跌，便是類似巨大聲響的警訊，這時候恐懼造成投資人腦中警鈴大響，就將持股全部賣出，之後如果繼續下跌，除了慶幸自己跑對了，也不敢進場買回來，因為怕會持續下跌。但如果賣出後市場反轉向上，也不敢買回來，因為怕萬一又下跌。

如此一來，因為各種恐懼情緒離開市場後再也不會回來，錯失獲得股市長期較高報酬的機會。

貪婪是求生必要的天性

除此之外，美國內分泌學家傑弗里．弗利爾（Jeffrey S. Flier）和艾萊夫瑟里亞．馬拉托斯——弗利爾（Eleftheria MaratosFlier）2007年發表的研究指出，人類野外求生時，食物來源具有高度不確定性，因此當採集狩獵好不容易獲得食物時，就必須盡量吃飽，多餘沒有用掉的熱量會以脂肪組織的形式堆積在體內，之後萬一食物短缺才能活下來。

然而進入農業社會後，食物供給穩定，遇到食物就本能盡量進食的習慣變成現代人過胖的原因之一。這樣的演化過程不只造成人類對食物的貪婪與過度攝取，也衍生出對其他物質，包括金錢與商品消費的貪婪習性。

因此人類行為另一個顯著特質便是貪婪，人類本能就傾向追求金額高、但成功機率低的東西，例如彩券，即使平均報酬率為負，但能用多到難以想像的大筆頭獎金額來吸引你掏錢買彩券。

沒有什麼比聽到有人靠彩券毫不費力翻身致富的故事更能刺激腦中掌管快樂的情感系統，所以媒體總是喜歡報導有人中樂透彩頭獎的消息和某些人在股市押中飆股一夜致富的故事。

前文提過的18世紀南海泡沫便是個很好的例子。1711年，南海公司取得英國政府授予西班牙南美洲殖民地（當時被稱為南海）的貿易壟斷權。

當時正好股市交易熱絡，又有英國政府背書，南海公司的股價在1720年1月到7月間飆漲了10倍，連牛頓也陷入貪婪的陷阱，買進南海公司股票，結果慘賠2萬英鎊收場，這筆巨額投資損失等於當時一名技術性勞工六百多年的薪水。

連發現萬有引力定律的聰明人牛頓也會陷入貪婪陷阱，他說了句名言：「我可以計算天體的運行，但無法預測人類的瘋狂行徑。」

偏愛預測是人的天性

喜歡預測市場是人的天性，與聰明才智沒有直接關係。人類這種傾向判讀周遭訊號的心理，使大家不願意相信很多事件其實難以預測。喜歡判斷訊號的心理應用到錯誤的地方，例如完全不可預測的吃角子老虎或難以預測的股市，就會產生許多決策上的偏誤。

然而，機率是數學，不好理解；但感到幸運比較像魔術，很容易催眠人。

所以算命和占卜等古老行業之所以能夠持續存在，也和人類認為命運是可預測、可改變，卻不願意相信多數命運的結果是受隨機事件主宰的心理特質有關。

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書籍簡介_長期買進：財金教授周冠男的42堂自制力投資課

作者：周冠男
出版社：天下文化
出版日期：2024/07/31

作者簡介_周冠男
【學歷】
●美國愛荷華大學財務金融學博士
●加州大學河濱分校企管碩士（主修會計與財務）
●政治大學公共行政學士
【經歷】
●1999年～歷任元智大學財務金融學系、中央大學財務金融學系與政治大學財務管理學系教職及行政職
●2018～2023年　亞洲財務金融學會第一任台灣籍主席
【現職】
●政治大學財務管理學系特聘教授兼商學院副院長
●行政院國科會財金及會計學門召集人
【學術成就】
●在行為財務學、市場微結構及公司財務領域獲卓越學術成就，名列台灣財金學者前1%，並且於頂尖國際期刊《Journal of Financial and Quantitative Analysis》等國內外重要財務學術期刊發表60餘篇中英學術論文。
●現兼任台灣首要學術期刊《管理評論》總編輯、《財務金融學刊》副主編及台灣財務工程學會理事長

【社會服務】
●擔任勞退基金、軍公教退撫基金與私校退撫儲金管理會等機構的審查委員、投資策略委員或顧問
●擔任證券周邊單位，如證券交易所、櫃檯買賣中心與期貨交易所的審查委員及各委員會委員
●擔任多家大型證券及保險公司的審計委員會召集人與獨立董事等職務
經歷25年學術研究與投資實踐後，深感一般投資人忽略長期投資必定勝出的簡單投資策略，反而常因為各種行為偏誤，導致喜歡頻繁短線交易進而產生損失，所以在媒體大量報導周教授長抱0050 ETF 20年的「豐厚獲利傳奇」、引起大眾對長期分散投資的興趣後，決定撰寫這本《長期買進：財金教授周冠男的42堂自制力投資課》，期許成為「金融科普教育家」。